2007 上半年業績 (143)

終於等到 7 月 1 日！

不是對回歸十週年有感覺或有期望，而是可以總結一下 2007 年的上半年業績，判斷一下我過去半年的投資策略，無論面對任何市況，是屬於「恰到好處」、「眼高手低」、「有心無力」、還是「進退失據」那一類！

英雄地，只論成敗，不問耕耘！好冷酷無情，但金錢遊戲的博奕本質如此，金錢一投入市場，就是 Point of No Return，結局只有「成」「敗」，沒有「米住、等埋」。2007 年上半年我的投資總業績是 3.54%！看來，這半年我仍是屬於「眼高手低」那一類了！

但我毫無懼色，亦無氣餒，反而極喜，因為我從業績的明細中，清楚看到了未來達致「財富極速增長」之路！從分項中，看到我 91% 資產己投放在 Equity 上，Cash 只保留了 9%；而 Equity 中 58% 是股票，33% 是基金。股票上半年的回報是 0.09%，而基金上半年的回報是 11.34%！

結論是：在同樣的市況下〔例如三月跌市〕，基金的運行較穩定和容易捕捉，較易獲得較高「整體回報」。

部份股友或許不以為然，認為每天都有股票上上落落超過11.34%，隨手拈出的也有中交建 (1800)、招商 (3968)、國壽 (2628)、首都機場 (694) 等，何必捨近求遠？我基本上同意〔因為以上的股票我全部都曾經於低位買過〕，但出不到好成績，除了因為個人技術不精外，也要尋找不足之處，特別是一些結構性或系統性的分別。

我認為最關鍵處是「整體回報」及「部份回報」之分別！基金可以達到資金的「整體」回報，而股票只可以達到資金的「部份」回報！

因此，即使你以 16,000元於 8.00買了 2,000 股中交建而升到了 14.00，回報率是 75%，賺了 12,000元；也比不上用10萬元於年初買入東方匯理中華基金，持有到目前升了 17.39%，賺了 17,390元。

你一定認為用 16,000 和 100,000 比拼成績，並不公平！但我用上述例子，正希望你去想想：這正正就是「整體回報」及「部份回報」之先天分別！亦是先天的將投資性質劃分為「股票賺錢難」及「基金賺錢易」之別！

試想想：

1. 你敢或會用100 萬去買中交建嗎？你敢或會用100 萬去買一隻優質大中華基金嗎？
2. 買了中交建，你會會經常留意價位，以防不測？買了大中華基金，你會會經常留意價位，以防不測？
3. 股災來了，要不要沽清中交建？走避得及嗎？股災來了，要不要沽清大中華基金？要走避嗎？
4. 買了100 萬中交建，睡得好嗎？買了100 萬大中華基金，睡得好嗎？
5. 中交建升了 75%，還會升 75% 嗎？大中華基金升了 75%，還會升 75% 嗎？
6. 為何你明知股票會升，但你到目前為止仍然只會把你很少部份的錢拿去買股票〔e.g. 少於 20% 或〕？你不想發達嗎？怕甚麽？

每個人的答案當然不同，我的結論是下半年將增持基金，首階段比重起碼增持到 70%！或許有一天甚至會增持到 98%，視乎是否能夠先以一個合理價位沽出所有匯豐、宏利、中石油等。

“Freedom 45” (142)

我 32 歲在加拿大滿地可 (Montreal) 生活時，第一次在電視節目中聽到了 Freedom 45 的講法，那個越南裔的節目主持人，眉飛色舞地在他的私人豪華遊艇上，拿著紅酒，拍著廣告，推銷他那戰無不勝的「致富課程」：「只要你是一個真正渴望致富、有 Motivation & Desire、而又願意拿出 2,000 加幣交學費的人，他便保證你在取經後依樣胡蘆去投資，必可發達，並在 45 歲前便可享有財務自由，瀟洒「退休」，笑傲天際，“Freedom 45” ……！」而他，就是人辨！

那時候，真的吸引了好多好多 30 多歲剛剛事業有成、又或者己經 40 多歲仍然事業無成的男男女女，一班又一班地、每班數以千計的坐滿了像會展新翼大堂的講室，虛心受教，尋找年輕致富之捷徑、早登極樂之妙道！

我不知道這數以千計的男男女女、青年才俊，其後有多少真的發了大達，「做好做強」，提早實現了人生夢想；而我，自那天之後，“Freedom 45”這個絕頂美麗字眼，便深深地成為了我生活中的 Motto！春花秋月，夏風冬雪，我那花樣年華的 Forty-Five 經己悄悄捨我而去，而那財富卻仍似埋在 2046 的重慶森林，未曾上畫！

好多年後，傳聞那位越南裔高人所教授的「致富課程」，原來是炒樓秘技，卻經不起加拿大漫長八年經濟低潮、地產狂瀉的一擊，結果一籌莫展，好夢成空。而他本人，最終亦竟以破產收場！

而我的 Motto ，多年來，卻從沒有一天破產過！它，仍深深地銘刻在我心坎最深處！回港後，生活裏我無時無刻仍以此為念、尊此為宗。

今天，我對 “Freedom 45”衷心想講的一句話，就是當年前總書記趙紫陽看望天安門廣場上絕食學生，含著眼淚發表那一篇談話中的同一句話：「對不起，對不起。我來遲了！」

但我始終到了！雖不再 45，但肯定了 Freedom ……！

有「亞洲股神」之稱的恒基主席李兆基出席青協「龍情十年」活動，傳媒事後主要廣泛地報導了他作為「股神」的話：「現在是開始減持的時候，因為風險已經愈來愈高。」〔但他同時又強調沒減持中國人壽（2628）的股份，死未！〕其實，李兆基與一眾曾參與青年交流的年輕人所分享心得的講話，更具深意。他勸勉青年人「在年輕時要努力工作，努力賺錢，並努力儲錢；因為到了年老時，再要努力工作去賺錢會『好辛苦』，但用錢去幫你去賺錢就會『好容易！』」

到了 45 或將到 45 而仍未手握 Freedom 的股友，感受當會更深刻、更真實！

幸福，原來往往只在一念之間。佛曰：「悟也！」朝聞道，開不開竅，悉隨尊便！

感激，香港始終有你......同股票！

新高又如何？ (141)

對於股市創新高，我認為各位親愛的股友應以「平常心」視之，不必理會！

股市創新高，很容易令人亢奮，因為逢股皆升，的確係幾 High！今日恆指 39 隻成份股只有 5 隻不升，國指 41 隻成份股只有 6 隻不升，如果你上星期五己入市，亂買任何一隻都有賺，多則 9.8% 〔中海發展〕，少則 3% ~ 4% 〔中行╱工行〕，但我估你未必敢買，因為位高勢危吧！因此，今日以「平常心」視之，反而可較冷靜觀察，甚至以置身事外的態度去思考，不要念念不忘想去賺埋一份，那才會福至心靈、知所行止。

我仍然果句：有貨者繼續持有，靜待收成， 22,500 ~ 24,000 水平套利。我近日己於 10.54 ~ 10.80 水平沽出 30% 中石油 (857)，如本週破 11.28 再創新高後，將按買賣操作機制減持！

無貨者又點做？

〔一〕 甚麽都不做，置身事外幾個月，耐心等待下次調整，一年只要於低位大手入一次貨，足矣；

〔二〕想加入追尾班車一族，博賺 10% ~ 15% 者，可買熱門股例如五行三保 〈參考 Blog 129〉，但預左有機會損手；

〔三〕買落後股慢火蒸，博賺 10% ~ 15%，但唔介意長期持有，那可考慮恆生 (11) 或東亞 (23)，二者皆處於相對低位，恆生現價 106.20 竟有 4.9% 年息，全場之冠，亦是5 隻不升恆指成份股之一！似乎最近被市場遺忘了，市場炒完中資股後，一旦回復記憶，相信就是恆生或東亞上升之時了。

四月 Kingsway MPF 〈參考 Blog 130〉增持之中移動 (941) 及中國建材 (3323) 今日經己全速開車，但增持之匯豐 (5) 及東亞 (23) 仍未起步，我正拭目以待！

你的投資 I Q 好嗎？ (140)

剛收到 Investment U 投資教育網站的一份問卷，內有五條問題，測試大家的投資 I Q 水平。我好奇之下，當然試答，的確有丁丁點兒難度，但題目四平八穩，不算 Tricky，是真正考考你投資知識，不是整古做怪，我用了約五分鐘左右答完，對對答案，Bingo…！全中！ 100 分！慶幸投資 I Q 尚可！但 Bonus Question 問 iShare 新產品，當然唔識，不過知下都好！

有興趣一試嗎？〔附答案〕

題目：

1. Leadership qualities are tough to quantify. But at a company, what would a fundamental analyst claim to be one measure of management’s effectiveness?
   
   A. An increase in stock-option compensation packages
   B. A price-to-earnings ratio above 30
   C. How many copies of The 7 Habits of Highly Effective People they’ve distributed to employees
   D. Return on equity (ROE)
2. The Dow and the S&P 500 have made their way into uncharted territory of late. But should a bear market emerge, which of the following strategies would NOT reduce your risk profile?
   
   A. Investing in less economically sensitive stocks, like utilities, food and drug companies, and defense contractors
   B. Slightly increasing your margin balance
   C. Closing out your call option positions
   D. Spreading your risk among bonds, real estate investment trusts, gold shares, and inflation-adjusted Treasuries
3. Not all insider activity is created equal. But a strong indication of good times to come is:
   
   A. A cluster of corporate executives accumulating shares at market prices
   B. A company’s general counsel purchasing 10,000+ shares, at $0.00 per share
   C. Systematic selling by the company’s CEO
   D. Every member of the board unloading all of their shares
4. Anyone can buy a stock. The true art of investing is knowing when to sell it… and, hopefully, for a profit. What’s the best way to know it’s time to cash out?
   
   A. The price has doubled in less than a year
   B. The broad market has corrected by more than 10%
   C. Three or more analysts have downgraded the company
   D. The stock falls below your designated trailing-stop price
5. Warren Buffett, John Templeton and Peter Lynch have all confessed that:
   
   A. Stocks are inferior to cash, in the long term
   B. You can’t beat the market for more than three years in a row
   C. Stocks with higher price-to-earnings ratios are more “attractive”
   D. There is no way of knowing what the market will due next

Bonus Question: What’s the easiest, safest and most cost effective way to own shares in the fastest-growing overseas markets? (Hint: two iShares ETFs

答案：

1. (D) Return on Equity (ROE): A management team that has a history of increasing shareholder value will have a long track record of increasing dividend payments, buying back shares at reasonable prices, introducing new products… But the more direct question is, how effectively are they using the company’s capital? ROE is one way of answering that question – measuring how much profit a company generates with the money shareholders have invested. Of course, a rising stock price is a pretty good indicator, too. More on leadership.
2. (B) Slightly increasing your margin balance. Clearly, in a bear market it’s best to reduce your margin balance, if not eliminate it entirely. Buying on margin, or borrowing from your broker against the cash/stock in your account, can leverage your losses as well as your gains. More on bear market strategies.
3. (A) A cluster of corporate executives accumulating shares at market prices. Officers sell their company stock for dozens of reasons, many of which may have nothing to do with the company’s financial health – divorce settlements, portfolio diversification, raising cash to buy a new home, etc. But when a handful of them start loading the boat, it’s one of the best leading indicators that business is looking up. Answer D, when every member of the board is unloading their shares, is a telltale sing of bad things to come. More on insider activity.
4. (D) Use a trailing stop. There are a number of theories about when to cash in your chips, but most of them are misguided. A trailing stop is simply a stop-loss order set a certain percentage below the market – and then adjusted as the price rises. Here’s an example.
5. (D) All the greatest investors – from Warren Buffett to Peter Lynch to John Templeton – confessed that they had no clue what the market was about to due next. Instead, they bought companies that were selling for a fraction of their true worth – and sold them when the market recognized that value. More on market timing... and why it doesn't work.

Bonus Answer: With international economies decoupling from the more sluggish U.S. economy – and the dollar grinding steadily lower – it's a great time to plunk a good portion of your equity funds into foreign stock markets.

Here are two ETFs for anyone with little or no international exposure:

iShares MSCI EAFE Index (NYSE: EFA) for developed markets; and
iShares MSCI Emerging Markets Index (NYSE: EEM) for emerging markets.

致富簡單方法 (139)

臺灣財經記者鄭弘儀總結十六年觀察所得，提出以下的致富簡單方法：
《A》買股票三大原則：「(a) 低點買、(b) 買好股票、(c) 波段操作」；
《B》累積財富靠複利效果，每年 20% ， 15 年致富。

【a】低點買
觀察十大指標，找出市場低點的買進時機：
1. 大市低成交量
2. 市場融資餘額少，表示股票在大户手及近低點(臺灣情况)
3. 股市周轉率低，表示即市場少買賣及近低點
4. 大市市盈率低
5. 看技術指標： KD、 RSI 、MACD 、乖離率
6. 國安基金入市 (臺灣情况)
7. 政府動作多多入市救市 (臺灣情况)
8. 媒體壞消息不斷
9. 重大事件發生，例如 911 、 地震、打仗等
10. 股市波段相對低位，分批買進，要貪心，最多30% ~ 50% 要獲利離場

【b】買好股票
1. 有獲利空間股票：尋找基本質素好的小型成長股
2. 有成長性股票：尋找未來行業
3. 股票健康檢查：
i) 看看 EPS 、 ROE 、 Yield ；
ii) 看看財務報表： B/S 、 P/L 、Cash Flow ；
iii) 看看董事持股量：太低反映無信心。

【c】波段操作
1. 了解股性：每年總有循環、高低，從圖表不難觀察及找到相對低位；
2. 近低點時大手買入；
3. 以 20% 作為每年獲利目標，要貪心；
4. 一年投資一次，最多兩次！

上述所講，可說老生常談，似無新意。但我反覆、反覆、又反覆的想了多遍，特別思考它的可行性及成功機率，我愈想愈覺得它是一個真正可以成功的方案！ 真正可以成功的原因，在於它的簡潔、直接、不花巧、目標明確、不說廢話、是一個「反樸歸真」、「大智若愚」的方案！

我相信跟從方案的人，五至七年內必會致富！

但我同時估計，願意去跟從方案的人未必會多，因為：

(a) 方案要求紀律性很強：絕大多數的股民入市，只因貪小便宜〔有閑錢唔好浪費機會成本〕、只因一窩蜂〔抽新股〕、只因賭性〔炒仙股〕，要求很強紀律性一來做唔到、二來根本唔知紀律原來才是致富之本；

(b) 會覺得「一年投資一次，最多兩次」根本無快感！而無快感之事又怎還會有吸引力呢？

(c) 投資方法千變萬化，條條大路通羅馬，使唔使一定跟呢個咁悶蛋方法呢？

不過，我仍在認認真真地考慮是否轉型到上述方案，每年 20%、30% 或 50% ，經己完全符合我邁而財務自主的個人目標，但我是否一個很強紀律性的人呢？我是否一個有賭性的人呢？我是否會喜歡平淡如水、毫無快感的投資方法呢〔即使有錢賺〕？

我仍在想，Looking Like a … THINKER！

鄭弘儀，《鄭弘儀教你投資致富》，高富國際文化股份有限公司，2003 年 9 月 〔索書號 563.5 8712〕

人棄我取 (138)

Blog 上有一則故事，與各位親愛股友分享：

某寺廟方丈大慈大悲，多年來投資股市收穫甚豐。

人常問曰：「方丈真乃佛門股神也，大師炒股可有獨家法門乎?」

方丈答曰：「貧僧觀股市低迷時，塵世間無數股民身陷於水深火熱之中，不禁動惻隱之心，盡己之所能買進股票，助其解困，以圖善事；其後股市高攀，眾人搶購不得，貧僧忙將股票悉數售出 ，希望能讓眾股民遂願購得。多年下來竟然獲利極豐，此乃『佛祖明察，善有善報者也』。」

此中有真意，欲辨己忘言！

炒上 24,000 乎？ (137)

形勢似乎逐漸明朗化，恆指己破 21,000 (收 21,017) ，國指破 11,000 (收 11,444) ，加上大成交 833 億，個市簡直有心有力，連我尊敬及絕不會害人的股俠陸羽仁也用水淹三軍來形容現况，並謂：「暫時睇唔出有重大利淡消息，反而是蓄勢向上，而銀行同業拆息向下，更顯示資金開始回流，所以維持原有看法，等下個月大市炒上！」看來六、七月人人都會在這個牛市第三期有運行！

現時國企指數己偏離 250 天平均線 33.2% ，紅籌指數己偏離 250 天平均線 25.6% ，恆生指數則偏離 250 天平均線 11.7% ，明顯地國企指數己超標，當中炒賣過份者可隨時大幅回落 〔例如中交建 (1800)〕， 但亦有不少國企才剛起步〔例如五行、三保〕，似乎仍有不少上升空間！恆指則似乎仍在安全水平，匯豐紋風不動，試想想：匯豐如不炒上 155 元到 160 元，那恆指怎能有 24,000 點〔及偏離 250 天平均線 30% 進入危險階段〕呢？

似乎未來兩個月，正是千呼萬喚人人有得吃大茶飯的美好日子！ 但未知各位非常非常親愛的股友 〔特別是貴人事忙的 PC 大哥〕，會否因為忙於照顧青年市民的歌舞昇平、忙於慶祝回歸十週年的偉大工程，而疏於照顧牛市第三期股市的上上…上上…上上…上上呢？那就真太可惜了！

不過，根據我的買賣操作機制 (Blog 94：16-3-2007)，當恆生指數抵達 21,000 水平及國企指數抵達 11,000 水平，就是開始逐部分段沽貨之時，而買賣必須不能受市場氣氛影响及切實執行！

問題是：怎樣在一個 21,000 升到 24,000 的市況中圖利？ 我認為可作以下的買賣操作：

(1) 持有股票者宜繼續持有，不要太早畏高，不要於恆生指數 21,000 水平太早沽出，宜待升至 22,500 水平才陸續分段沽出，至 24,000 水平沽清。但如持有的股票是國企，則要加倍小心，因為不少國企己超標，當中炒賣過份者可隨時大幅回落，建議可於國企指數抵達 12,500 水平開始分段減持套利，至 14,000 水平沽清；

(2) 現時仍想趕尾班車入貨者，可考慮落後股份，恆指藍籌可考慮匯豐及中移動，中資股可考慮五行、三保等；

(3) 持有中國或大中華基金者，不要畏高，Don’t Forget To “Buy China”！ 可繼續持有！ 但如因為己有 30% 以上利潤，那沽出收錢袋袋平安亦是明智之舉，始終亞媽教落：「知足常樂也！」

留意指數基金 (136)

最近一兩星期，我愈來愈疏離禾雀亂飛熱哄哄的股市，我連經濟日報都不想買了，因為不想多看那些股壇吹水演員三四線及仙股的推介。

我當然關心升市或跌市，我亦好重視對市場的觸覺，但我寧願站在股票行或銀行大利是機，去觀察順嫂和賣魚勝在炒甚麽，亦留意金毛強及看更陳最關心甚麽，我覺得啟發更多！總括而言：他們拼命在大利是機上按的號碼我都是毫不認識的！這己經是一個明確指標個市現時炒到那一地步。

在中華書局，我見到有三、五、七本香港出版的股票新書，我當然不會付錢去買，打打書釘也無妨。一口氣翻看了林一鳴、曾淵滄、龐寶林、東尼 (Tony Measer)、黃國英等，總括而言，他們的結論不約而同都有以下觀點：
(1) 東方崛起中國盛世來了；
(2) 持有人民幣資產去迎接人民幣升值；
(3) Buy China；
(4) A股市場及指數 15 年再升 20 倍！

我基本上同意上述看法，但要用甚麽策略才能成功呢？我的基本看法是：

(1) 要用 3 年、 5 年 、7 年 、10 年、 12 年 及15 年的視野進入A股市場！要看遠一點，才有高一點成就，心境也踏實，不急於求成，不趕尾班車；


(2) 決定入市時機比挑選個股重要！要等低位！現時國企己偏離 250 天平均線 30% ，隨時大幅回落，但恆指仍在安全水平，要炒上 24,000 點以上，才偏離 250 天平均線 30%；

(3) 捕捉個股或板塊上落，很易犯錯或陷入大户佈置的絕境。 Buy China 就 Buy 整個 China 的未來前景即可，將捕捉個股或板塊上落交給基金經理〔由於我自己決定入市時機，故此之後的工作可交給基金經理〕。

我建議買中國或大中華股票基金、指數基金或交易所上市基金 (ETF)：

中國或大中華股票基金：
- 霸菱香港中國基金
- 東方匯理 CA 大中華基金
- 首域環球傘子中國增長基金

指數基金：
-恆生中國 H 股指數 150 策略基金

交易所上市基金 (ETF)：
- i-Shire A50 中國指數基金 (2823)
- i-Share 中國 ETF (2801)
- 恆生 H 股 ETF (2828)

(4) 現時牛市高位，可用月供方式平均買入法。

我認為上述方式可行的，而 Buy China 就 Buy 到盡，風險和波幅會較大，這是三年翻一翻 (升 100%) 或五年翻兩翻 (升 200%) 的 Project ，但只適合有目標和方向的人！

行此道者，可考慮放棄匯豐、宏利，因為邵銘高一去，匯豐於新興市場的進取可能有變；而宏利這外來者，又怎及國壽、平安這些中國地頭蟲呢！

有貨食糊 (135)

5 月中於 Blog 125 提及漢國置業 (160)，有望升回二月初 3.45 高位，今日大升 4.79% 到 3.50 ，經己達標，如於 2.77 購入者，己有 26% 盈利，可先食糊！但走勢今日出現三白兵，反映市場買盤強勁，進取者可斬邊留邊，看看是否真可炒上去年配股價 4.05。

利記 (637) 亦升至 3.75 創新高後回落至 3.45，如前所述，利記炒上落好過持有，待 3.20 以下再考慮。

林森池講堂 (134)

要想用兩小時就掌握股票投資之道，林森池的講堂「社會結構與財富累積 - 分辨投資與投機」是最佳選擇，絕對值得一聽。

大陸炒股奇人 (133)

大陸炒股熱火朝天，令人以為國內股民皆盲毛之輩。但從辯証角度來看，凡事要一分為二，事物必有正反，國內股民盲毛多，乃泡沫市之必然現象。但大時代中，能於亂世出英雄者，必有所長，值得學習！

從國內股網所見，有楊百萬及林園兩炒股奇人，成者為王，前總理朱熔基點名表揚楊百萬為經濟改革下一部份人先富起來的成功樣辨，而林園則以八千元起家，於十六年間炒股將身家倍增至的3.5億！

凡此股壇奇人，總皆有可觀之處，以下文章可以一看，有興趣者亦可欣賞他們股網的其他文章。
楊百萬： http://blog.cnfol.com/ybw/article/873632.html
林園： http://blog.sina.com.cn/ly88

昨日去致富証券，開多一個股票戶口作沽貨之用。致富証券收費號稱全港最平，網上買賣佣金只收 0.0675%，最低 38 元 〔銀行最低 100 元〕，算起來只是標準佣金 0.25% 的 27%！假如你買賣 2,000 股匯豐〔市值約 29 萬〕，標準佣金0.25% 是 725 元，而致富証券網上買賣佣金 0.0675% 只是 196 元，足足平了 529 元！其實一次買賣己值回開戶所花的時間，今時今日政府對股票証券行的監管己很小心，虧空倒閉也不常見。致富証券更宣傳該公司每天有 Auditor 核數，確保顧客安心。

其實長期持有的匯豐、恆生或宏利之類，都將實股存放於銀行保險箱，沽貨時才將實貨放入致富，沽貨 T+2 Day 後即將錢拿走，存回銀行。這樣做接近零風險，但試想想，100 萬 Turnover 的買賣，可省回 1,325 元佣金，數目不菲！

無謂錢、無謂用，可省則省！

資產負債表 (132)

一個人要攪清楚自己的身家有幾多，有時並非自己想像般容易。如果我現在問你身家有幾多，我相信你好大可能會答錯！而我界定「錯」的定義是「與正確數字相差超過 10 萬元或以上」。懂會計的股友們〔如 IN、CW、WK 等〕或許覺得做張自己身家的資產負債表輕而易舉，但可能往往亦因為太輕易就沒有去做，結果對自己的身家也只見森林、不甚了了。

如果說評價一間公司一定要看資產負債表，我認為評價自己的身家是否足夠退休，也一定要看看個人的資產負債表吧！我計劃退休之前兩年，開始為自己做資產負債表，像一間公司般每月 Update，我因此看到了很多平日看不到的東西，特別是：
(1) 隱藏了的多元化財產〔唔講你知係乜〕；
(2) 回報率特別好或特別差的投資項目；
(3) 遺忘了的應付未付及應收未收帳；
(4) 各類陳年倉底的保單及其 Cash Value。

總之計下計下，原來做左幾十年人，爛船都會有三斤釘，身家並非想像中那麽少，當然亦遠遠並非理想中那麽多！除資產負債表外，如果有空再做多一張遺囑，詳列所有資產項目〔Of Course 及受益人〕，雙劍合璧，那身家及 Net Worth 就一目了然了！

我於 2006 年 7 月中膽粗粗開始了我的 Alternate Living 暨「山水之旅」，當時資產負債表上 Net Worth 顯示的總銀碼，相信很多人看見的話，屈指一算我的 Life Expectancy 〔看我氣宇軒昂，耳珠又長，應非短命之相〕，都會認為我的決定並非明智之舉！心中會暗罵：「我睇你點食過世！」

我也有同感，我也覺得決定並非明智，非最最理性最最 Calculated 的行為；奈何我一生人既理性亦非理性，既重感情亦對金錢最最不喜歡 Calculated，心想既經歷人生跌宕，悲悲喜喜，我己無心於別人眼中可年入百萬的薪高糧準，只盼隱居山林，做一個成功、籍籍無名並且快樂的投資者。

轉眼接近一年了，我比對今天和一年前的兩張資產負債表，赫然發覺，一年過去了，我的 Net Worth 並沒有增多，但也沒有顯著減少！ 換言之，過去一年我的總投資回報，剛好足夠我的總生活開支！

過去一年，我並沒有因為停止了工作及停止了出糧而刻意去降低生活質素，我只依循以往習慣了的模式生活：大家樂照吃、老翻 D V D 照買、戲院照入、滿載美麗回憶的愛車照養、車位照租、Computer Core 2 Duo 照 Up-grade、投資書本照 Buy、波照打、華仁仔飲飲食食磅水照去、有病私家醫生照看、加拿大 Mortgage 照供、股照炒，而時間多了，更去跑步、豪華遊輪 Cruise、旅行山水等。如今第一年埋單，收支大約 Break-Even，我覺得相當滿意了！

人，生也有涯，亦生有時、死有時、發達有時、「福佳」有時！如今 2006~2007 首個年度的金錢遊戲能如計劃中收支打成平手，心滿意足矣！

唯是 2006~2007 年度是牛市，盲毛亦有所得，要多看未來兩年的資產負債表，才能斷定昨天的我，是否英明果斷，還是操之過急。

但，各位親愛的股友，雖然 The Show Must On 及金錢實驗 Must 進行，我卻己經站在岸上了！

過河後，上了岸的老和尚對小和尚說：「怎麽？小姑娘仍在你背上嗎？你仍未放下？」

D I N K (131)

雲南之旅結識了 DC & BC 這一對年輕夫婦，兩人都是令人尊敬的白衣天使，男是註冊護士 (Registered Nurse – RN)，女是登記護士 (Enrolled Nurse – EN)，雖然兩人都從未上過大學，但工作了半輩子，由於屬 Double Income No Kid (DINK) 之類，己有自置物業，亦可經常結伴同遊，毋須再為下一代操勞，真有點不慕鴛鴦只羨仙的洒脫。

話匣子打開，很快就談到了退休之路。投身令人尊敬護士行業的 DC & BC，跟我輩投身社工一樣，實在有太多共同點！都是以人為本，任勞任怨；都是行業令人尊敬，但一輩子缺乏前途和升職機會；都是日日高唱提升效率，人手愈來愈少，工作愈來愈一條龍；都是到了若干年後，連轉工的機會成本也太大，事實也難，無論喜歡與否，都要和現任僱主「牛龍共舞」〔你做牛、老板做龍〕，渡過餘下人生！

DC & BC 其實感覺倦了，有時做些需要體力搬抬病人的任務，開始有些力不從心，而且較易受傷。但 44 歲的 DC 和 41 歲的 BC，想到還要日復一日的牛龍共舞、再重覆現時工作 11 年及 14 年才屆 55 歲退休之年，眼中的光釆也黯淡下來！

我當然義不容辭，樂於分享我對退休之路的見解。

一分析之下，發覺 DC & BC 其實真的每月收入日日清。RN 的 Max 是 MPS 大約 Pt 26，即 31,860 左右； EN 的 Max 是 MPS 大約 Pt 23，即 27,790 左右，等於 ASWO 中段，兩人收入加起來才大約等於一個 SWO 或 SEO 的 Max。難怪 DC & BC 每月供樓、養車、吃飯、進修、旅遊、及供養雙方父母家用後，收入所餘無幾！此情此景，怎談退休之路？

再分析之下，發覺 DC & BC 雖然每月 Cash Flow 所餘無幾，其實自住物業只須再供約七年便可脫身，而且另有一個未清按揭的屯門出租物業及車位，兩人亦各累積有約 80 萬之 P Fund。我於是拿出 Calculator 一算，得出以下結果：
(1) 自住物業七年供清，從此安寢無憂；假若捨得沽出屯門出租物業，還清兩個未清按揭，則五年已可供清自住物業；
(2) 80 萬之 P Fund 以 10% Growth 計，5 年有 129 萬， 7 年有 156 萬；兩人計 7 年有 312 萬。

結論：DC & BC 慢者七年、快者五年己可退休，毋須再牛龍共舞 11 年及 14 年！
七年退休後的經濟狀况：
(1) 可自住己供清之物業，安寢無憂；
(2) 屯門出租物業，每月約 3,000 收入；
(3) 屯門出租車位，每月約 800 收入；
(4) P Fund 312 萬，以 6% 計，每月收入 15,600；以 8% 計，每月收入 20,800；以 10% 計，每月收入 26,000。
總結：以最保守之 6% 計，每月被動收入約有 19,400 元，足夠 DINK 家庭開支。

聽了我的吹水，DC & BC 眼中的光釆重現！他們剎那間明白到，他們只要以目前形式再工作多七年， DC 在有心有力的 51 歲、而 BC 更可在 48 歲風華正茂的妙齡，便真正齊齊踏上退休之路，享受人生！ 人生是多麽美好啊！

在和我吃這一餐飯之前，他們完全沒有意識到這個可能性，也從未認真思考過和計算過退休所需的每月被動收入！現在，剩下的唯一問題，是他們以後必須緊密監察 P Fund，確保在未來七年，能平均以 10% 增長，如有偏離，應要介入，不能再像以前的十多年，將 P Fund 完全托付給所謂專業之 Fund Manager，對 P Fund 表現掉以輕心！

從 DC & BC 眼中，我感覺他們認為我是大恩人，為他們作指路明燈！

各位親愛股友，在共慶回歸十週年的繁忙中，你能抽出些少時間去認真思考和計算一下你現有的 Asset 及退休所需的每月被動收入嗎？可能，因此你也找到了你自已的大恩人及指路明燈，並為牛龍共舞所需日子作出後現代的重新解讀或「解毒」！？

〔以上美麗故事，純屬為 DINK 一族創作，有仔有女正享受天倫之樂者免問！〕

再談 Kingsway MPF (130)

我不得不對 Kingsway MPF〔匯富香港特區基金〕之高超選股能力寫個「服」字！

我在 Blog 99 己有提及：2006 年 12 月底，我將一生人僅有的 19 萬 MPF 轉入 Kingsway MPF，因為從 Benchmark 雜誌得知， Kingsway 是 MPF 的 Number One！ 初時半信半疑，姑且一試。

誰知道短短三個月，已升值 18.79% 到 22萬 6 千；如今短短五個月，竟已升值 32% 到 25萬1 千！ 令我心花怒放，大喜若狂！不要忘記，三、四月股市曾經調整，不少「得得地」基金在這忽上忽下之市况經已弄得焦頭爛額，但反觀 Kingsway MPF 之〔匯富香港特區基金〕卻成績裴然，高下立見！

升值 32% 實在太勁了！以此成績，我 65 歲時巳有 928 萬！那我還何需再花心神自已投資呢？一切就交托給 Kingsway MPF 吧！ Compound Interest 的威力在長期投資中，特別明顯，每增加一個百分點，盈利都好驚人。
如回報率是 33%，我 65 歲時巳有 1,032 萬！
如回報率是 34%，我 65 歲時巳有 1,146 萬！
如回報率是 35%，我 65 歲時巳有 1,272 萬！

當然，花無百日紅，要基金10 多年都年年 32% 以上回報率，機會不大。但觀乎 Kingsway MPF 之良好成績及進取心，年回報率在 12% 到 18% 之間，極有可能！
如回報率是 12%，我 65 歲時巳有 93 萬！
如回報率是 15%，我 65 歲時巳有 135 萬！
如回報率是 18%，我 65 歲時巳有 193 萬！
193 萬都是一筆可觀回報！

最美妙之處是，我現在甚麽也不用做，將來十幾年甚麽也不用做，只去年年遊山玩水，到 65 歲時便可坐享其成！Oh！ How beautiful it is…！

由此可見，選對〔錯〕一個基金，可以影響一生！

Kingsway MPF 選股走位靈活，預見能力極高，買入後升幅可觀，極具參考價值！三月份十大持股加入中交建 (1800)，近月升到開巷！那麽，最近又增持甚麽？

四月Kingsway MPF 之十大持股首次出現了東亞 (23)、匯豐 (5)、及中國建材 (3323)，同時又再次增持中移動 (941) 回到十大！ Kingsway MPF 從來只選紅籌、不選大藍籌為核心，但此時此刻卻來個回歸大笨象，是否意味小飛象可即將一飛沖天，直上 $160 雲霄，共慶十週年回歸，齊唱「福佳始終有你」！(Click To View)

箇中玄機，頗堪細細玩味！

八行三保估值前瞻 (129)

(Click to Enlarge)
綜覽市場內 16 隻熱門的增長股，包括八行三保、三出口、一油、一電訊，檢視其 2006 年之公佈業績，現時可有較多數據去估值及前瞻未來盈利及成長。IPO 後的中資五行三保，06 年之業績不俗，加上近月股價回落，市盈率逐漸由天上返回人間，重拾人性。

儘管市場眾聲喧嘩，禾雀亂飛，我卻認為股道之行，終不離浩然之氣，未來七至十年能成大業者，難離上述，正是寳物此中尋也。從表所見：

(1) 16 股中，現價 Under-priced 者獨一唯匯豐也，匯豐本非增長股，但如以 $142 購入，期以三年，平均年增值 15%，風險有限，垂手可得，合乎保守安全投資者之心意也；

(2) 熱門股五行三保，業績後估值再度吸引，未來三年如能保持強勁盈利增長，平均年增值可達 25% 到 30%，建行、中行、工行、平安、國壽任君選擇。未怕美國雙赤者，可選思捷；

(3) 最進取者，可選招商、利豐，平均年增值可達 35% 到 50%， 成也敗也，三年後自有分曉！

(4) 表中所見之建議購入價，由 06 年 EPS 乘以 07 年 P/E (Estimated) 得出，較現價頗多折讓。如真能以此建議購入價買入，期以三年，雖不中亦不遠也！

(5) 購股貴精不貴多，建議只買一隻，最多兩隻。如何落墨，八仙過海，各顯神通了！

巴菲特與索羅斯 (128)

巴菲特 (Warren Buffett) 與索羅斯 (George Soros)， 一個是價值投資宗師，號稱股神，舉世無雙；一個是炒賣大鱷，攪風攪雨，製造金融風暴。但他們之成功均有一些共通的「投資習慣」，不可不知！而且如果你也學懂了，那就唔止「得得地」，而係「常在得」，甚至「得過偉哥」多多聲啦！

(一) 他們都相信以下七種足以令人致命的〔錯誤〕投資觀念：
(1) 能夠預測市場的下一步動向才能賺大錢；
(2) 相信講股佬或專家分析；
(3) 相信內部消息；
(4) 分散投資；
(5) 高風險才有高回報；
(6) 技術分析；
(7) 市場必然會證明你是對的。

(二) 他們都認為：「保本第一、賺錢次要」；

(三) 努力迴避風險；

(四) 要發展一套屬於你自已的投資哲學；

(五) 要發展一套配合你個性的選股及買賣系統；

(六) 集中投資；

(七) 節省投資開支；

(八) 只投資於你懂的股票；

(九) 不做不符合標準的投資，寧願耐心等待；

(十) 先確定沽貨策略，才去開始買入；

(十一) 永遠不要懐疑你的選股及買賣系統；

(十二) 承認犯錯，立即糾正；

(十三) 永不向別人透露你的行動計劃；

(十四) 生活節儉；

(十五) 愛上投資〔成功感及刺激〕，不是為了追求錢而去投資；

(十六) 24 小時不離投資；

(十七) 投入你全部的財產；

(十八) 不須是個天才，但要虔誠奉行思考方法；

(十九) 明確你的投資目標；

(二十) 從潛意識相信，投資成功其實比你想的容易！

Mark Tier, The Winning Investment Habits of Warren Buffett & George Soros, 2004 〔喬江濤譯：巴菲特與索羅斯的投資習慣，北京：中信出版社， 2005 年 9 月〕

正視買股心癮 (127)

我相信對大多數香港股民來說〔當然也包括各位親愛的尊貴的股友〕，買股只是心癮！

原因亦不外乎是：〔一〕將閒錢投資股票總比銀行收低息好；〔二〕抽抽新股賺些快錢何樂而不為；〔三〕牛市當旺，人買我買永遠無錯。

而在買買賣賣間，例如 9.00 買入 11.00 沽出江西銅 (358)、又例如 135.00 買入 145.00 沽出匯豐 (5)、又例如 5.38 抽到 7.00 即沽碧桂園 (2007)，又真的起碼有一萬幾千落袋，數目可觀，難怪股友們都眉飛色舞，滿腔成就，滿臉光彩！

但 My Question is …… 七年後 …… 股友們，你估你這七年的買買賣賣，將會帶給你多少「總財富增值」呢？或者我相信你或許也有七年「股齡」吧，那麽可否回顧及計算一下，從七年前計至今天，你這七年的買買賣賣，究竟已經帶給了你多少的「總財富增值」呢？

我大膽估計：「不多！」你的「總財富增值」一定不會多過 5%〔即是以 Turnover 計 100 萬 Turnover 賺不到 5 萬元〕，換言之比定存紐幣也不如！ 你現在的財產，其實只是來自你出糧後的剩餘儲蓄，或者是曾經買賣過升了值的物業或車位所賺回來吧！

但在股票投資上，七年來你其實虧了大本、或者是一事無成！

在股票市場中，你的「總財富」從來沒有多大的增值過 (in terms of %)！買買賣賣，充其量只是滿足了你的買股心癮，慢慢就變成心癖，再慢慢就變成心瘋！

如果已有七年「股齡」〔或更多〕的你，到了今天，你仍攪不清楚為何你在過去七年的股票投資成績竟然連定存紐幣也不如，那我相信，在未來七年，你也只會再次循著舊路而行，一事無成！

除非你能在思想上有所突破，在股票投資上有新行動，並能持之以恆，處變不驚；那才能在未來七年將 250 萬「總財富」增值變成 800 萬或 1,000 萬「總財富」，自已既安享晚年，亦蔭庇家族蒙福！

為何買股票？ (126)

當我站在海拔 3,500 米的香格里拉，遙望著玉龍雪山的積雪白峰時，我心中浮起一個問題：「為何買股票？」

大自然如此美，江山如此多嬌，不去好好欣賞，「為何買股票？」

在崇聖寺三塔倒影下，我又想「為何買股票？」

我終於領教了高山症的滋味，要靠幾粒西藥保住一點心脈，要靠吸氧氣度過氣促的難關。當保持清醒及呼吸氧氣都不是必然之時，我又去想「為何買股票？」


我相信一般家庭如果有 800 至 1,000 萬 Cash，應該可以下半生無憂吧！ 而我相信打了半輩子工的人，離任時 P Fund 加 Cash 加呢加路，相信會有 250 萬 Disposable Cash 吧！

「為何買股票？」

我的答案就是用七年時間，將 250 萬變成 800 至 1,000 萬！ 只要每年增長率有 18% 到 22% 則可！

因此我不抽新股，因為我一定不會將 250 萬去買新股，新股也不能每年增長率有 18% 到 22%。

今次遊山玩水，令我再次重新集中去進行上述「為何買股票？」的答案！

有餘未盡 (125)

漢國置業 (160)，貼中！ 今日由 2.77 勁升 10.1% 到 3.05，短線目標 50 天線 2.97 已破！有力上望二月初高位及 150 天線 3.45，甚至炒上去年配股價 4.05 亦屬有機，視乎是否有大成交配合。

利記 (637) 今日升 3.6% 收 3.45，上望挑戰 3.56 之 52 週高位；假若能創新高，原則上海濶天高。但今日成交一般，未能配合，假若明天真能一舉升近 3.56 高位，有貨者最好沽出袋錢走人！利記上上落落格局，待回落 3.20 左右再炒！ 炒「海濶天高」不如炒「上落波幅」，炒股就無需要講乜原則嘞！係米？

升股講完，跌股又講都無謂！ 你唔會有興趣聽啦！

買賣機制範例 (124)

買賣機制範例
用匯豐、中石油、宏利來做例子，當恆指及國指升到高水平則按比率沽貨；當恆指及國指跌到低水平則按比率入貨。

5 月 18 日又要出動去昆明麗江、玉龍雪山賞花弄雪、吟風弄月，本 Blog 逼不得已，暫停 8 天，5 月 25 日後再續，請諒！

又要出 Trip....啦！唉！

啟動買賣操作機制 (123)

恆指升 511 點 ( +2.50%) 到 20,979，國企指數升 556 點 ( +5.36%) 到 10,948，成交近 950 億。國企 H 股明顯癲過藍籌好多，意味甚麽？

檢查一下近來 D 大隻講股及其斷估之短期走勢進展：

(1 ) 駿威 (203) 收 3.40，升 3.66%，向上勢隹，持有；
(2) 創興銀行 (1111) 收 18.70，跌 0.7%，仍弱，觀察；
(3) 利記 (637) 收 3.29，升 1.23%，成交增，確認升勢，買入；
(4) 中油香港 (135) 收 3.86，升 6.34%，抵阻力區，勿追；
(5) 漢國置業 (160) 收 2.71，升 0.37%，待變，明日再升則確認升勢；
(6) A50 中國基金 (2823) 收 148.1，升 2.14%，持有；
(7) 大眾金融 (626) 平收 5.99，無升跌，波幅寬，成交增，待變；
(8) 中通信 (552) 收 4.93，升 1.44%，成交增，確認升勢，買入；
(9) 湖南有色 (2626) 收 4.75，升 1.49%，成交微增，勢向上，待變；
(10) 創科 (669) 高開低收 10.88，跌 1.09%，勢弱，觀察，暫勿沾；
(11) 意馬國際 (585) 低收 2.17，跌 1.36%，十字星，觀察，待變；
(12) 建滔層板 (1888) 收 7.70，升 0.78%，持有；
(13) 中石油 (857) 收 10.16，升 4.53%，破早日收市高位，勢隹，持有；
(14) 匯豐 (5) 收 146.9，升 1.31%，成交增，勢仍隹，持有；
(15) 順龍 (361) 收 0.95，升 1.31%，確認升勢，成交稀疏，勿沾。

15 股中，11 升 3 跌 1無升跌，表示有 73% 可以買大開大，命中率高達順嫂、賣魚勝及掃街茂等之專業水平。

因此，是時候開始考慮套利沽貨離場！ 太早了？ Well … Depends On 你點步署！ 記住，袋入袋中之 Real Cash 方為 True Money！不要被市場的短期亢奮感染或愚弄。長遠統計而言，股市中的真正勝利者屬於 Benjamin Graham 大師描述的理智型及能控制情緒的「智慧型投資者」 (Intelligent Investors)，而非只爭朝夕的剎那光輝型投資者！

因此，是時候回歸到我於 Blog 94 所描述的買賣操作機制，當恆指升到 21,200 點以上，已經屬於沽出區，可開始逐步沽貨。當恆指升到 22,000 點，我應該全面沽清存貨了。假若今次升勢凌厲，當然可將全面沽清點略調高到 22,500 水平。

你仍猶豫吧！那請問？當恆指升到 22,500 點水平仍不袋 Cash 走人，難道你真的認為由 2003 年開始、已經升了四年多的香港股市，仍可一口氣的似直升機的直上 24,000 及 25,000？ 難道你真的認為美國 Dow Jones 及大陸 A 股在現水平可以陪你一口氣的再升多半年或一年去迎接 2008 奧運嗎？

Well … 聰明人或許可以賺到恆指於 22,000 到 25,000 水平的錢；笨人則或許只可以賺到恆指於 18,500 到 22,000 水平的錢。但我寧願笨笨地先賺了恆指於 18,500 到 22,000 水平的錢，寧願損失了可能恆指於 22,000 到 25,000 水平賺到的機會成本，但又確保了不會因恆指由 22,000 急跌回落到 18,500 水平而失去所有盈利的風險。

是精是笨，見仁見智；仁者見仁，智者見智。畢竟，入了袋的Real Cash 對一個選擇了 Alternate Living 如我的人，吸引力比帳面之紙上盈利始終高一線。因為，生活逼人呀！有詩云：

柴、米、油、鹽、D、V、D，
遊 - 山 - 玩 - 水 A、B、C；
澳、紐、英、加 B & B，
機 票 找 數 吹 B B ！

你話啦，生活係米真係好逼人呀… 各位大佬、大姐！

斷估之短期走勢 (三) (122)

駿威 (203)上週在國指大跌 174 點劣勢下仍可迄立不倒，平收 3.28，可見有強大買盤在後暗暗支持，本週趁外圍造好，朿勢待發。MACD 快線升穿慢線並由負轉正，發出買入訊號，初步看 3.55，如能破位可上望 3.80。駿威 Fundamentals 及盈利前景不俗，收息 3.35%，即使市況逆轉，亦有一定之防守性。

創興 (1111) 三月底升至 22.05 高位後，輾轉下跌了 22 個交易天，於上週收 18.84 並出現十字星，RSI 跌至 31.48 而成交輕微上升，出現背馳，短期有望反彈。未來數天宜密切留意 MACD 之轉向訊號，一旦出現轉向可考慮追入，初步看 20.2 ( +7.2%)。創興Fundamentals 不俗，收息 3.34%，又有收購概念，亦有一定之防守性。

利記 (637) 上週收 3.25，陰陽燭出現多頭吞噬之利好訊號，MACD 仍處 0.011 及 0.026 範圍，屬橫行格局。下週一如能高開於 3.25，則升勢可期，上望挑戰 3.55 高位。利記Fundamentals 及盈利前景不俗，收息 3.67%，有一定之防守性。

中油香港 (135) 上週收 3.63，經已呈現三天十字星，形勢可升可跌，風雨欲來。下週待方向明朗化後才可行動，假若反彈，可考慮追入作短線買賣。中油香港 Fundamental 亦可，收息有 2.75%，有一定之防守性。

現時恆指經常無情情急升暴跌三兩百點，因此斷估之短期走勢極受影響，準極有限。

恆指其實早已上破 21,000 點，相信 A 股好快爆破者，千祈不要因貪小利而入市冒險；但假若相信亞公在 2008 年奧運前絕不許 A 股爆破、而且 A 股仲會升多 50% 者，那就隨君所欲，炒賣隨意，自已執生好了。

我斷估上述各股之短期走勢，只係作為考考自已眼光，然後事後檢討檢討，並非真金白銀入市，各股友亦千祈米輕信也。學術 D 講，上述行為只係 Intellectual Exploration， 或者叫 Intellectual Research， 或者叫 Intellectual Hallucinations，或者叫 Intellectual Masturbation 而矣！

漢國置業 (121)

漢國置業 (160) 於 2006 年 11 月 17 日以先舊後新方式配售 8,005 萬股， 配售價每股 4.05 港元， 所得款項 3.15 億港元用於增加土地儲備， 以及減低現有貸款。配股後即時跌足半年，昨低收 2.70，52 週低位 2.55。最近十天成交開始大增，Stochistic K 線亦升穿 D 線，反彈似乎迫近眉睫。

漢國置業 Fundamental 其實不俗，市盈率只有 2.07 倍、週息率 4.07%、邊際利潤率 49.06% 、資產回報率 10.24% 、股東權益回報 25.29% 、 流動比率 217.02%、 股價/賬面值 0.53 倍。即使坐艇，仍可長期持有收息，過去四年漢國置業均有派息。風險是漢國置業經常供股。

短線目標 50 天線 2.97，博賺 10%；大貪者可上望二月初高位及 150 天線 3.45，但要有心理準備，反覆難免。

斷估之短期走勢 之 (二) (120)

A50 中國基金 (2823) 強力連升六日，今日收 147.00 及見吊頸，升力已盡，明天估計難免一跌，可能要回落125.00 水平才有力再上。

大眾金融 (626) 近三天蠢蠢欲動，成交漸多，今日收 5.99 見十字星，假若明日開市價高於 5.99 ，短線或會有些炒作，但期望不要大。

中通信 (552) 陰乾兩個月後，今日收 4.81，如能在 4.55 左右買入，短線博返回 5.00 至 5.30 水平，好運可執到 16% 升幅。

湖南有色 (2626) 跌勢未完，今日收 4.74，如能在 4.60 左右買入，短線博返回 4.95 水平，好運可執到 7.6% 升幅。

創科 (669) 玩升降機，於 10.00 到 11.50 間上落，想挑戰難度者，就趁上落去低買高沽，每轉好運可執到 15%。

意馬國際 (585) 大跌個半月後，由 4.60 跌 50% 到今日收 2.25，過去三天終於出現一個見底回升之美麗晨星訊號！反映入貨力量比沽貨力量大。 可於現價買入，短線博升 10% 於 2.50 袋錢走人， 大貪者可博技術反彈到 33% (3.00)、50% (3.45)、或 66% (3.80) 才散水。

長短皆宜的 PC，想否一試？

定係面對回歸十週年之大日子，同各路股友一樣，均「興奮」到捨身忘已，公矣忘私，連「香港勝在有 S – T – O – C - K」都已忘卻了！ 阿彌陀佛！

斷估之短期走勢 (119)

建滔層板 (1888) 低沉個半月後終強力反彈兩日，今日低收 7.70，主席張國華及執行董事劉敏早於 7.25 至 7.30 增持。技術及成交上，升勢未完，可上望起碼補回二月底之下跌裂口而升回 8.20 至 8.50。

中石油 (857) 裂口勁升一天後，回落三天消化短線獲利盤，成交漸減，今日低收 9.94 見十字星，假若明日開市價高於 9.94 ，則升勢未完，可上望起碼 11.00，挑戰 11.28 之歷史高位，向 12.00 以上進發。此股息率 3.6%，PE=12.51，可長期持有，但要耐性，而且常有 Ups and Downs。短線者可於 10.80 至 11.00 間套利落袋，待回落至 9.50 以下才補回更安全。

匯豐 (005) 收 146.70 窄幅橫行，正在積聚下一波上升之動力，技術上或許要多橫行幾天，但上破 150 機會極大，而恆指破 21,000 點後上望空間無限，一般說法是 22,000 至 23,000。到時匯豐是否全面清貨，到時再算。

五月好多遊山玩水，「忙」到死，中山、珠海、昂坪360、昆明、玉龍雪山、香格理拉，排住隊，六月又考慮去武夷山定紐西蘭，還是五星級之碧桂園。

股票好似你屋企下一代所有既靚仔靚妹，你愈緊佢愈無用，唔緊唔緊至會變好 〔當然只係 Apply To 優質股！ 你屋企下一代所有既靚仔靚妹又係米優質呢？〕。建滔層板、中石油、匯豐都係一樣。現時需要重新步署 2007 年 6 月至 12 月之投資策略，待於 2008 年收成。

問道周易 (118)

起卦，問今年投資前程，得六十三卦「既濟」。

《象》曰：水在火上，既濟；君子以思患而預防之。卦辭：既濟：亨小，利貞，初吉終亂。

本卦的卦象上卦為坎，下卦為离，坎水而离為火，水火相交，水在火上，救火大功告成，象徵事情經已成功。換言之，今年投資前程利好、有成。

但成功之後又如何自處呢？本卦坎卦在上，坎險，因此雖然成功了，但危險仍然高懸在頭上，稍不留神，內憂外患就會接踵而來，因此卦辭又說「初吉終亂」，初時吉利成功，但隨著形勢的發展，新的矛盾馬上出現，處理不當，導致混亂不堪甚至土崩瓦解，終成亂局。

近日匯豐 (005) 強勢，中石油 (857) 回升，宏利 (945) 穩揚，令個人投資組合前景納回正道，亦稍補償永恩 (210) 及建滔層板 (1888) 所失。恆指在憂患中緩緩前進，破 21,000 指日可待，市場心態由看跌轉向橫行，但其實指數已升近歷史高位，一破 21,000 後便以 23,000 為目標，市況往往走在市場心態之先；待市場心態接受大升至23,000 之日，市況已近夕陽無限好之時。假若如此，則永恩及建滔層板今年翻身有望，脫身可期，而今年之 10% 到 15% 資產增值目標亦不遠矣！但 A 股泡沫何日爆破，宏調重藥那天出台，能否全身而退，趨吉避兇，置身事外，未所知也！

唯功成名就之日，便是危機四伏之時；居安思危，防患於未然！是此卦之要旨也！

回顧及更新 (117)

回顧過去五個月共 116 個 Blog 既 Update 如下：

(1) 大眾金融 (626) 係隻業積平平，但一年升兩次左右既悶股。一月中由 6.70 高位回落 6.00 橫行左三個月，現價 5.92。可於 5.70 至 5.90 之間小注博升，目標價 6.70 (升 13.5 %)；

(2) 彼德林治 (Peter Lynch) 認為，任何公司的合理本益比(市盈率, P/E)，都會等於它的盈利成長率 (EPS growth)，如果以盈利成長率除以市盈率，數值小於 1 那就不理想，如果是 1.5 的話還可以，你真正要找的是數值大於2的股票。以下股票 Lynch Ratio 是數值大於 2 的：
建滔 (148) – 32.15
江西銅 (358) – 18.75
太古B (87) – 12.68
中鋁 (2600) – 8.53
蒙牛 (2319) – 4.35
中海油 (883) – 4.1
安莉芳 (1388) – 3.22
永恩 (210) – 2.94
中石油 (857) – 2.82
上海置業 (1207) – 2.63
福記 (1175) – 2.32
國壽 (2628) – 2.12
渣打 (2888) – 1.72 (尚可)
交通銀行 (3328) – 1.71 (尚可)

(3) David Webb 去年聖誕推介既「每年一股」順龍 (361) 己歸於平淡，當日由 0.87 幾日間炒上 1.18 升 35.6%，如今又跌回 0.90！ David Webb 仲 Hold 住 6.02% 即 1,820 萬股無放。有膽既可於 0.90 下入貨，我估聖誕前會再炒下一轉，到時自已執生於 1.15 左右沽貨鬆人；

(4) 去年 22/12 建議於 7.65 至 7.80 買入江西銅 (358)，持有三個月，目標價 10.00 到 11.30，現已到價。近日並由高位 12.52 回落到今日收市 11.00，又傳首季純利倒跌 8%，技術走勢兩日出現十字星，有機會急跌。江西銅乃優質股，可續持有，但要明白金屬週期股特性會大上大落，如不願見位高勢危，可考慮先於現價套利，待回落至 9.50 左右再補回；

(5) 大跌市時一定兵荒馬亂，好易買錯，可考慮到時只買入 ETF，簡單直接：A50中國基金 (2823)、恆生H股ETF (2828) 或 招商局中國基金 (133)，靜待暴風雨後回升；

(6) 杜氏理論 (Dow Theory) 用股息去判斷牛市到頂未或熊市到底未，其中一個方法就是看股市整體派息率 (Dividend Yield)，當股市整體派息率跌到 3%，牛市將會終結，股市整體派息率升到8%，熊市即將完結。恆生指數 2007 年 1 月至 3 月的整體派息率己分別跌至 2.67%、2.73% 及 2.90%，而國企指數1月至3月的整體派息率己分別跌至 1.44%、 1.49% 及1.63%，有貨者應要打醒精神了！

(7) 各指數若果偏離 250 天平均線達 30% ，則暴風雨隨時出現！現時如下：

冷靜者勝、善忘者否 (116)

尋日因為貪心而引至做左今年最蠢既事，過早買入永恩 (210)，貪字變貧，今日深切反省，得出以下幾點結論：

(1) 市場先生今日所講「與其磨爛蓆, 不如退而結網」既竟然正正係我所想 (Click to View)，因此從今開始，以後會減少寫 Blog 既次數 〔況且寫 Blog 至今達 116 個，都只係自言自語、自得其樂、自食其果、自生自滅，也從未見各股友有乜回應或分享，未知 PC 是否同意，係時候幫呢個 Blog 寫番個墓誌銘呢？〕；

(2) 「冷靜者勝、善忘者否」。為此，我將過去既 115 個 Blog 印左 Hard Copy 出來做身邊既備忘錄，善忘令我貪心，善忘令我犯錯，備忘錄可助我尋回冷靜，做出正確既判斷；

(3) 「慢比快好、靜較動佳」；

(4) 「我行我素，股市必須」！

(5) 人必須趁在世時多去遊山玩水；

(6) 不能從股市賺太多，否則死後好易出現小甜甜之類既爭產案！

(7) 「秦時明月漢時關，萬里長征人未還！」

永恩國際 (115)

「恆指國指兩無波，成交淡靜不見多；玉女穿梭高探馬，轉身擺蓮虎歸山。」

本應係牛皮既一日，但永恩國際 (210) 異常狂趺 - 27.9%，由尋日 9.35 收市價趺到今日 6.74 收市價，趺左 2.61，市值一下就消失左 43 億！

永恩國際唔係雞股狗股，係非常正常股，主要於中國從事鞋類產品製造及分銷之業務，出口市場主要為美國。剛公布截至去年底止年度業績，錄得純利2.92億元，按年增長15%，每股盈利17.8仙，末期息維持2.5仙。期內營業額30.93億元，升18%。過去五年年年賺錢又增長，EPS 係 1.73仙 (02)、5.51仙 (03)、11.33仙 (04)、15.72仙 (05)，剛公佈係17.8仙 (06)。

19/1/07 花旗調高永恩國際06-08年盈利預測3-6%，目標價調高至9.5港元；
7/2/07 道亨證券重申「買入」評級, 6個月目標價9.8港元；
16/4/07摩通維持永恩「增持」評級，目標價調高至12元；
17/4/07麥格理證券首次給予永恩""跑贏大市""評級，目標為10.97港元。

財務比率亦合理，邊際利潤率 9.71% 算 OK 啦，資產回報 17.75%，股東權益回報 34.21%，流動比率 169.91%，市盈率就高 D 有 42.88，但內地消費股高 P/E 係可接受，而且過去四年既 EPS Growth 平均有 94%， 即是話 P/E to Growth Ratio (PEG) 都只不過係 0.47，低於 1 即係好野，表示股票有高盈利增長，係可以 Support 到高 P/E 既！

跌到咁急咁猛，平均日成交都只不過係 3.46 百萬股，今日係 6.87 千萬股，係 20 倍成交量。唯一理由係過去 52 週由 4.025 炒上 9.80，有大戶賺夠大大手沽貨套現。不過無需一日內插得咁急咁猛丫！

我認為永恩會好快反彈，因為跌得太過份！但各位股友千祈米去博反彈，因為 6.74 低處未算低，除非跌到 4 蚊，就不妨一博。

我今日 7.25 買左 10,000 股博反彈，收市經已被綁！

腦震盪 (114)

今日趺 477 點，成交接近 630 億，好濕碎，恆指其實仲接近在 20,300 點，我認為起碼跌多 2,000 點到 18,300 點，先至算調整！ 我長期 Monitor 住既 50 隻股票，隻隻仲係算貴，可以勉強買得落手既都無三隻，匯豐 (5) 勉強算係其中之一，但以今日 143.20 買入，如果唔係好似沙地阿拉伯富商 Maan Al-Sanea 睇咁長線，又無需而家入貨。風大雨大，Hold 住 Cash 睇定 D，只有錯過，實無過錯！

我認為而家最好做下腦震盪， 題目係：跌到 18,300 點，你會買乜？我先拋磚引玉：

(A) 恆指跌到18,300 點或以下時〔但仍是牛市第三期〕，可以考慮：
買匯豐 (5)； 或買思捷 (330)；或買利豐 (494)。

(B) 國指跌到8,000 點或以下時〔但仍是牛市第三期〕，可以考慮：
買平安 (2318)； 或買招行 (3968)；或買入 2 隻內地消費股，例如蒙牛 (2319)、百盛 (3368)、恆安 (1044)、 福記 (1175)； 或買 A50 指數 ETF (2823)。

(C) 恆指跌到18,300 點或以下 AND國指跌到8,000 點或以下時〔牛市第三期玩完〕：
全線沽貨，Hold Cash，可以考慮：買跑馬地或太古城或中上環 500 呎物業收租； 或買地鋪收租；或炒賣豪宅例如加洲豪園、錦綉花園。但需要先等足一至兩年，等恆指跌定〔可能到 12,000 點〕，樓市死氣沉沉，人人愁眉苦臉之時，才好出擊！

腦震盪即係腦震盪，唔好問有無可能！問就表示你唔識玩腦震盪！

今日剛由中山温泉玩完返來，$ 299 全包宴坐船來回兩天一夜五星級温泉酒店食足四餐，淡季東瀛遊抵到爛。導遊講左好多古仔，而家好無記性，印象較深刻係以下兩則，分享分享：

〔一〕 石歧有乜好玩？
「石歧好好玩，十二點鐘有炮打！」
〔二〕 中山著名水果多，最正係邊 D ？
「柑」「蕉」「桔」「李」「蘿柚」！

有錢人買股票 (113)

我地自已股市中賺唔到錢，就成日賴大戶炒作。有錢人買股票同我地 D 窮鬼買股票有乜分別？ 有！最大分別係有錢人見到平價就買，而且大大手咁買；我地 D 窮鬼見到平價就驚，唔敢買，又唔用膽，又唔用腦，又要怪人。

例子：我於2007年3月1日 〔Blog 84〕就分享話，135 蚊以下可以買匯豐長期持有啦，未知各位股友有邊位當時敢做呢？〔當時 133 蚊以下都可以買到匯豐啦〕。

實情：全球富豪排名榜第九十七位的沙地阿拉伯富商 Maan Al-Sanea 透露，自美國發生次級按揭風波，令匯豐控股股價受壓後，Maan Al-Sanea 便從2月中開始吸納匯豐控股，共斥 514.8 億元購入 3.1% 匯豐控股成第二大股東〔2月中時匯豐股價仲係 140 蚊〕。
Click to View: 耀才網按【5】找匯豐控股，再按 17/4 相關新聞；或看 AAStock News。

而家匯豐股價係 143.4，咁你認為算平定算貴呢？

入貨機會 (112)

每日注視股價上落，好易會被吸引去做買賣；每日睇財經報，好易會相信左 D財經演員同講股佬﹝婆﹞既分析〔除非你好似我咁，天生本質就係一個硬頸及牛脾氣既人，咁就易 D 經常「堅持已見」及「擇善固執」及「死不認錯」〕，否則在眾聲喧嘩既股海中，要做到有獨立思考既投資行為，係好困難及非常孤獨既事。呢幾日升市，我故意兩日唔睇財經報，避開所有 D 教你發達既貼士，等個腦自已可以 Work 下。



從過去三年恆指50 週平均線圖所見，當恆指趺回50 週平均線時，就是入貨良機；當恆指偏離50 週平均線約 30% 時，就是沾貨時刻！這個波幅，足夠令你財富於一買一賣中升 50% 到 100%，而這種機會係每年起碼一次。自 2004 年中確認牛市後，恆指趺回50 週平均線先後於 04 年 11 月、05 年 10 月、 06 年 6 月出現，換言之，每年只需要於當時買入一次，便可安心等待財富升值。這種是 Sure Win 及安全投資方法，亦可套用於個股中使用。今日既50 週平均線係 18,308，接近我經常講既 18,000 點入貨論點。



國企大同小異，出現趺回50 週平均線次數仲多，分別於04 年 11 月、05 年 5 月、10 月、 及06 年 6 月出現。

致富機會其實年年有，欠缺既係我地既視野、判斷及耐性。所以話，財不入急門，真係有道理既！

除左核心組合及 Blog 上組合既 1888 外，我已沽清手上股票，增持現金，靜待下一次恆指趺回50 週平均線時既入貨機會，我相信一定要配合以下一些既事件出現，條件才較成熟： (a) 大陸 A 股爆破；或 (b) 加息；或 (c) 美國次按風波擴大；(d) 資金流走。

股災指標 (111)

陸羽仁篇文 (Click to View)，講解個市炒返上 20,758 點既理由，你可信可不信，但一定要睇睇！

錢可通本書「我如何在股票市場賺到第一個 1,000 萬」提到股災既原因，一定由於炒過龍〔當然係大戶人為架啦〕。一個有力既指標係當指數偏離 250 天平均線約莫 30% 左右，就係可能爆煲之時！呢個 30% 係觀察過往多次股災所總結出來，唔係錢可通自已靠車既。



恆指偏離 250 天平均線 30% 即係 23,500 點左右，仲有 2,700 點可升；但而家三個指數中，有兩個〔國指及紅籌指數〕經已係 23% 及 22%，其實再升三、五十點就經已 30%。如此這般，個市〔特別係呢幾日升得最靚既國企及紅籌〕隨時有權爆煲！

今日成交高達 643 億，你話 D 大戶在入貨定出貨呢？

傳統智慧話，升市加大成交，可以追貨！買入！你估D 大戶想你追貨買入，定係想你出貨呢？

牛市第三期？ (110)

PC 問，做乜咁耐唔寫 Blog？ 我苦笑：「最近唔知寫乜！」近來個市在人人唔睇好之下急速反彈，經己企回 20,341 點，正係可升可跌，危機重重。我仍然認為，個市要跌返去 18,000 點至好入貨，我要 Sure Win，唔想博大細。但呢種市好合冒險家，大膽者可盲炒窩輪仙股〔我當然唔主張〕，中膽者可喪炒國企業積，細膽者可小炒優質波幅股，無膽者可去炒蝦擦蟹但唔入市，反而逐步沽貨增持現金。

你係乜 Size 膽呢？你估我又係乜 Size 膽呢？尋日沽出於 777 跌市日以 208 蚊買入既 300 股渣打 (2888) ，成交 229.80，獲利 6,540 ( +10.48%)。

ES 既一席話令我深思左好耐，佢所講既野基本上離唔開 Buffettology，知識上我完全明白，但從一個經歷左七次香港股災既人口中聽番，滋味曉是不同！自從 2003 年 8,331 點升市以來，升到今日20,341 點，經己四年，升幅係 144% 〔另一種叫法叫做升左 2.44 倍〕，即平均每年升 36% 。好多人都認為而家係牛市第三期既尾聲，幾年一次既股災好快又到〔前五次倒數係 2000、1997、1994、1990、1987〕，前五次股災平均都係三、四年一次，2003 年升到而家都四年啦，仲唔跌？就係因為 A 股喪炒港股就唔會跌？ 係米無天理呀！

其實股市只要炒過龍、升過龍，唔使乜野理由，就終會一跌，假如未跌，只係時辰未到。Benjamin Graham、 Warren Buffett 及 Andre Kostolany 都係咁講！ 唔少江湖中人都計算緊幾時跌、點樣跌，石鏡泉日日數浪，曹仁超危言四出，張公道評彈走勢，但因為佢地都知自己既預言可準可不準，個市依然日日可升可跌，因此我估一般讀者見到 D 文章都唔會認真睇。

我一向都藐視杜氏理論及數浪派，對許泝光既四度空間理論更避之則吉。但聽左 ES 既一席話，我忽然對牛市第三期好有興趣，因為我好想在熊市第一期既股災中能夠成功大執平貨，然後於下次牛市第三期沽清，呢 D 至係真正既大茶飯，要用三、五、七年至做一 Round，唔係日日想炒 Day-Trade 執三幾千。

但係 A 股爆破之日，是否港股股災之時？ 真係唔知！ 但係 PC 就話今年四、五、六月機會就到啦！

想在股災中牟利，要先操 Fit 心理，做定 Simulation，否則到時慌失失，最後唔知執吉定執骨！ 錢可通本書【熊市股票大突圍】好有參考作用，但要改變觀念，又要接受牟利既沽貨工具〔如認沽期權〕，先要消化一下再算。如果用牛市第三期觀念重新表達我第一段講既說話，可能要改作以下咁講：

(A) 個市如果跌返落去 18,000 點，而又未跌穿 250天移動平均線，其他指標 〔參考：梁小鷹談技術分析 Ｅ投資精英匯集 第一講　怎樣找尋最佳入市機會 〕 又都配合，咁表示仍然只係牛市第三期既調整，咁就可以考慮入貨，個牛市仲會繼續升，可能升到 23,000 或 25,000 都未定；及

(B) 個市如果跌返落去 18,000 點，而又跌穿左 250天移動平均線，其他指標又都表示牛市第三期玩完，正式進入熊市第一期既股災，咁就有咁快得咁快沽清所有既貨〔如果在跌落去18,000 點途中你仲未清貨〕，個跌市仲會繼續跌，千祈千祈千祈米貪平溝貨，熊市股價低處未算低，香港過往七次股災跌幅係由 30% 到 95%，而熊市一般會維持一、兩年〔你自已睇睇恆指歷史圖表就知 : 按走勢圖〕。

2007 年唔知會開邊一瓣？

今日去元朗行街，俾我響間不知名叫長春藤既書局執到本我恨左兩年都唔捨得買既超級好書，就係中譯本 Benjamin Gramham 既 The Intelligent Investor！呢本書點勁？ 簡單一句，你就明曬！巴菲特話佢之所以成為股神，就係因為睇過呢本書！That’s It！ 中譯本三聯、商務、樂文等都賣 $169，英文 Paperback 起碼 $210，我響大會堂圖書館借過，但係只睇到一半又被人 Call 左去 Reserve，激死！ 如今買到，心情似中左六合彩！幾銀？ $ 17….！

法住學會又 Call 我去上堂，今期講論語、孟子、易經、儒學等，我好想去上堂，但如今念書真係會唔覺意上堂吊魚，醜死鬼！又怕無精神睇股票書，影響我既「事業」！不過，我都係始終中意國學，中國人一生中學一次四書五經，怕且都好合情合理掛！

星期日又去跑 10 Km 馬拉松，怕且又係半跑半行。趁好春光留倩影，人生跑得須去跑！願望是有生之年可以跑一次全馬 42 Km，不過，人生就係永恆既無奈，幾多過往既願望如今還不就是無奈吧！幾個月前在海怡碰到 VC 跑步，好 Fit 喎！ 未知 VC 又有無跑 10 Km 馬拉松呢？

我既組合受 1888 所累，終於跑輸大市表現，惟有等！

股壇前輩 (109)

尋日同 PC、 ES 及 BL 去赤柱岸邊 Bar 飲酒食飯吹水，兩杯紅酒生力落肚，大家講起投資之道。江湖中奇人異士真係唔少，原來 ES 係股壇老前輩，曾經親身見證 73 年由 1,700 點插到 180 點既股災，其後三十年間既牛市股災，一一身歷其境，並且對研究股市操作極有心得，又博覽羣書，有機會同咁既高人吹水，杯生力簡直飲落清香。見盡股海奸詐兇險、波譎奇詭既 ES，從來以巴菲特價值投資為尊，今時今日主張返樸歸真，亦用巴菲特既「有限入場論」〔即一世人買股好似打孔巴士票，只能有十次入場機會，每次買乜要非常非常審慎〕來形容佢現今既投資態度。長話短說，ES 既股票投資理念包括以下：

(1) 一買股入場， Time Frame 起碼要睇五年或者十年，才看收成。佢認為我經常講既每年 15% 及複式累積觀念於操作上唔妥，因為股市唔係每年平均咁線性升 10%，而係熊市衰五年然後牛市升三年，每年一定要爭取到 10% 回報，限制左個思想及操作方法，係好危險既事；

(2) 分析過去 50 年股市升降大約以 8 年為一週期，Smart Money 於牛市第一期悄悄入貨，於禾雀亂飛既牛市第三期清貨，在 Greed 及 Fear 既相反情緒下操作；

(3) 如果 Buy 既時候唔非常審慎，咁 Buy & Hold 只會令你成為市場中 85% 手持蟹貨「長線投資者俱樂部」既尊貴 VIP 會員；

(4) 99% 長期炒期指同窩輪既散戶係輸家，千祈米稔期指同窩輪；

(5) 如果你識得睇一間上市公司份年報既綜合現金流量表 (Consolidated Cash Flow Statement)，呢個係照妖鏡，間公司既古惑盡在此中尋〔例如一間宣布賺錢但唔派息既公司，年尾既現金流仲少過年頭，你就要稔下佢賺既錢究竟去左邊，或者究竟係米督數作大盈利，根本 No Cash〕；

(6) Edwin Lefevre 本 “Reminiscences of a Stock Operator” 係股市第一奇書，要睇！〔大陸華安基金譯名《股票作手回憶錄》，定價 42 元〕；

(7) 95% 報紙講既消息、大行推介、TV 評論係 Bull Shit，係想引你去死既陷阱，你愈少睇愈好。歷史証明股市贏家係果 5% 能夠 Stay Away From Market 同媒介日日 Bull Shit 既人，輸家係果 95% 日日金睛火眼睇「曾Sir 廿八Show」同上網不斷睇「市場資訊」既人。巴菲特從來只靠直接睇年報、Visit 及觀察公司運作及 Management 質素；

(8) 但所有上市公司年報既數據都係 Historical，要 Project 將來，未必準；

(9) ES 心目中Management 質素較好既公司例子有利豐 (494) 及思捷 (330) 等。

除股票外，ES 反而認為可考慮買大陸樓，主要係廣州或上海，理由如下：

(1) 內地房產將來終會規範化，二手市場終會健康發展，趁早入市可著先機；

(2) 內地廣州或上海住屋有實質需求，今時廣州樓 $800/呎仍算平，十年後有升值兩倍以上空間，而今時廣州人均收入達 $3,000，十年內購買力終會追上樓價。只可考慮廣州或上海，因有百年文化及教育根基支持可持續發展，深圳係移民城市，工廠一旦北移到其他內地省份，深圳好易玩完，而家深圳因為過度投資，商廈己經 40% 空置，將來好快商品房都會出現，單靠港人投資既市場玩唔過；

(3) 人民幣升值及自由兌換，勢頭不會故，十年後好保守咁睇都會一對二港紙。

所以，如果今日買一個 100萬既廣州或上海既商品房，十年後升值兩倍，加上人民幣升值一倍，合共變左 600 萬，到時二手樓市場成熟，一定賣得出，更可自由兌換返港紙！

你有無可以投資十年既 100萬呢？磚頭可信性似乎比股票高 D，各位股友考慮下啦！

五日長假，行山跑步去也！

2007 --- Week 14 (108)

持久戰開始 (107)

今日往銀行取出永久組合既匯豐及宏利實貨，走去中央証券過戶處轉名，實行學習趙富翁世曾將 D 股票當作收藏品丟埋一便，唔緊唔緊，幾年後執番出黎，經已發左！既然趙富翁得米，跟住佢條水咁做怕無衰掛。而且，恆指升回 20,207，成交 506 億，表面向好，但我認為，持久戰開始了！

路過太原街昔日我博殺江湖既土發舊址，如今蛛網塵封，招牌糢糊，門口被攤檔霸佔，破落殘爛，不勝唏噓！憶起名句：「鳳凰臺上鳳凰游，鳳去樓空江自流！」人去樓空，彷似眼前。去歲經長沙湘江，憶及毛主席《沁園春 長沙》名句：「獨立寒秋，湘江北去，橘子洲頭。看萬山紅遍，層林盡染；漫江碧透，百舸爭流。鷹擊長空，魚翔淺底，萬類霜天競自由。」何等氣魄！何等英雄！但眼前明明污煙障氣，滿天迷塵，百尺難視，遑論漫江碧透矣！概感道如人生，桃花依舊，人面相映，道可道，非常道。眼前萬物，彷似照見五蘊皆空，但我仍信，色即是空，而空不是色，人生可一切有為法，如夢幻泡影，如露亦如電，唯思與憶難盡滅也！然文人雅士，千古風流，百聞不盡一見，倒真令李杜啞然，韓柳擲筆，夢幻如泡矣！可憐！可悲！

話雖如此，股市又是另一景象，日日報價皆真，財富升降有序，萬勿以夢幻泡影視之，否則天下蒼生塗炭，迨矣！

恆指明升，但暗藏處處殺機，A 股爆破之日愈近，羣鶯亂舞、禾雀亂飛愈甚，君不見今日百股齊升之壯觀乎！可有失之交臂之嘆？希臘三大悲劇作家之一 Euripides 曾言「上帝要誰滅亡，必先使其瘋狂。」持盈保泰 Hold Cash，藏實股於保險箱，多離場遊埠，少看大利是，堅持打其持久戰術，相信是 2007 年股海求生術之 Rules of The Game 耳！

北竇洞拉 (106)

「北竇洞拉，莫展失妹，夜團人亦腩…..」〔播放〕。80 年代最流行既係以上幾句話，世界好似秋官名曲「輪流轉」，如今港人發財，除左北望神州，仲要西向「莫展失妹」，先至大有「錢」途。由此可見，當年人見人憎既留港越南難民，搖身一變做左香港上市公司既搖錢樹概念。上市公司只要沾上越南二字，馬上升到「巴巴聲」，陸氏企業 (366) 就係一個例子。

今次郵輪短泊下龍灣，我上岸走了一趟，真正叫做踏足越南。越南導遊一路操流利廣東話及普通話介紹，係意料之外既驚喜。導遊原來曾經出差廣州三年、臺灣兩年，難怪講話咁勁。再了解下，導遊自爆原來佢仲係當年北越共產黨既游擊隊，如今放下殺人既機關鎗，拿起大聲公同布旗仔下海做導遊。我腦海不斷浮起 Killing Field 中滿地白骨、同埋許鞍華投奔怒海烈熖冲天既畫面，畢竟越共當年殺百萬平民既歷史實在無法抹去。

我凝目細望面前笑容可掬、但表現非常專業既導遊，心中對佢肅然起敬！因為今日佢可以放下身段同機關鎗，服侍我地呢班黎消費既港燦，就好似多年來內地窮鄉湧向深圳東莞既打工妹，又或者1978年十一屆三中全會後北上既首批港人，努力為個人為家鄉做開荒牛，要好多年後先至見成績。

對於有夢想同肯為夢想付出努力既人，我一向係非常尊敬既！

知識改變命運，努力創出未來，我係絕對相信既，做野唔得可睇 Steven Covey 、六頂思考帽、九型人格等等自我改善，失敗者只係自已唔堅持、唔改善、無主動性，無得怨人。越南導遊、打工妹、北上既首批港人，佢地一定會成功既！我祝福佢地！

我照照鏡，今日我努力投資，改變命運，達至財務自由既日子應該唔遠，我係一定會成功既！

達致財務自由既兩個組合 (105)

對於真正嚴肅看待想以投資方式在若干年內〔唔再係日過日咁慣性繼續返工〕達致財務自由〔當然自然就有自已可以選擇生活方式既自由〕，同埋真正打算馬上開始行動去實現目標既人，陸羽仁本「股俠創富」一定要睇睇〔劉創楚部份就可以免看啦〕。我綜合左陸羽仁建議既增長組合，再結合参考宏利、匯富、首域各優秀基金既選股，加上我個人既分析同傾向性，我為自己準備左兩個可以達致財務自由既組合，耐心等待下一波跌市時，進行優化我既組合。

兩個組合，一個進取 D，以 25% 為一年目標；另一個穩建 D，以 12% 為一年目標。我暫時唔定實將會採用邊個，到時再按具體市況行動。但兩個組合既選股及操作，都必須符合以下既條件：
組合內股票數目最少要有 7 隻，最多限 10 隻；

1. 組合內各股票比重原則相同，例如 10 隻股則各佔 10%，但可有 +/- 2% 作調節機制，即最多 12%， 最少 8%；
2. 組合內股票必須符合挑選之基本要求，主要為 PEG、Profit Margin、EPS、ROA、ROE、P/E、P/B、Yield、Liquidity 等之綜合評估；
3. 購入股票後，必須持有 1.5 年，最短禁售期直至 2008 年奧運會；
4. 股票購入後不轉換、不買賣；
5. 由於新組合要由現成組合轉型，因此不設購入限期，直到以合適價格購齊組合內所有股票；
6. 有息收息，有股代息就收股。

進取組合 (25%)

中國平安 (2318)、交通銀行 (3328)、招商銀行 (3968)、中國海外 (688)、百盛商業 (3368)、恆安國際 (1044)、蒙牛 (2319)、思捷 (330)、偉易達 (303)。後備：中國人壽 (2628)。

穩建組合 (12%)

宏利 (945)、匯豐 (005)、渣打 (2888)、建設銀行 (939)、中石油 (857)、 港交所 (388)、建滔 (148)、福記食品 (1175)、世茂房地 (813)。

幾則國家統計局參考 (104)

看看幾則國家統計局消息，然後睇下對我地有乜野啟示：

消费品销量调查显示：消费趋向名优 品牌引领市场

名优品牌在市场中具有较强的竞争能力，获得了六成以上的市场购买力。

在全国八十余种主要消费品中，销量前十位品牌的市场平均占有率达62.61%

蒙牛 (2319) 在冰淇淋、液态奶市场继续处于领先位置

在白酒市场，五粮液 (000858)、茅台酒 (600519) 占据了60%左右的市场销售额份额 〔代理好像是華潤 (291)〕

燕京 (000729) 在竞争激烈的啤酒市场中表现突出，拥有15%以上的市场购买力。

女内衣市场集中度为62.25%，安莉芳 (1388) 在这一领域继续保持领先，占据了10%以上的市场份额

金利來 (533) 以接近15%的份额遥遥领先于领带市场

黄雅萍：我国贸易顺差创历史新高的因素分析

综上所述，我国的贸易顺差主要是由国际产业转移、国内经济政策调整、生产发展与消费需求相对不足的矛盾等长期性、结构性因素决定的，顺差将在相当高的水平上长期存在。短期内能够使顺差大幅度下降的经济因素是人民币升值的速度，由此推断，当人民币币值上升到一定高度后，我国顺差的增长趋势将出现拐点。

1- 2月份全国规模以上工业企业实现利润增长43.8%

1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业，下同）实现利润2932亿元，比上年同期增长43.8%。工业经济效益综合指数186.51，比上年同期提高20.65点。

1月份全国居民消费价格同比上涨2.2% 农村上涨2.6%

1月份，居民消费价格总水平比去年同月上涨2.2%，其中城市上涨2.0%，农村上涨2.6%