昨夜 (217)

昨夜、長風萬里，我蹓躂廟街，昏暗中傳來隱約 Anita Mui 蔓珠莎華的歌聲，我好懷念她！

餓了，啖一碗渣渣撈芝麻糊；無聊，逛一會老番及四仔店。奪目處是當紅情色片「色戒」！我對熱門影片素來抗拒，「色戒」已像國企股，P/E、P/B 均吹噓過火，李安像已坐在黑澤明頭上唱歌！猶記開新浪潮之先的名導章國明曾對我言：「色戒無疑是一部多角度各取所需的成功商業片，但要說李安已超越黑澤明，我第一個就要跟他拼命！」怒髮冲冠，像殺了他的唐吉柯德！到今天我還不想看斷背山，吹噓如臥虎藏龍的發哥舞劍，未知今天又觀感如何？

蹓躂，我進了榕樹頭對面的籃球場，二話不說就和三山五嶽臥虎藏龍的街霸拼起來！籃球場上十八廿二的雙失都球技超卓，風華正茂。就趁他們稍作輕敵之際，我於十五尺外連施百步穿揚神技，網網穿針，殺他們一個措手不及！他們萬料不到今夜竟會遇上高人！當街霸們目光已由輕敵變作識英雄重英雄時，我也見好即收飄然而去！大隱隱於市呀！

一個年輕街霸突然好奇追問：「阿叔，你揸的士架？」

我的高手形象剎那間盪然無存！「阿叔、就梗係巴士阿叔啦！幾時有聽見的士阿叔呀？」唉！

昨夜、又遇上大行高人！他對大市有如下觀點：

〔一〕股市仍未跌定，週一必趁美股跌勢再猛插，但仍屬調整，不是股災〔我看法相同！〕；

〔二〕後市約跌至 27,000 到 25,000 水平，27,000 要先入市第一注，不可太貪死等 25,000，未必一定跌得到 25,000 〔我看法相同！〕；

〔三〕銀行股建議建行 〔6.00 以下可入貨〕及工行，其他則受次按所累〔e.g. 中行〕，而招行的管理比不上交行〔我不同意這點！〕，發卡業務 Market Share 長遠受競爭影響；

〔四〕有匯豐、無運行，可待反彈沽出換入回報較高股份 〔我看法相同！〕；

〔五〕亞爺不滿澳門賭業及經濟過熱，大學生人人想做賭場堂官，不務正業，將出手宏調緊縮湧去澳門賭場的內地黑錢白錢。持有澳門或澳門賭業相關股份，醒目就速速散水！〔我無意見，但寧可信其有！〕

〔六〕負利率下，美元將在未來一、兩年都弱，有錢千祈不要存美元，應放其他高息幣，建議澳元，現價 7.20 仍可入市 〔同意！〕；

〔七〕負利率下，2008 年樓市可升 30%，港島中、西半山區域仍有水位！〔你就好啦！〕

〔八〕保守到死只想收息者，勉強可考慮領匯，但不是推介。〔同意！〕

美股 DJIA 週五又大跌 223 點，美國預托證券折算港股週一 (Nov-12) 開市恆指將跌 814 點見 27,969，國企指數將跌 486 點見 17,218！

由於各股都跌近 50 天線或已穿 50 天線，而市況仍弱，但又未跌抵入市目標水平約的第一注 27,000／16,500 及第二注 25,000／14,500 等。

因此建議第一注入市水平可調低至 60 天線，而第二注入市水平可放在 100 天線！可參考附表是否有你的心水！

2007-11-09 之中線入貨位 (216)

市況一如所料，週初大跌後反彈兩天，今日恆指再插 3.19 % 到 28,760，國指跌 4.5 % 到 17,716，已接近調整初步目標 27,000／17,000！並再向 25,000／15,000 進發！跌多千零點就好買貨啦！

買貨應計劃以中線 〔3 ~ 12 週〕為獲利時段，抱有耐性，即預期可於 2008 年 1 月底前套利！中線入貨位可參考 50 天線。買乜好？

第一類：恆指新貴 (857、1088、688)，857 及 1088 將跌到 50 天線，可買入；內房股 688 現價太強，值博率不高！

第二類：優質股 (2628、3968) 都是跌到 50 天線可買入；

第三類：H 股 ETF (2828) 我最喜愛，貪其方便！50 天線近 171 元可買入第一注！〔150 元可買入第二注！〕

如市況未跌定，再向 25,000／15,000 進發，則買入上述各股怕都要坐艇一會！

我建議各位親愛的股友可氣定神閑面對，改以 100 天線為另一個入貨位，再加買第二注！中線投資，無有怕！不出 3 ~ 12 週，大市可回升到 30,000／20,000 時，上述各股平均應可獲利 15% ~ 25%！

Okay？Okay 啦！咁就衝呀…！殺呀…！心口寫個「勇」字…把啦…！

十一月期權 (215)

我仍邊做邊學期權，一邊真金白銀實驗，一邊總結得失。

我其實自小便起都喜歡自由自在的看書自學，如游水、單車、電腦、網頁、法律、統計、攝錄等都是無師自通，這種主動自學習慣也是我一生中微不足道的「成功」之道，我心中雪亮，這自學精神將會伴我一生，陪我的灰隨風而逝！我相信在期權方面也會學懂！

期權有 Long、Short、Call、Put 可做四個方向，加上可選擇組合，變化靈活。我最主要研究：股票賺股價升幅，期權賺甚麽？目前理解：期權賺期權金升幅！

股票期權無論 Long、Short 都涉及期權金，而期權金主要隨「股價」及「時間」變化！我十月做 Short-Put 等到月尾收期權金是一種賺錢方法，但更多的期權參與者只是炒賣期權金升幅賺錢，絕不接貨，才符合以小博大的炒賣之道。但不接貨當然也要付出代價，今日 2628 急跌到 45.10，理論上我要接 CLI 46.00 W7 Short-Put 合約的貨，但今日我可以 2.51 Long-Put平倉，早前買入是 1,11，因此虧本 1.40〔10,000 股即虧本 14,000 期權金〕，但避免了以 46.00 元水平買入10,000 股的風險！這是目前十一月期權的唯一虧本盤。

我發覺在月初買賣，期權金高些，但方向難測；而在月底買賣，期權金低些，但等到月尾淨收期權金機會很大！

期權買賣能在一個現價以外範圍買賣，升跌方向均可買賣，理論上只要股價升跌幅在一定範圍內，必賺無疑！例如 2628 現價升跌幅範圍只在 45.00 到 50.00， 期權買賣範圍則可選擇在 40.00到 44.00 及 52.5 到 60.00 範圍買賣，那就可更「安全地」賺期權金升幅差價！CLI 60.00 K7 及 CLI 52.50 K7 兩組合約就是不賣貨/接貨，只買賣淨收期權金的例子！這和股票很相似。

期權買賣變化靈活，上述只是其中一二。

餘下的 23% 生命怎樣用？ (214)

我不知怎樣染上了抑鬱症，我今天又發作吧！我覺得人生好悶、好寂寞、好孤單、好無奈，很多年前抑壓著的情緒一下都爆發出來！我哭！但天和地依然一樣地冷漠對我！依然一樣地只在念它們的經！我打牆，但我手好痛，手指裂了！

我好喜歡抑鬱，因為我不用死！最近我發不到夢，抑鬱從我夢裹走到夢外！我一早就 Dance with the 抑鬱好幾年，所以我不愛錢，我不愛做工，我不愛見人，我不愛升職！我只愛賺錢送給愛我的人使用，我覺得這就是幸福，但原來世上竟沒有人愛我！我只愛賺錢捐款做做善事，但原來我仍然好孤寒，不多捨得去捐款！我只愛賺錢給自已花，但原來我根本不懂揮霍，身邊又沒有一個又愛揮霍又愛我的人幫我花！我只好早早退休，不再去賺錢；又或即使繼續賺錢，也只找股票市場來做，因為可以不只賺錢，亦可輸錢！

我抑鬱，但我積極，我查到官方資料，香港人的平均壽命 (Life Expectancy) 是 82.6 歲，當中男性平均壽命是 79.5 歲，女性平均壽命是 85.6 歲！

計算如下：男性平均壽命是 79.5 歲，但天生基因不好〔減 5 年命〕、長期病如糖尿、心臟、高血壓、膽固醇等〔減 3 年命〕、Unhealthy Food 〔減 3 年命〕、Polluted Environment 〔減 2 年命〕、Over-weight 〔減 2 年命〕、Physical Exercise 〔加 2 年命〕。

結果我的壽命是 67.5 歲，即是人生己走了 77%，尚餘下23% 〔 15 年命〕的生命，怎樣用呢？我的結論是 (a) 五十年不變唔關我事，我見不到 2047； (b) 股票市場投資15年，我可有 1,700 多萬，但沒有用啦，這錢像駱駝過不了針孔； (c) 以每月 5,000 元生活，90 萬己可食過世！

我計一計我的命，發覺原來己走了 77%，那餘下的23% 生命怎樣用？

十一月部署 (213)

十一月可從幾個層面分析：

〔一〕宏觀景象：中國經濟強勁因素未變，「十一。五」規劃陸續上馬，我們幸逢東方盛世，未來三至五年中國及香港股市必可反覆向好，因此要對未來常抱樂觀信心，勤奮工作之餘，亦應把握這難得機遇逐步累積財富，為退休後做個「自由人」的生活作好經濟上的安排；

〔二〕長線 (3 – 12 個月)：目前看不到有股災出現的威脅，除非恆指跌穿了 25,000 點要再作評估，正路是經歷今次跌到大約 25,000 ~ 27,000 點的 Healthy Correction 後，然後在 2008 年趁奧運藉口反覆再炒上 35,000 ~ 40,000 點派貨；

〔三〕中線 (3 – 12 週)：市況較難判斷，(a) 向淡則可反覆整固，逐步陰乾到 25,000 ~ 27,000點水平，悶死好友，震死對未來沒信心的散戶出局；(b) 向好則可再借 QDII 或某些好消息推上 32,000 ~ 34,000 點，將長線的未來升幅預先濃縮地在 2008 年初演出一半。總括而言，中線較難測，要有心理準備，順勢而行；

〔四〕短線 (3 – 12 日)：短線較明顯，弱勢已成，十一月應反覆向下，朝 27,000 點甚至 25,000 進發，大戶期指十一月應做了淡倉，推低股市獲利。現時處於 28,900 水平，本週或有 500 ~ 600 反彈到 29,500 左右，「後抽」後再反覆向下居多，因此只宜趁反彈沽出劣股避險〔優質股要常抱樂觀信心持有〕，不宜入貨博反彈，中伏機會很大。

十一月部署：主要是短線 (3 – 12 日) 的操作：

(a) 如見 27,000 點水平，調整己有近 5,000 點，可初步第一注入市；如見 25,000 點水平，可再第二注入市。大注小注，則是你資金管理的事情，但安全起見，我認為最多 20% Cash 左右好了，以免真的一旦恆指跌穿了 25,000 點就後退無路！ Cash Is King！因為「買貨太少令回升時賺少了」，總比「因為買貨太多令下跌時傷亡慘重」好得多！

(b) 買甚麽？上次升浪完全是中資股帶動，今次下跌亦是，因此我認為短線可將注意力集中在 H股上，及避開H股的個股走勢影響，可伺機於低位選擇購入 H-股 ETF (2828) 或恆生H150基金 (43223)。

二者均完全反映國企指數，國指升則升，國指跌則跌，但一定沒有「買錯唔升股」之毛病！恆生H150 基金的升跌幅更是國企指數的 150%，升跌的起落更大！2006 及 2007 年的牛市，它是排名第一的中國基金！

如恆指／國指在 27,000／17,000 水平，可於 170 元考慮買入H-股 ETF及於 60 元買入恆生H150基金；如恆指／國指在 25,000／15,000 水平，可於 150 元考慮買入H-股 ETF及於 52 元買入恆生H150基金。

記住：
(1) 上述買入價未必會是最低價，亦可能跌不到這低價，亦可能買入後再下沉 5% ~ 10%，要有心理準備；但在 25,000 ~ 27,000 點的水平買入指數基金，我認為風險有限！國指回升 20,000 水平時，H-股 ETF 就一定升回 200 元！不會 Out-Perform 也不會 Under-Perform 國指，這亦是 ETF 可愛之處！ 大量 Research 都顯示 ETF 成績好過個股！點解？因為買入個別股票你會成日掛心升定跌，風吹草動又想沽，結果股票升時都無你份；反之，ETF =國企指數，無乜好掛心，變左樂於長期持有，原理就同買基金一樣，能夠長期持有就最後可以賺盡升幅！

(2) 我多次用「反覆」個字，要有心理準備，十一月好反覆，總要淡定！希望上述分析對各位親愛的股友有些少參考價值。

跌市要沉著 (212)

各位親愛既股友，今次跌市大家應該都係預左佢架啦，只不過來勢兇左些少，一插恆指就 1,524 點、國企 1,248 點。大家一定要沉著，平常心淡然應之，不為所動，不要慌亂沽貨無謂受損，反而要伺機反擊再取一分！

放心，沉著忍耐，3 – 12 Weeks 內當可雨過天青！信我啦！

全球股市今日只有香港跌 5%，其他股市都只跌 1% 多 D，因此應該並唔係全球股災，只係由 Aug-17 計過去兩個月既港股升得太離譜〔恆指 +65%、國指 +100%〕既 Healthy Correction！

買左優質股既親愛股友〔e.g. 2628、2318、941 等〕，放心持有！買左中國基金既親愛股友，放心持有！買左其他基金〔e.g. 韓國、印度、歐非中東、全球新興等〕既親愛股友，更加可以放心持有！

股市一定有時機好壞之分，跌市正正提供一個可以低價買進的好機會！想在股市及基金賺錢，一定要有投資至少兩至五年的心理準備！記住！你現在手上的優質股和基金在今次跌市中只是帳面跌了些少，但股票和基金只有賣出後才是真正的獲利或損失，因此短期跌市本質上對於你根本完全無損，只要你沉著忍耐，這些股票和基金一定很快又可為你賺錢！

一定要相信自已的眼光，當初買入的正確決定，不要因股市既 Healthy Correction 而嚇親！牛市未完！中國仍好，要有宏觀一點既視野，未來三年 Buy China 或 Buy Emerging Market 都錯不了！ 尋日經濟份 Money Times Weekly 訪問西京基金既劉央，她的視野值得參考！

各位親愛既股友，其實你每月出糧既數目已可 Cover日常既生活使費，因此可以索性忘記手上的股票和基金，就讓它 Flow with the River 及 Don’t Push the River！

如今反而應該集中想想，今次跌市可以做乜？ As I Said，Always 記住：「Time Is On My Side」！急乜呢？十一月香港股市多數仍會反覆向下，因此不必急於明天就入市，以免被博；但亦不必因恐懼而不敢入市，錯過低價買進的好機會！

跌市時能夠追加買進，才是真正穫利之途！

信我啦！你仍每月出糧，如果仍不把握人生收入最高的一段日子作一些穩建的投資，像我退下火線用僅餘的半桶 14K 金去入市，心理負擔豈不更大？我上次 Aug-17錯過低價買進的好機會，正正因為當時我再無餘錢，反觀四叔一擲 20 億入市，成敗只差一線！

我在 Blog 194 中的下一站 的步署，今天仍然適用，各位親愛既股友可作參考，但 (b) 15/10 到 31/12 --- 中線〔3 – 12 週〕 的入市水平要調節到 Blog 209 的說法，比較切合時宜，甚至調低一點更加安全：

恆指╱國指 27,500╱17,500 才投入 20% 資金；
恆指╱國指 25,000╱15,000 才再投入 25% 資金。
這些股票和基金一定很快又可為你賺錢！

我的「道」〔二〕 (211)

牛市中賺了錢的人，就相信了錢是自已賺回來的。牛市最大的禍害是令很多蠢人相信了自已是聰明人！

抽新股令人賺錢真像件開心事，它更有效地培養出一批又一批的盲毛股民，深信盲毛的而且確在股市中也可以賺到錢的！

聽得太多是「又賺少左」的遺憾，想得太少是「又蝕少左」的歡愉！

一個大升市的頭 15% 及最後 15% 很難賺到，能食著當中的 70% 你己經發過豬頭啦！

我前後左右的人每天總在噢悔「太早沽了好股」，跟著又重覆同一錯誤，但永不發現「錯誤」在那裏！

人總好像要從股市中賺盡世間財，卻不明白要養活自已其實需要很少！

不少人以為股市賺錢是 Winner’s Game，連工都 Quit 了做全職炒家，殊不知按月出糧儲有第一桶金才是致富的 Winner’s Game，未有第一桶金妄想做全職炒家只是 Loser’s Game！

鄭裕彤都說亞里巴巴 100 多倍 P/E 太高不會去抽，連混水摸魚的也不想摸魚，亞里巴巴是千真萬確的大盜！

「先看勢、再選行業、再選股、再選買入價、再定止賺價」，好合理！但點解人總仲要信 Number 呢？

股市沒有「對」「錯」，只有「輸」「贏」！股市中「真理」是可以直、也可以彎的！

市場中嘲笑巴菲特太早沽出中石油的聲音愈多，持有股票就要愈少！

好股很多，美女也很多，但總不能全部擁有！人生就是如此！

不要再尋找「好股」了，認真想想自已究竟懂不懂投資吧！就試列出三種常幫你賺到錢的 Trading Skills 吧！有嗎？

買「股票」不一定要「買」股票，任你的錢 Sitting Idle，也是「買」股票的一種方式！賺大錢或賺少錢，和買「股票」或「買」股票，往往有很大關係！明嗎？

「因為升而買入，因為跌而沽出。」必錯！

市場內，不是「錢多」就是「股多」，但如不是「0」就是「100」，也是必錯！

多想想賺了 10,000 元，就可以有 1,000 元用來捐款做善事，炒股的贏面一定會高些！

我的「道」 (210)

投資必須有「道」，技術之道！盲炒亂賣及靠報紙，死路一條，再多十年也不會發達！

投資不是天才用來表演的舞台，投資「成」「敗」只反映了一個人「技術高超」或「技術不濟」！

無「道」則年長並不比年輕有優勢！

投資有 10 法，不用全懂。只常用及真正攪通的三招己足夠：(a) Buy & Hold；(b) Cost Averaging；及 (c) Stop Lost！

投資成功不須要像我這般聰明，但必須不要像我這般缺乏耐性！

只懂「股票」而完全忽視「衍生產品」在市場興風作浪的影響，你投資賺錢多極有限！

要做到「每年 15% 投資回報並且每年複式增長的目標」毫不困難，但每個人總能在很短時間內找到好理由令自已半途而廢！

「Cash is KING」是真的！每再多跌 1,000 點，它更真！

投資成功之道就是真正去學懂及享受「賺錢的快樂」永遠多於「輸錢的痛苦」！

Always 記住：「Time Is On My Side」！急乜呢？

如果你對上述「我的金句」有所共鳴〔或十字幫的口頭禪所謂 “感動”〕，你的投資功力經己不在我之下！恭喜你！你一定好快會成功發達做個「自由人」，just like me！

策略 2008 展望 (209)

不出所料，果然擺了個好大好大既烏龍，竟將「打和價」誤作「接貨價」！

其實收市價只要低於接貨價，就要接貨！六項交易中，最後結算日於 52.5 仲再多手 Short-put 既國壽，因為以 51.85 收市，結果全部接貨！

期權金固然照收，但如此這般，我就烏烏龍龍以 52.5 買入了 10,000 股國壽！成為左國壽既大好友！

今日急跌 1,000 點開市，我估有深度少少既調整 (3000 ~ 4000 點) 在所難免。2007 年內，我認為恆指在 27,000 至 34,000 間，國指在 17,000 至 24,000 間，策略如下：
恆指╱國指 28,500╱18,500 投入 20% 資金；
恆指╱國指 27,000╱17,000 再投入 25% 資金；
2008 年內反覆上望 40,000╱30,000。

As I said earlier，按步就班買入：
(a) ETF： 2828、2823、133； OR
(b) 股A：2628、3968；OR
(c) 股B：300、1800；OR
(d) 基金：恆生H150、霸菱香港中國、首域中國增長；OR
(e) 期權：隨機應變。

仲有錢剩？ 唔該 Make A Donation 做埋善心既人啦！善有善報架！

股票期權實驗 (208)

講講呢幾日〔特別係今日期指結算〕用真金白銀做既「股票期權實驗」！十月埋單賺左 21,745 元！

感覺同買股票真係好唔同！買股票我係做「投資的我」，係好有品味果種；但買賣期權〔仲唔係用作對冲〕基本上就係炒賣單邊市，無論做 Call 或 Put都一樣係等同莊家對賭，係做緊「投機的我」，係好無品味果種賭徒，同投注站含住口萬寶路 D 麻X佬一樣咁口臭及樣衰！

But anyway，唔講形象住，先講今次期權既實驗及成績！

股票期權個市好特別，大部份時間係靜幽幽咁，得自已一個人同莊家玩！有 D 股票期權靜到無價位、無買賣！為左保障我地 D 小股民有價有市有買賣，聯交所規定 D 註冊莊家一定要回應市場問價及必須於 20 秒內報價，報價並要「足足」維持20 秒，並必須要有不少於 5 手合約！因此我成日按制問價，之後剎時個報價又消失，總之買賣要快， 5 到 10 秒好落完盤！

觀察一段日子後，只得 2628、2318 及 388 等較強勢及有成交，可以值得買賣！

Oct-22 及 Oct-23 我初步嘗試入市。Oct-29 又忍唔住以 0.50 Short-Put 多 10 手 (5,000 股) 平安(@105)，期權金收左 $2,500。

今日 Oct-30 結算日，開市期指低開 224 點，都驚驚地或會接貨，但 11:00 am 後見期指抽上，形勢對我有利。我突然仲發現國壽現貨做緊 51.85，但 Last Day國壽股票期權(@52.5) 仲有成交，我於是胆粗粗以 0.86 再 Short-put 多10 手 (10,000 股)，即收期權金 0.86 x 10.000 = $8,600，接貨價即是 52.5 – 0.86 = 51.64！

之後今日國壽由 11:00 am 到收市都高於 51.64，收市 51.95，高過接貨價 51.64，結果今日成功博到幾小時內賺到 $8,600 期權金！

In fact，下午 3:00 pm 後莊家已不再為國壽股票期權(@52.5)報價，我便知 99% 十月我應該可以穩收期權金了！

這次股票期權實驗，我個人最大得著不單止是幾天內賺了 $21,745，而是體驗了一次真實的期權操作，由最初憨居居電腦報價畫面都不識看，點樣落單買賣期權都不識按制，到現在看見莊家報價開始有 D反應，又開始識得計算何謂抵買及何謂「本少利大」，甚至自已開始感覺到有 D 叫 Strategy 既野在腦海飄浮，都算係一 D 進步！

例如：如果十一月國壽股票期權 (@60.00)，期權金 = $8.88，Short-put 十手 (10,000 股)，即收期權金 8.88 x 10,000股= $88,800，打和價即是 60.0 – 8.88 = 51.12，如果個市在現水平上落，Nov-29 期權結算日有機會不用接貨。這操作只需按金 85,000 放在股票行即可！最差情况亦只是於 Nov-29 要以 60 元買入10,000 股國壽而矣！〔但連已收左期權金 8.88 計，真正買入價只是 51.12，比今日國壽既收市價 51.95 仲要平〕！

所謂「風險無限」就係指接貨後股票可以狂跌到「零」，但你同我都知國壽係乜東東，係好料，跌到「零」既所謂「風險無限」基本亦係「零」！

輸死人果 D 係叫窩輪 (Warrant)，窩輪一到期仲價外就會變廢紙，價值亦係「零」！

但國壽認沽期權最多係以合約價買入優質股國壽！所以唔好想都唔想就俾「風險無限」四個字嚇親！投資涉及風險，但亦要 Case by Case 咁去了解！

下個月一出手就有可能賺到 $88,800 期權金喎！做唔做好呢？

我仲考慮中！原因？我仲要 Sort Out 一 D 我仲未學識既期權知識！

賺錢千祈唔好急，唔好話 $88,800 啦，就算 20 萬、30萬〔倍大做 20 手、30 手即可〕都千祈唔好急！要研究清楚都未遲，個個月都係期權結算日，急乜呢？ 巴菲特 Principle #1 = 投資一定先要保本！

股神報夢 (207)

我和同學兩人坐在華仁 Form 2 的班房中，突然有位穿西裝的老人家來了，我抬頭一看，馬上認得他就是股神巴菲特！

我開心到不得了，立即走前拉著他老人家温暖的手！巴菲特和藹可親，看著我們只慈祥地微笑不語。我見到偶像，拿出相機嚷著要影相留念，巴菲特微笑答允。

「站好！」我和同學兩人立刻擺好個靚絕既姿勢！

「咦！怎會相機忽然變了拿在巴菲特手中？不是我和他合照嗎？點解他變了攝影師？」

巴菲特遲遲仍不按制，我醒目，知道背窗是大背光。連忙向左轉九十度，巴菲特微笑點點頭，露出一絲嘉許目光。我心中有些少自鳴得意：「我都識影相架！側光最靚！」但其實巳經忘記要跟他影相留念！

大家跟住坐下座談股票。我求教巴菲特：「而家香港個市咁瘋狂，究竟前景如何？」巴菲特只慈祥地以微笑作答。

我拉著他的手，心領神會的再問：「我明啦！現在是資金市，連港匯都被流入既資金抽高，區區既 30,000 點未完既，個市一定仍會向上升既！係唔係呀？」巴菲特微笑點頭！

有了股神的確認，我大喜若狂！得到了答案：「牛市未完，可繼續買！」

知道了這個天大的絕好消息，我要第一時間馬上知會各位親愛的股友，機不可失呀！快 D 早作部署啦！

下兩月之期權金 (206)

以今日收市價計，比較 11 及 12 月期權金，仍以 388、2628、2318 及 941 最平均。

以 10 萬按金可買 50 萬貨計，11 月期權金可有 20,000 到 22,000 元左右， 12 月期權金可有 37,000 到 42,000 元左右。

潛心修練 (205)

我開始發覺 D 股票期權好鬼吸引，似乎突然發現左一個亞里巴巴既寶藏，只要輕按幾下Keyboard 制，就連「芝麻開門」都免叫，D 「高息」就滾滾而來！犀利啦！

十月初學，牛刀小試，只係戶口放低 10 萬按金，順利既話 Oct-30 就可以收入 $10,234！買賣仲連 Stamp Duty 都免付！基夲上真係小本大利，如果每個月密密咁當食三番，唔好大貪，目標大約每個月收 5 萬左右，一年都有 60 萬進帳啦！唔好忘記，這些只是投資正股之外的額外收益，你話係米幾和味呢！唉…！資本主義既食人社會！

不過世事有無咁著數呀？

我開始有 D 驚！於是呢幾日趁三聯書局八五折，一口氣掃清全場七、八本直接或間接講「股票期權」既香港書！我發覺呢家野只可以睇香港書，因為大陸連「股指期貨」都未出台！炒期指期權呢家野，香港既高手多得很，結果發達及結果 P.K. 既亦一樣多得很！

此外，我亦一口氣報晒十一月份大福証券同輝立証券舉辦既五個免費或收費既初級、中級股票期權班，一於惡補速成！

我幾有信心股票期權呢條路可以行得通！點解？因為「少人識」囉！「少人識」既野就多數可以賺到錢既！

舉一個例，高盛、大摩幫 D 甲乙丙公司上市，年年盆滿砵滿！老實講，幫一間公司上市其實係一件好鬼易做既野，流水作業，果 D 招股書都係你抄我、我抄你，其實聯交所網內都有 Sample Document 可以免費 Download， 照抄照改可也！呢…但係「少人識」既野就可以賺到錢架啦！而且人家高盛、大摩既品牌本身亦有些少價既。

十一月，等我學識晒股票期權既發達祕奧，以及相關既風險管理心法，就會同各位親愛既股友分享分享，公諸同好！一於有飯齊齊吃、有錢齊齊揾！

但願大家都可以無風無險地早日一齊達到財務自主的目標，與家人友好一齊享受人生、或再次追尋終生未竟之大志及夢想！努力！加油！「乾爸爹」！仲要記得身體健康，才可以有命去享福呀！

投資札記〔二〕 (204)

今日再 Short Put 左四手平安 (2,000 股) @$105／Premium = 1.46，袋袋平安 $2,920。假如 Oct 30 前跌唔到接貨價，扣除每次交易既 $100+ 使費，十月尾實收足足有 $10,234！

由 Oct 22 開始買第一手股票期權，到 Oct 30 只共七個交易天，收入已可以過萬，都幾和味，衍生工具真係一條財路！

而家我做 Short Put，本質己經變左係本小利大既炒作賺錢方式，絕對唔係 Blog 200 所講既對沖「保險」功能，因為我根本從無買入過上述既正股，所以毋須 Long Put 等量既股票期權做防禦下跌既「保險」。

分析下炒股票期權既利害：

好處：
(1) 本小利大：我 Short Put 左接近 70 萬既股票，保証金只需 9 萬零，Margin 有 7 ~ 8 倍多，而且 D 錢只係放在股票行戶口作帳面記數，毋須真正動用；

(2) 選擇多：有即月、下月、再下月、下季、再下季既月份選擇，又有 47 隻股票期權選擇，只考慮有意以較低價買入之優質股票，易於部署；

(3) 自主性強：莊家只做報價，但不能像 Warrant 般完全操控結果，因此股票期權比較公平；

(4) 每個月近月尾才入市，雖然期權金比較低，但可睇定 D 月尾大戶動向，做好定做淡，而且好快到期，賺硬 D 期權金！

(5) 效率高：每月結算一次，個個月可以有得賺！

害處：
(1) 愈玩愈大：由於 Margin 操作，好易愈玩愈大，例如我今日只係 Short Put左區區四手平安 (2,000 股)， 保証金大約只需 2 萬，如果戶口一旦放有 20 萬做保証金，今日就隨手可以 Short Put 夠 40 手平安 (20,000 股)，只要四日內平安唔跌穿 103.54，就即時有 $29,200 袋袋平安！真係好過返工架！甚至你可以 Short Put 夠 400 手平安 (200,000 股) 四日內即收 $292,000！

呢…呢…呢，貪念一起，唔覺唔覺就會失去左風險管理既智慧，唔記得左 40 手平安一旦接貨係要成 210萬！而 400 手平安 (200,000 股)就更加......唉！

(2) 任何其他害處，講多無謂，都一定係同 (1) 既貪念有關！

投資札記 (203)

今日再以 2.14 價 Short Put 兩手港交所 (388)，1,000 股收期權金 2,140，接貨價 240 元，即打和價 237.86。現時 2628、2318 及 388 等要跌 6.21% 到 8.67% 我才會接貨，今日升 1,003 點，對我有利。十月底大戶如不做淡，我穩收 7,725 元。

大福 Derek LEUNG 睇好華富國際 (952)，估計在林少楊打理之下，股價有機三年翻幾翻。另外六福亦現金流強勁，2007 年看高一線。

某銀行大亨話大市可以旺到 2010 年，神華 (1088) 可見 100 元！

亞里巴巴話以 P/E 超 100 倍 IPO 仲唔貴，仲話當年錯過 Google 者，今日唔好再錯過亞里巴巴。我用 Google 就用左幾年及好滿意，但亞里巴巴就一次都無用過！你呢？

智慧型選股 (202)

今晚在大福証券上了一課免費的「智慧型選股」堂，聽大福 Derek LEUNG 介紹他們這套工具，如何能在 1,200 多隻港股中，篩選出近期異動股，短炒發財！

這套 Database 月費要 120 元，但現在只要在大福証券開個戶口〔又是免費啦〕，便可於 11 月內免費使用「智慧型選股」一個月！

香港真好！仍有免費午餐！大福主管黄紹開是有心人，所以大福今天有聲有色，大辦免費財經教育，造福股界 C9 肓毛，宅心仁厚，他日一定善有善報！

股票期權 (201)

多得美股一跌，萬眾期待的港股今早裂口向下，恆指跌 1,127 點低開 28,337，國指跌 1,078 點低開 18,644。

我今早結果做了一生人第一次的股票期權交易！股票期權，亦即是日日光顧銀行買「高息存款」 ELI 或 ELN 的 C9 的那些結構性產品是也！

我其實同 C9 一樣，貪「高息」，所以結果做十月份的 Short Put，即沽出「認沽股票期權」，可以即時收取「高息」〔期權金〕，但要在十月底合約到期前隨時以指定價位接貨。

我 Short Put 了兩手 (2,000 股) 中國人壽 (2628)，於 48 元指定價位接貨的期權金是 1.15，我即袋取「高息」 2,300 元。另外，我又 Short Put 了三手 (1,500 股) 中國平安 (2318)，於 100 元指定價位接貨的期權金是 2.19，我又即袋取「高息」 3,285 元。兩單交易我共賺取了 5,585 元「高息」！此外，兩手 (2,000 股) 中國人壽及三手 (1,500 股) 中國平安的交易基本保証金只需要 33,504 元便可入場，如果真金白銀去買同等貨值就要 246,000 元！

換言之，股票期權交易是 Margin 買賣，用 33,504 元買賣 246,000 元的貨品，Margin 的槓干有 7.34 倍，刀仔鋸大樹！

結局會點？

(1) 直到十月尾〔仲只有七個交易天〕的任何交易時段，國壽都無跌低於 46.85 〔即 48.00 – 1.15 期權金成本 〕、而平安無跌低於 97.81 〔即 100.00 – 2.19 期權金成本 〕，對方就不會行使合約，即是我不用接貨，那就袋袋平安 5,585 元了！

(2) 國壽或平安跌破上述價位，就算跌到亞媽都唔認得，我都要以 48 元買入兩手國壽及以 100 元買入三手平安交收，這就是我要承擔的最大風險 〔即是要真金白銀用 246,000 元接貨，唔可以賴貓；如果無實力，就要於市場補倉買貨交收，即蝕差價〕。

風險評估：今早國指跌 1,078 點時，國壽最低亦有 48.80，而平安亦有 103.00。如果本月期指結算唔係做淡，被大戶狂插多 2,000 至 3,000 點，那就不用接貨。即使接貨，我認為除非大市跌回 25,000 / 15,000 水平，否則以 46.85 元買國壽及以 97.81 元買平安的水平，最終多數會財息兼收呢！好多 C9 買 ELI 都試過啦！

回報率： ( 5,585 / 33,504 ) = 16.7%！但只係計 9 日既交易！如果 Annualized 佢計 365 日，年利率係：( 16.7% / 9 x 365 ) = 676%…！真係「高息」吧！

同樣風險，又有槓干刀仔鋸大樹，仲乜仲要去光顧銀行買「高息」 ELI 呢！

〔注：以上演出經專人訓練，純屬高風險動作，電腦顯示屏前的觀眾或小朋友，切勿模仿，違者責任自負！〕

風險與保險 (200)

股市是雙面人，既是「投資」，又是「特定的賭局」！

如果你和我買了這麽多年股票〔又輸過這麽多錢、或贏過些少錢〕，腦袋仍能保持著 Simple and Naïve 的境界去相信股市只是個純潔的「投資地」，下了注長期持有就會贏；又相信瑞銀說三道四的所謂「研究報告」維持神華 (1088)「買入」評級及一夜間將目標價由 35.15 元大幅調高至 101 元，更相信瑞銀手中不是持有大批神華托高派貨，又相信瑞銀的所謂「研究報告」沒有干擾市場及利益衝突。那恭喜你啦！你真是一個股市中的「開心快活人」，能夠做到「輸等於贏」的最高境界！

但我不能！我既選擇了在股市中安身立命，便必須要在這「特定的賭局」中生存下去！入了賭場，如何去賭，如何賭贏，不可能完全靠運氣了，一定要靠更深入地了解賭場莊家的企圖、「特定賭局」的遊戲規則、落注贏面的機會率、何種賭具〔百家樂、大細…〕對散戶較有利等。因此，最近對股市中的「風險」與「保險」作了一些思考。

股市中有「風險」，簡單到人人都知。買入股票不但唔升，仲跌，就是輸錢既「風險」！但如何避免「風險」，為 D 股票買番個「保險」，就好鬼複雜！

Benjamin Graham 講 Margin of Safety，叫你買股票前稔清楚；Warren Buffett 講 Value Investment，叫你去買平貨；Phillip Fisher同 Peter Lynch 講成長股，林森池講千里馬，叫你去買未來年年賺大錢既高增長公司。但佢地都只係講買之前要稔清楚、思考清楚，但如果一旦已經成手貨，面對高處不勝寒既市况，一方面又唔想離場，驚沽得太早賺少左，另一方面又驚個市急跌變股災，走避不及沽得太遲輸身家，點好呢？

為 D 股票買番個「保險」既答案就係：期權！

期權有「指數期權」及「股票期權」，兩者「保險」功能一樣！近年銀行流行的結構性產品股票掛鉤票據（Equity-linked Instruments 簡稱 ELI），其實就是銀行向客戶沽出了一個股票認沽期權（Short Put），這就是銀行「特定的賭局」，客戶收取了所謂「高息」〔其實就是期權金〕，換來接貨的無限風險。如果學懂了期權，直接買賣，風險更細！

四叔炒股心法中，大家只關注升到 30,000 點，但他說的「買一手、沽一手」卻甚少報導，我估原因係 D 記者水平有限，唔多明佢老人家講乜！

我既領悟就係：在升市中要能夠安心長期持有股票，賺盡升幅，但又要防護性地為下跌買番個「保險」，就要「買一手正股時、同時可買入一手股票認沽期權」，減低「風險」！只有能夠平衡到風險與保險，升就賺盡、跌就蝕些少，那就夠膽、亦才可能在指數較高水平入貨〔如在 27,000 ~ 28,000 水平〕，這就解釋了為何大行炒股夠膽高追，因為大行都一定同時購入對冲及防護性工具，例如股票認沽期權、指數認沽期權、認沽權証等，為下跌買了保險。

我輩小股民，一直就缺乏使用期權這種風險管理工具的知識，在跌市中往往無法自保而都吃了大虧，大大減低了投資的成績！其實，對付跌市，除了及早離場避難外，懂得買入股票認沽期權更可令你我於大跌市中發達！即使大市方向錯了，最大損失只是有限的期權金！

為此，我正物色一個期權學習班，希望早日學懂期權實戰術！

除期權外，炒作恆指期貨、認購認沽權証等都是不公平或成本太高的「特定賭局」，我認為不宜參加！

坐看雲起 (199)

股市繼續跌，As Expected，是修行心靈、悟性、慧根的好時機！

今早決定沽出最後一隻「美林世界礦業基金」，亦以 33.20 沽出了月供計劃的招商銀行，其他碎股在跌市中沽不出去，算數！

現在手持 98% Cash 靜觀跌市，先看 3-Days 到 12-Days，As Planned！

今天開始，離開一下股市，去岸邊，坐看雲起！去行山，滿溪流水！

去聽張德蘭的《荷花香》：「心如明月…啊……留天上，……你可知情到深時…怕斷腸…！」

下午，去奧海城帝栢海灣會所和太極師兄打羽毛球！12月2日決定去參加 Unicef 的十公里馬拉松，找個理由逼自已去「燒脂」！

尤雅《往事只能回味》又漸漸飄近：「 時光一逝永不回，往事只能回味！憶童年時竹馬青梅，兩小無猜日夜相隨……！ 春風又吹紅了花蕊，你已經也添了新歲，你這樣變心像時光難倒回，我只有在夢裡想依偎….！」

股市變心，數天前烟花燦爛奪目的 Good Old Days，只有在夢裡想依偎了….！