人和：死不了的 (867)

今天有股友問：「JACK，請問你現時對1387人和有何睇法, 供（公）佈壞業績後, 股價跌得好可怕........ ！」

首先多謝股友垂詢，我個人沒有甚麼真知卓見，但我一向樂於分享見解，一人計短，二人計長，對嗎！因此，我總結一下人和目前的發展後，我的修正看法是：

（一）人和現時股價的確跌到很殘！但我相信「人和：死不了的」！它應該不會倒閉的，因為它仍然手持好多 cash，而且發債亦有人肯借，肯借錢的人應該都不是「蠢人」吧！

（二）人和公佈的中期業績其實不「壞」，只是「賺少了」吧，但你看清楚一些，它仍然足足賺了純利 1.32 億，業務毛利率足足有 57.2%（雖然由 82.2% 下滑），總體毛利率有 57.5%（雖然收窄 23.5 個百份點）。老實講，環顧四周，能夠有如此「好業績」及「高毛利率」的公司真的不多！

（三）鄭裕彤家族於 7 月 30 日人和發「盈警」前，以每股平均價 1.636 元拋售 1,453 萬股人和，套現 2,377萬元，仲觸發到是否有內幕交易的爭論。老實講，鄭裕彤家族明顯在整古做怪！「拋售 1,453萬股」人和只佔鄭裕彤手中人和的 0.066%，「拋售」後他老人家仍舊持有6.95% 人和，即是 15 億 2,795 萬股人和！今次「拋售」的股票數量未夠手中股票數量的「零頭」，「套現的 2,377萬元」亦未夠鄭裕彤買入旗下的一個山頂千呎豪宅的大房（廁所應該可以夠買的）。如此「拋售」「套現」，恐怕屁也套現不到一個！但對市場及小股民的驚嚇，就和人和大股東的宣伂業績時間配合得天衣無逢了！

（四）我對人和大股東的誠信開始懷疑了！如果人和「賺錢少了」（比去年賺得少）可以大發「盈警」；那麼某些「蝕錢少了」（比去年蝕得少）的公司亦可以名正言順可以大發「盈喜」啦！因此，我有合理懷疑，今次「人和發盈警」及「鄭裕彤拋售」是一起有計劃的影響市場行為。為此，我已經將人和刪出了我的「長期持有核心股」的名單，現在只是等待脫身的機會！

（五）Having said that，不代表我會急於沽出人和，亦不代表我不能從人和中賺到錢！我認為，慘跌完後，人和應該可以慢慢地重返 1.70 ~ 1.90 水平，那是第一個可以「賺錢」離場的水平吧。人和之前的批股價是 1.86（仲記得嗎），而人和員工的認股權證的行使價是 1.69，人和大股東已經欠下了很多人情，因此「向下炒」了四個月及震倉入夠貨後，人和應該不會無止境及無理性的下跌的。

（六）從技術上看，我一直相信 1.40 是人和的低位！即使今天跌到 1.37，但我相信在 1.40 以下的時間不會很長！客觀來說，跟隨「低買高賣」偉大原則的話，今日跌到 1.37 應該多多少少要買番的人和！事實我當然無再買，因為要風險管理，所以些少風險都不能夠再增加了！

（七）從走勢看後市，好多人估 2010年底前大市有可能升回 27,000 ~ 28,000 水平。如果成真，2010年最後四個月可能是升市！人和將會陪同大市回升，這樣才是常態！事實上，人和跟好多內房股一樣都是勁跌，其實內房股一樣都跌了30% ~ 40%，因此，內房股現時都開始回升，蠢蠢欲動，人和跟內房股在 2010 年最後四個月回升都是合理的常態！

（八）從圖表看，人和今日「一針見底」再「大成交」反彈，似乎已經跌完了！今天跌到 1.37 無買應該是「走寶」了，以後未必可以再見到如此便宜貨了！技術上看，我相信人和應該展開反彈浪了！

（九）人和剛宣布又已取得國家人民防空辦公室的批准，在江蘇無錫市和河南省安陽市開發及經營地下商業中心。其中江蘇無錫太湖廣場項目總建築面積約 25 萬平方米；而河南安陽項位總建築面積約 8.6 萬平方米。人和一日「有把炮」靠「秘而不宣」的方法可以拿到「基於土地零成本」的新項目，即是一日它的 business model 仍舊是 work 的！目前因轉讓經營權收入比下跌，短期令股份受壓反而對無貨者是入市良機。摩根士丹利表示，兩個新項目可提升資產淨值 9%，待上半年業務公布後業務進程變得更清晰，目標價 1.9元，我覺得不妨「信一半」啦！因為我都係估計可以升番上 1.9 元左右，大摩都算有眼光啦!

總結：「股價跌得好可怕........」可能已經是「終極一跌」了，所以應該漸入佳境、苦盡甘來了！

行動：有貨的切不要賣，絕不應該在這「賺錢公司」手中蝕錢！沒貨的又有貪念的不妨買些少短炒，短線有可能反彈上 1.60 水平的！