國壽 and 平保 (438)

平保 (2318) 投資了 238.38 億元於富通 (Fortis)，日昨傳聞富通於歐洲融資遇阻滯，導致富通股價急跌創 13 年低位，拖累平保股價於 26/9 一日內跌 9.7%，收報 $47.5。

《路透社》引述平保發言人表示，平保至今仍未就富通投資作出撥備，但不排除在全年業績內為有關投資作出撥備，管理層仍在觀察市場情況。平保十月公佈全年業績，到時恐怕股價一瀉千里。

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1. 國壽與平保是兩間難以直接比較的公司。原因之一是平保已經變成金融控股集團，而國壽是純壽險公司。原因之二是兩者的入帳方式不同，又有 A 及 H 兩種年報(中國企業會計準則及國際財務報告準則)，以及兩間公司的披露不足(當中以國壽做得較差)。
   
   
2. 國壽相對平保於入帳方式、成本控制以及投資風格方面，是較為保守及穩健的：「平保會在業績好時多報少些盈利及淨資產，在業績差時多報多些盈利及淨資產。另一方面，國壽在入帳方面繼續維持其穩健作風。」
   
   
3. 今年國壽的NBV增長必定較平保為佳。以平保及國壽的業務結構作比較的話，國壽的業務主要為壽險，再將壽險保費所得用作投資，簡單穩健。平保涉足多個方面，除壽險業務外，還有產險、銀行、證券、信託及資產管理等業務。
   
   
4. 本人對平保過去幾個月的管理水平甚有保留，以下為其中三件事例：
   
   
   • 其一，平保於 08 年 1 月 18日晚上公布將在在 A 股市場上「抽水」，其結果是受到輿論的廣泛攻擊，並受監管部門施壓，最後被迫取消融資。
     
     
   • 其二，平保在 08 年 5 月 12 日汶川大地震中，被輿論攻擊其捐款太小，馬總與其他管理層的薪金太多，只懂為自己謀利，卻完全沒有社會責任，最後被迫增加捐款金額。
     
     
   • 其三，平保在 07 年底至 08 件第一季，分別兩次大手筆投資富通 (Fortis)。當時有評論認為，對於涉足海外市場尚淺的中國平安而言，似乎太積極進取，風險過於集中。其結果是，根據 08 年上半年 A 股報告，投資富通的成本累計為 238.38 億元，而 08 年 6 月底富通的帳面值為 133.14億元，浮虧為 105.24 億元。
   
   國壽在過去幾個月的管理水平，明顯較平保為高，以下是其中四個事例：
   
   
   • 其一，國壽在 08 年 5 月 12 日汶川大地震兩天後，即 14 日下午 6 時許，宣佈國壽所屬的“國壽慈善基金會”將為在地震災害中失去父母的孤兒提供成長到 18 歲的基本生活保障。
     
     
   • 其二，斥資3億美元入股VISA，不到一周帳面盈利便逾五成。
     
     
   • 其三，國壽在本年初大力推動銀行渠道銷售保險產品，促成保費收入高速增長。
     
     
   • 其四，08 年 6 月發佈《農村小額人身保險試點方案》規定後，國壽順利通過審核，成為第一家試點公司。國壽在農村地區的競爭能力是獨一無二的。