已經偏高了 (561)

市場開始出現了一些樂觀情緒，又有若干人士大唱「牛一」已經悄悄來到。

我可沒有這麼想，我只相信我自己的「買賣操作系統」。

從我監察的一批股票來看（包括四行兩保一電訊、ETF、內房股），它們的價位很多都已經偏高了！它們正處於「合理範圍」的通道頂【位置以紅色三角表示】。

除非大市能夠繼續向上突破 15,000 ~ 16,000 點而出現明顯轉勢，否則我認為這一批股票不用多久，都應當回落到「合理範圍」的通道內，或許停留在阻力位上（那時變成支持位），或許停留在通道底部。

那就是下一次再入市的時候了。

哈爾濱動力 (560)

健步股友 PC 和 YC 都鍾情於哈爾濱動力 (1133)，據說喜其快上快落，十分好炒，貨如輪轉，家用茶飯日日不缺。

我本不好短炒此道，但見兩人都樂此不疲，加上我剛剛手頭現金比例又稍為寬鬆 (55%)，基因中的潛在賭性開始發作！

「健步股友」 PC 和 YC 雖然「健步」如飛，但兩人並沒有忘記「股友」的責任，健步中同時機不離眼，每 15 分鐘總會瞄瞄股票機價位，Update 一下大家波濤汹湧的市況。

這種無私的服務，令我就像吸毒者每 15 分鐘就嗅嗅美沙酮的味道，最後怎能不將美沙酮一口喝下去呢？我既看淡，大市又突然於結算日急跌 663 點，哈爾濱動力更急跌 9.7% 至 5.02 收市，此情此景令短炒哈動的吸引力大增。

我對哈動的情況基本有些認知，於 Blog 537 已經談及，我認為當日的分析今天大概仍然有效，只是「炒作波幅」似乎愈來愈窄，走到了 4.75 ~ 5.57 之間上落。

哈動背後明顯有大戶努力操作，因此每天波幅往往極大，但每次的位置都恰到好處。例如今天急跌 9.7% ，但收市位 5.02 就剛好是 10 天線，而且又是上升軌的支持位；至於「炒作波幅」的下限 4.75 則剛好又是下降軌的支持位（圖示）。

因此，以短炒角度來看，我估計未來數天哈動的「炒作波幅」可能是在 4.75 ~ 5.57 之間；而如果大戶有更大動作的話，那麼「炒作波幅」便可能會是較大的 4.15 ~ 6.30 範圍了。

當然，現時在大市向下的形勢下，下限當然可以悲觀地看 4.15，但上限就不宜樂觀地看 6.30，頂多看 5.57 ~ 5.70 已經算是合理和不錯了（今次大戶亦只是炒上 5.57 便收手震倉了）。

收市前，我於 5.02 買入哈爾濱動力 (1133)，雖然可能買早了一點〔 4.75 買入更佳〕，但能夠加入PC 和 YC 的「哈動股東俱樂部」，這是我的光榮！

考驗耐性 (559)

由於我傾向相信大市於 14,000 ~ 14,500 水平會見頂回落，短期（即四月至五月左右）可能會調整至 12,500 ~ 13,000，成為下一次入市機會，因此我最近一直增持現金。

上周北京回來便一直沽貨，先後沽出了長期持有的盈富 (2800)、滬深 (2827)、A50 (2823)、中行 (3988)、工行(1398)、國壽(2628)、匯豐 (5) 等。

現時的「現金：股票比例」已經是 55%：45%，現金部分遠比恆生指數於 14,000 的 25% 自訂要求高出很多。

我如此做，因為我心中的策略改變了：我主要看淡！

既然看淡，自然要增持現金，等待下跌再到來。

我真不知我的想法是對是錯，但如果對了，那就可以再買入平貨；即使錯了，買不成平貨，但我手持的現金也足夠生活兩年，而那 45% 的股票部分亦可於升市中幫我增值了，但這是考驗耐性的工作。

股市，最重平常心，不要只爭朝夕，否則只爭朝夕就會變了朝不保夕！

Note: Blog 557 CW 有意見回應，可以一看。

內房股 (558)

我對內房股可說既愛又怕。

愛的是它暴升時的能量，怕的當然亦是它暴跌的恐怖。我從內房股中吃過甜頭，也嘗過苦頭。內房股升跌無常，往往內地政府突然一句說話、一個政策便可將股價攪得天翻地覆，暴升暴跌，防不勝防；金融海嘯的出現更把內房股判了死刑。

但最近一周的內房股板塊的再次暴升，令我不禁要重新思考，內房股是否未來的一種合適的投資對象。我之所以有這念頭，來自最近以下的一些反思：

（一）無論市場說得怎麼恐怖，即使面對金融海嘯，出台政策，內房股板塊仍然作周期升跌有序的上上落落；

（二）如果香港人需要住房，地產有價，國內居民一樣需要住房，國內地產一樣有價；

（三）香港土地供應有限，國內土地似乎供應無限，其實不一定對。住房地產的發展一定集中在大城市，因此大城市中心區的土地供應一樣有限，地產一樣有價；

（四）今次北京所見，就已經是一個發展密集的大城市格局，北京中心區的地產一樣有價，絕不便宜。

為此，我會重新關注一些內房股，首批是 華潤置地 (1109)、中國海外 (688)、世茂房地產 (813)、富力地產 (2777) 等。

另外，也會留意上置集團 (1207) 及瑞安房地產 (272)，但這兩隻股票非常飄忽，暴升暴跌，背後常有大戶興風作浪，耐性和膽汁少一點就會中伏，因此只能作次選或短炒之用。【BTW，上置集團剛於上周五 (27/3) 一天內暴升 18.5%，可能又出現了短炒良機！】

吐露港十公里跑：
二千多名參加者於雨中浩浩蕩蕩，頗有氣勢。我揹著從北京帶回的一擔子脂肪，努力奔馳（是奔馳、不是坐 BENZ），成績比上一回慢了 38 秒，己算托賴。

早年因籃球留下的傷患，於跑到第六公里時又再出現，只好一枴一枴地奮力前進，捱到第九公里痛楚漸減，總算順利完成。

對於「傷患跑步」我聽聞有兩派說法：(a) 有傷患者如果仍然不知自愛，仍然不斷去跑，傷患最終會變成永久傷殘，到時就一生抱憾、悔之已晚；(b) 有傷患者如果仍能堅持不斷去跑，關節肌肉筋骨心肺都因而得以強化，傷患最終會不藥而愈，從此脫離痛楚，優哉悠哉！

我真不知誰是誰非，我只好量力而為去跑跑就算了！

下一場：12/4 Sunday 再跑沙田河畔十公里！

留得青山在 (557)

工行 (1398)
周四 (26/3) 急升已經成出「頂天立地」格局，即股價於高位「頂天」，而成交量亦同時大增成一柱「立地」，這是「下跌」之兆；今天周五 (27/3) 更見高位「十字星」，極有可能轉勢向下。工行今天收市 4.19，下周或可再上試去年 12 月高位 4.40，但一旦回落多數極急。因此倒不如等下一水，待回落至 2.80 ~ 3.30 水平再入市。

中行 (3988)
今天周五 (27/3) 終於升到 2.64，人人開始說：「返回招股價 2.95 的家鄉在望」。我不作此想！我認為中行急升後無以為繼，剛公布的業績只是一般。應待回落至 2.15 ~ 2.20 水平再入市。

中國人壽 (2628)
能夠升到 26.15 可說不易，但過去幾天的成交量只是一般。今天走勢「烏雲蓋頂」格局，這是「下跌」之兆。我認為應待回落至 20.00 ~ 21.00 水平再入市。

H股-ETF (2828)
周四 (26/3) 成交量大增，今天則見高位「十字星」，當然是兇兆。2828 從 65.00 一口氣升到今日的 84.8，升幅已經超過 30%，已經充分反映了 H 股的強勢。2828 下周固然有機會再上試去年 12 月的高位 87.50，但水位已不多，急跌回落機會更大。應待回落至 63.00 ~ 66.00 水平再入市。

滬深300 指數 (2827)
今天升到 26.00 亦見頂格局，出現「十字星」，極有可能轉勢向下，因為上海 A 股指數都升近 2,500 近期高位了。我認為應待回落至 19.00 ~ 20.00 水平才再入市。

必須一提：
以上想法完全是基於我相信恆指 2009 年只在 10,000 ~ 16,000 上落，而今天周五 (27/3) 恆指升至 14,120 已經是「短期偏高」，我認為回落機會較大。但如果恆指下周仍然不停走強，一直升向 15,700 之去年 12 月高位，那我的判斷當然不對了。

但判斷錯了，損失相信也不會太大。如果因此沽了貨，只是「賺少」了；如果因此沒有入貨，亦只是「賺少」了。

只要不輸光，留得青山在，待回落至「合理」水平再入市，「賺錢」機會總會再來！股海恨無邊，平常心是岸！

再戰 10 公里
星期日 (29/3) 又要去再戰 10 公里，今次跑吐露港。吐露港單車徑路面平坦，沿途風光如畫，本來十分理想。奈何過去五天北京豪華團吃得我肚脹腸肥，足足一下子重了五磅！看來星期日真是「有排捱」了！

沽出工行 (556)

市場先後出現如下資訊：

(a) 高盛承諾延長工行 (1398) 禁售，消除短期不明朗因素。
(b) 摩根士丹利將工行目標價由 4.51 元升至 4.7 元，維持「增持」；同時上調今明兩年盈測 1% - 2%，料 09 年盈利有 7% 增長。
(c) 工行今日進一步攀升﹐收市並造出 4.11 港元新高﹐漲幅 14.8%﹔成交 13.76 億股﹐成交金額 55.15 億元。
(d) 港股全日沽空金額 33.94 億元，最多為工行達 3.21 億元，佔總沽空金額 9.47%，佔該股成交 5.83%。
(e) 工行董事長姜建清稱﹐今年首季的不良貸款保持平穩﹐比率方面可能還有所下降。
(f) 目前券商給予工行的目標價最高暫為摩根大通﹐達 6.1 港元﹐並納入亞洲焦點股名單。瑞銀次之﹐也有 5.45 港元。

我認為：

(a) 這是「大合唱」格局；
(b) 工行仍未升完，有力可去回上次高位 4.40 的可能；
(c) 精人出貨，笨人出錢；
(d) 工行仍然是「炒上落」的好對像；
(e) 工行的「炒上落」範圍仍然是「3.90 ~ 4.40 沽出」、「2.80 ~ 3.30 買入」。

結論及行動： 今天於 4.07 沽出工行。

此外，我亦於 17.32 沽出了匯豐銀行供股權 (2997)。我估計 2997 於下周二最後一個交易天必會急跌，如果跌得好殘（例如只值 0.50 ~ 1.00），「情迷匯豐者」亦不妨買回一些作 28.00 供股之用。

匯豐供股 (555)

我家姐問我匯豐好不好供股，其實她自己心中有數。

我說：「匯豐已經今非昔比，不供更好，沽出供股權吧！」她心中正有此想。

我看匯豐這兩天的風光很快就會完了，因此一定要在高位沽出供股權，令損失少一些。

對匯豐的前景，我已經成了淡友！我相信將來很快可以 $28 以下買到匯豐，因此不用在今天走去供股。

事實上，如果各位親愛的股友有「認真去看一看」匯豐供股書中自己披露的各種風險，您便會明白我為何是「淡友」了。

人家已經清楚講明自己如何「衰」，但您仍然覺得它「好」，那真沒辦法。

這種態度，就只有愛情才是如此！可能，您對您的情人的態度，就是如此！何必呢？

易跌難升之格 (554)

北京回來，知道股市升了兩天，原來都是托美國佬的「鴻福」，但美國佬的「福份」有幾得，恐怕大家都心知肚明。

我認為現時仍然是「易跌難升之格」。

我 Check 最近幾天電話留言，原來輝立證券的經紀留言，問我大市已經升到 13,800，要唔要做番一下「沽空盤」？哈！大市看跌，人同此心也。

如果用我個人的「2009 年大市 10,000~16,000 上上落落論」來看，升到 13,800 （近 14,000 了）的確是開始「走鬼」之時，因為看上只得 2,000 點水位，向下可以衰到有 4,000 點水位。

我已經再增持現金。

旅行前一覽 (553)

（一）經過一輪執整後，我加強了投資組合的現金，等待下一次入市的機會。現在我的比例是 【現金：股票 = 34%：66%】，我可以有較佳能力面對下一次大概 2,000 ~ 3,000 點的下跌了，亦有能力再入貨。

（二）我一直認為 2009 年恆指的波幅大概在 10,000 ~ 16,000 之間上上落落，因此今天恆指收市在 13,117 的中間水平，向上向下都是 3,000點，「值博率」都只是 1：1，可以說完全沒有吸引力，因此買賣兩不宜，最好就是「觀望」。

（三）我最近一直留意華潤置地 (1109) 及渣打銀行 (2888)，我認為兩隻都是近期明顯的「強勢股」，向上炒作的「值博率」及「成功率」極高，風險亦較細。

現在回看，證明我看對了，可惜我兩隻都沒有買！

渣打今回只是炒業績，很難再 Take Two 重來一次一下子由 66 元掃上 93 元的氣勢（雖然我看目標價是 100 元，但現時已經沒有「值博率」了）；華潤置地反而一向是「上上落落股」，不過今次它真的太強了，竟然可以一直掃上 10.58 才回落！如今炒下一水要大概等它回落到 7.50 +/- 0.5 的水平才可考慮了。從以往華潤置地的走勢看，一次上落時間大概要一至三個月左右。

（四）今次恆指一個月內，從 11,344 點反彈到今天一度的高位 13,226 點，合共反彈了 1,882 點，亦即 16.6%！這個現象，實在令我感慨良多！

感慨甚麽？感慨我輩「老散」，經常只能做股市中的「大戶點心」，卻不能吃了那大戶做點心。究其原因，就是我輩「老散」的炒作技倆不及大戶！好像今次這個 1,882 點的反彈，大戶可能又已經吃飽了點心，但「老散」卻仍未有油水！雖則大戶是主動，「老散」是被動，但 1,882 點亦即 16.6% 的波幅應該仍有不少於 10% 的水位給「老散」走位的！做不成事，就是「老散」的炒作技倆不成事！

我的感慨就是，對於大市中的 15% 波幅，我輩「老散」對其的 Sensitivity 往往不足，因此經常坐失良機！但我認為， 2009 年的日子就是要「與波幅共舞」，而15% 的波幅已經是成是敗的分野了！

（五）明天開始北京五天豪華團，本 Blog 只好暫停一下了。

（六）有位本 Blog 之忠實讀者反映，希望我可以日日 Update 下個 Blog，做到日日有野出！我好多謝這些如此有「建設性」的意見，我會試試以後天天Update、日日新奇，令各位親愛的股友每次一Click 總有驚喜！

行路上廣州 (552)

現時忙，忙「健康」、忙「養生」，一星期作兩至三次「健步行」，每次行程 8.5 Km，風雨無懼，現時已經可以做到時速 6 公里的水平。

「健步之友」等人愈行愈有癮，昨天竟然開始產生有「行路上廣州」之想！這個鴻圖大計似乎頗為認真，絕非「戇 X X、行路上廣州」之類的一時冲動！

我們認真計算過，由深圳起步去廣州，路程大概 120 Km 吧。假如我們可以保持以時速六公里步行，每天共行 8 小時（即行 48 Km），大概三天兩夜就可以抵達目的地了！「健步之友」愈講愈興奮，而且仲好似覺得自己雙腳一定掂！

我雖然有些少擔心我的關節是否頂得順，但又覺得並非不可能。想到那個甚麽「Nothing Impossible」的廣告，更覺得「這一世人」經常見到這樣多「百年一遇」之事〔例如地震、例如海嘯〕，也不在乎多一件「百年一遇」的「行路」事件！

為此，我一於去 Search 【苗圃行動】的「行路上廣州」資料，發覺原來剛剛 Miss 了今次！

「行路上廣州」原來今年已經第十六屆了，每次一共行五天，由農曆年初三行至年初七，行程共 108 公里，每天行 8 ~ 10小時，大概行 20 ~ 35 公里，路線為香港、珠海、中山、番禺、西樵、廣州，以天河體育館為終點。活動食住宿自費 $2,350，並另外要籌款 $5,000 才有得玩！ Anyway，下一水「行路上廣州」一定要等到 2010 年了！

過兩天，唉！又要去玩了！參加了五天的北京豪華團，在欣賞長城，故宮之餘，又去了解一下水立方、鳥巢等新事物，更要吃吃全聚德烤鴨，一於加入剌激祖國內需股的行列！

現時真忙，我一星期又要作兩至三次「跑步」，每次跑程不多，就只有 2.5 Km，只是 15 ~ 16 分鐘吧，但我的目的在於「不要停」！

我認為只要不停地跑、不停地跑、不停地跑、不停地跑… 總有一天我的體質、肌肉、關節和呼吸就會全面優化、就可以全部不痛、就可以讓我跑完 10k 之後，再有能力跑半馬，最後再有能力跑全馬！

能夠有能力跑到 42 公里全馬，也算是人生的一個成就吧！

我想起了 Forest Gump… ！ 那個傻佬..！

我想起有人叫自己「傻佬」時的那種喜悅！ 那種甜蜜…！

走勢仍然是差 (551)

恆指升了五天後，今日終於來一個好肉酸的「單日轉向」+「大成交」，而且仲要剛好死於「中期下降軌」之下！有時真的不能不佩服那些大鱷的「劃圖技巧」：要甚麽走勢就可以劃甚麽出來！

走勢圖雖然好鬼肉酸，但我的心當然仍然希望恆指稍一回落後又可以發力再上！不過，正路是要看「跌」的！

如果跌，第一關當然希望恆指可以於 12,439 跌定，再展升浪。

如果不成，那就希望第二關恆指可以於 11,500 跌定見底，否則再向下就又要慘不忍睹一段日子了。

2009 年指數「合理範圍」 (550)

恆生指數的 P/E 一般如果在 8 ~ 12 之範圍，以往會叫做「偏低」，亦是入貨的好機會。金融海嘯恐怕已經將這個範圍再推低了一些，因為 2009 年的公司盈利估計也不會好，所以公司 P/E 的估值自然亦不會高。

我最近猜想：「2009 年恆生指數的合理範圍大概在 10,000 ~ 16,000 之間。」按這猜想，我其實在估計 2009 年恆生指數的 P/E 大概在 8 ~ 13 之間。

以 2009 年香港及全球的經濟狀況，恆生指數恐怕一整年也會「偏低」因此我的估計似乎也是在「合理範圍」內！

但如果有人覺得 2009 年恆生指數的 P/E 在 8 ~ 13 之間 仍然太過樂觀，認為在金融海嘯第二波下，恆生指數的 P/E 可以跌至 6 ~ 10 之間，即是估計恆生指數可以進一步跌至 7,500 ~ 12,500 之間。換言之，即是說如今 12,526 已經是「高位」、如今已經是 2009 年「最好的時刻」了！

這個說法頗為悲觀，但在金融海嘯第二波來勢洶洶的情況下，我當然不可以說它一定不會出現。

但我個人的想法是：「如果恆生指數會進一步跌至 7,500，我會亳不猶豫大手入貨，直至手頭 95% 都是股票才罷手！ 最後那 5% 現金一定要留作開飯之用了。」

2009 年指數我估計的「合理範圍」就在上表：黃線是目前的 P/E ，我估計的「合理範圍」就用粗黑框表示，上下限用粗紅字表示。換言之，我仍然估計 2009 年恆生指數大概在 10,000 ~ 16,000 之間、國企指數大概在 5,600 ~ 9,700 之間，而上海A 股指數大概在 2,000 ~ 3,000 之間、杜指大概在 5,600 ~ 9,000 之間、標普五百指數大概在 600 ~ 900 之間。

這些估計當然未必準確，但對我十分重要，因為唱歌都要有個「譜」，而這些估計就是我的「歌譜」！

NBA 誰領風騷 (549)

NBA 西岸以 Laker 最勁，東岸則以 Celtics 稱霸。未知 2009 年誰可再領風騷？

一直以來，Laker 都以「高比仔」光芒四射，其他主力相對地都黯然無光； Celtics 則一直以 Garnett、Rondo、Allen 三劍俠並稱，較為能夠反映籃球的 Teamwork 特色！

最近多看了 NBA，而 TVB 似乎亦多了一些籃球節目，因此生活質素又提升了一些。

籃球真像跳群舞，絕對不是一個人的 Solo！群舞的美，就在於一群舞蹈員合作產生出來的視覺美；而籃球比賽的美，亦是在於一群球員合作產生出來的視覺美！Exactly The Same！

因此，我現在有機會多看免費的 NBA 節目，就可以更細膩地欣賞各籃球員的出色表現，而不用再只看個人英雄！

我之前提過，我退出籃壇的原因，亦是因為再無一人可以「共舞」！

二零零九年該如何度過？(548)

二零零九年如果仍然沒有離場的人，手持的股票應該大概「減值」（好聽過「蝕」字）了 30% ~ 40% 的平均範圍。如果能夠只「減值」25% 的人，功力已經接近股神了！

但到了此情此景，二零零九年應該如何度過呢？

我反覆思量，覺得二零零九年應該是做「Damage Control」的一年。

原因有二：（一）2009 年應該是只有波幅、沒有大型走勢的年頭。每一次上落 20% 的波幅，就成為了一次出入市的機會；（二）2009 年仍然是經濟惡劣的一年，股市仍然可以惡化，如果太過被動，不問世情、不理股事，可能又會出現「減值」再「減值」的慘劇（例如匯豐事件，明年可以供股再供股）。

因此我要 Proactive 地做一些波幅工作（向上炒賣、向下沽空），希望做到「Damage Control」，於 2009 年將「減值」一直保持在 30% ~ 40% 的範圍，甚至可以改善至 20% ~ 30% 或 15% ~ 20% 的範圍更佳。

要做波幅工作，就要猜測 2009年「波幅」的可能範圍。為此，我嘗試按照過去六個月的走勢，做了一個「猜測表」，包括恆指及幾隻我會涉及的股份，並將會按此猜測範圍而於 2009 年做一些「波幅工作」。



上周五我終於沽出了持有接近一年的中國平安 (2318)，就是基於這種新想法。

「波幅工作」仍然要有一個假設：2009年恆指波幅只會在 10,000 ~ 16,000 的範圍。一旦出現大變，表示可能已經「轉勢」，那麼整體策略可能就要完全改變了。

跑步的分享 (547)

那一天，8.3.2009 HKMP 沙田 10K 河畔賽，我在其中！

全場跑手的那種全力以赴、力爭上游、朝氣勃勃……；又或力不從心、苦不堪言、但誓要拚鬥到底的精神、鬥志和氣氛，我當時深深感受到！

以下的一段，頗能重現當日的景況，願分享之！
http://www.fotop.net/slideshow/edmondlui/guj?r=fotop

奧斯卡吸引不再 (546)

總算看完了奧斯卡主要獎項有關的所有電影，一共 15 套：

《奇幻逆緣》（The Curious Case of Benjamin Button）
《驚世真言》（Frost / Nixon）
《夏菲米克的時代》（Milk）
《讀愛》（The Reader）
《一百萬零一夜》（Slumdog Millionaire）
《換命謊言》(Changling)
《冰凍之河》(Frozen River)
《聖訴》(Doubt)
《拚命戰羊》(The Wrestler)
《不速之客》(The Visitor)
《情迷巴塞隆拿》(Vicky Cristina Barcelona)
《蝙蝠俠前傳2：黑暗騎士》(Batman II: The Black Knight)
《浮生路》(Revolutionary Road)
《雷霆喪星》(Tropic Thunder)
《愛與痛的嫁假》(Rachel Getting Married)

整體令我有以下的觀感：

(一) 15 套主要獎項的提名電影中，有些水平真的比一般還一般，似乎根本就不應得到提名，例如《情迷巴塞隆拿》、《冰凍之河》等；

(二) 整體賽果大抵上可以接受，只是最佳女配角並不合理，現由彭妮露古絲（Penelope Cruz）憑《情迷巴塞隆拿》奪得。彭妮露古絲的確美艷動人、熱力四射，但其實《聖訴》中的艾美阿當絲（Amy Adams）和《拚命戰羊》中的 Marisa Tomei 的演出都比彭妮露古絲好得多，她們兩位都無一拿到獎項真的不太合理；

(三) 奧斯卡吸引不再了！因為15 套電影中，真正令人看後有「震撼」和「好看」感覺的並沒有！

就用我作影評的「五星評級」來做例子，今年沒有一套奧斯卡電影我看後能夠給「五星」的！即使「四星」，亦只有一套《奇幻逆緣》；而「三星」的只有兩套：《讀愛》和《換命謊言》。其他 12 套電影，即使拿了甚麽主要獎項，在我心目中的「評級」就連「三星」也不值！

當然，看電影是主觀享受，「評級」自然也很主觀。不過，我的「評級」亦有些少「客觀性」的，就是根據我以往看過的 643 套電影的觀感來作比較及評級基礎，因此相信亦有其可靠性。但合我「口味」的可得較高「評級」，這些味蕾問題，自是無可避免了！

沽出中國平安 (545)

中國平安 (2318) 自從 2008 年 10 月底跌穿 44.50 之後，過去半年，先後五次反反覆覆上上落落，但只能於今年 1 月初的一天能夠返回 44.50 「高位」，但亦瞬間回落。

上周五 (13/3) 最高曾見 44.80、並以 44.00 收市，可以算是過去半年來的第二次罕有地返回 44.50 「高位」！

事實上，如果不理消息，只看圖表，中國平安過去半年的波幅「合理範圍」是 29.00 ~ 39.00，而「偏低範圍」是 26.00 ~ 29.00，「偏高範圍」則是 39.00 ~ 44.00。因此，上周五的 44.00 收市可能已經是最近反覆上落的一個「高位」了。

我手頭有一些去年以 77.00 高位買入的貨〔慘！慘！慘！〕，我估計 2009 年或者 2010 年內，中國平安再由 44.00 升多 75% 一口氣返回 77.00 家鄉的可能性相信不大；反之，杜指已經一連升了四天，大市一旦回軟，中國平安再由 44.00 急跌回 29.00 ~ 39.00 的「合理範圍」內的可能性就非常大！

以中國平安目前的 44.00 水平看，似乎「沽貨等跌」比「持貨等升」更為合理和化算！

因此，上周五以 43.75 沽出手頭持有近一年的中國平安，等待稍後跌回於 29.00 ~ 30.00 的「合理範圍」下限再次買回。

可愛的新記錄 (544)

寒的風、冷的雨、熾熱的心。

三天的感冒藥總算把昏暈的身軀吃得沒有那麼昏暈，可惜二零零九年我希望創造的「零醫生計劃」就泡了湯，今後的我只能為「零覆診計劃」去繼續努力吧！

十公里，在全城女人慶祝三八的婦女大日子時，我要去為我的新跑步目標而奮鬥。

但是，這樣的身子，這樣的感冒，本來是沒有甚麽指望了，但人在十四度的寒風冷雨中，我突然一下子被吹得熾熱起來，打從心底中熾熱出來！對了，既然來了，那就拚了吧！

甚麽「大病初愈、力不從心」、甚麽「關節酸痛、愈跑愈傷」、甚麽「感冒漢跑步中暴斃」的種種威脅都一股腦兒拋諸腦後，我決意去挑戰自己意志的極限！

一公里、寒風；
二公里、冷雨；
三公里、熾熱；
四公里、繼續；
五公里、努力；
六公里、酸痛；
七公里、奮鬥；
八公里、拚了；
九公里、昏暈；
十公里、DONE！

我竟然又完成十公里了！真的！是全程跑的！沒有停過，自己也有些不敢相信！好彩，在第四公里我已經想放棄了，但捱著、捱著、捱著，一公里、一公里、一公里的又過去了！在「想放棄」和「不想放棄」的掙札中，路程已經完了！

跑步，真有些像長期病，又有些像患癌症，又有些像投資股票，永遠在「想放棄」和「不想放棄」的掙札中前行，不知結果，不知終點，只知要一往無前！路，總是行出來的，雖然掙札中路程可能完了，但不再前行就是放棄，假若在第四公里我真的放棄了，那麼我又怎能再一次創出我個人跑步的可愛新記錄！

令人失望的匯豐 (543)

當英國政府要注資救銀行時，匯豐堅稱「並無需要」；而今年業績公布前匯豐一早就知道出了事，但管理層秘而不宣、完全不發盈警；匯豐於美國 Household International 的投資已經大大鑊，到今天仍不肯對美國市場斬草除根，仍然說「美國市場那 3,600 萬個客戶資料有價值」，仍然留住 1,000 億美元資產等今年及明年陪美國佬再去蝕；而歐洲亦有 5,200 億美元資產等住今年陪新興市場爆煲及「減值」，但似乎亦仍然束手無策！匯豐今次全球供股集資都只得區區 179 億美元而矣！你話仲要供股集資幾多次至夠陪蝕呢？ 匯豐是 2007 年第一個站出來面對金融海嘯的公司，但結果仍然「輸到仆街」！點解？

我說「令人失望的匯豐」，就是因為匯豐的「一連串錯誤」，反映了今天的管理層素質真的出了好大好大問題！



市場好多人對匯豐的前景已經講左好多，我無買報紙，知之不詳，但從 TV News 及 Blogs 的見解已經足夠參考。

一間公司，我個人只懂用「未來盈利」及「預期 P/E」去推算「市值」，比較易明，我自己亦相信一間公司最緊要是「未來盈利」，其他都只是廢話！

有「未來盈利」的公司就是「好公司」，可以買；沒有「未來盈利」的公司就是「壞公司」，絕對不可以買！買股票是買公司的「未來盈利」！

匯豐 2009 及 2010 的「未來盈利」又如何呢？

一般估計如下：2009 年的「盈利」會比 2008 年差，由 HK$3.67 下降至 HK$2.65；而 2010 年可能會由 2009 年的基礎上升 10% 至 HK$2.96。

以「預期 P/E」約 8 至 10 倍去推算「市值」，匯豐 2009 年的「市值」在 HK$21.22 至 HK$26.52 之間，而匯豐 2010 年的「市值」在 HK$23.71 至 HK$29.64 之間。

到 2011 年，匯豐才可能隨著全球經濟好轉才有起色。

如果上述分析合理，那匯豐以 HK$28 供股並不特別吸引，只是以 2008 年的「盈利」( HK$ 3.67) 的 8 倍 P/E 供股，但今時今日的銀行股 8 倍 P/E 已經很高了，例如 2008 年賺大錢的渣打 (2888) 的 P/E 亦只有 4.68 倍吧！而且匯豐供股後亦好可能會再坐多兩年艇，才能重上HK$28 的「供股高位」！

如今匯豐的 Profit Margin 跌至 13.46%，ROE 只有 6.12%，P/E 因為今年盈利大減升至 12 倍，匯豐素質同管理層一樣，出了好大好大問題，2009 年買匯豐已經不再吸引了！因為「未來盈利」不再！