令人失望的匯豐 (543)

當英國政府要注資救銀行時，匯豐堅稱「並無需要」；而今年業績公布前匯豐一早就知道出了事，但管理層秘而不宣、完全不發盈警；匯豐於美國 Household International 的投資已經大大鑊，到今天仍不肯對美國市場斬草除根，仍然說「美國市場那 3,600 萬個客戶資料有價值」，仍然留住 1,000 億美元資產等今年及明年陪美國佬再去蝕；而歐洲亦有 5,200 億美元資產等住今年陪新興市場爆煲及「減值」，但似乎亦仍然束手無策！匯豐今次全球供股集資都只得區區 179 億美元而矣！你話仲要供股集資幾多次至夠陪蝕呢？ 匯豐是 2007 年第一個站出來面對金融海嘯的公司，但結果仍然「輸到仆街」！點解？

我說「令人失望的匯豐」，就是因為匯豐的「一連串錯誤」，反映了今天的管理層素質真的出了好大好大問題！



市場好多人對匯豐的前景已經講左好多，我無買報紙，知之不詳，但從 TV News 及 Blogs 的見解已經足夠參考。

一間公司，我個人只懂用「未來盈利」及「預期 P/E」去推算「市值」，比較易明，我自己亦相信一間公司最緊要是「未來盈利」，其他都只是廢話！

有「未來盈利」的公司就是「好公司」，可以買；沒有「未來盈利」的公司就是「壞公司」，絕對不可以買！買股票是買公司的「未來盈利」！

匯豐 2009 及 2010 的「未來盈利」又如何呢？

一般估計如下：2009 年的「盈利」會比 2008 年差，由 HK$3.67 下降至 HK$2.65；而 2010 年可能會由 2009 年的基礎上升 10% 至 HK$2.96。

以「預期 P/E」約 8 至 10 倍去推算「市值」，匯豐 2009 年的「市值」在 HK$21.22 至 HK$26.52 之間，而匯豐 2010 年的「市值」在 HK$23.71 至 HK$29.64 之間。

到 2011 年，匯豐才可能隨著全球經濟好轉才有起色。

如果上述分析合理，那匯豐以 HK$28 供股並不特別吸引，只是以 2008 年的「盈利」( HK$ 3.67) 的 8 倍 P/E 供股，但今時今日的銀行股 8 倍 P/E 已經很高了，例如 2008 年賺大錢的渣打 (2888) 的 P/E 亦只有 4.68 倍吧！而且匯豐供股後亦好可能會再坐多兩年艇，才能重上HK$28 的「供股高位」！

如今匯豐的 Profit Margin 跌至 13.46%，ROE 只有 6.12%，P/E 因為今年盈利大減升至 12 倍，匯豐素質同管理層一樣，出了好大好大問題，2009 年買匯豐已經不再吸引了！因為「未來盈利」不再！