恆生指數的 P/E 一般如果在 8 ~ 12 之範圍，以往會叫做「偏低」，亦是入貨的好機會。金融海嘯恐怕已經將這個範圍再推低了一些，因為 2009 年的公司盈利估計也不會好，所以公司 P/E 的估值自然亦不會高。
我最近猜想：「2009 年恆生指數的合理範圍大概在 10,000 ~ 16,000 之間。」按這猜想，我其實在估計 2009 年恆生指數的 P/E 大概在 8 ~ 13 之間。
以 2009 年香港及全球的經濟狀況，恆生指數恐怕一整年也會「偏低」因此我的估計似乎也是在「合理範圍」內！
但如果有人覺得 2009 年恆生指數的 P/E 在 8 ~ 13 之間 仍然太過樂觀，認為在金融海嘯第二波下，恆生指數的 P/E 可以跌至 6 ~ 10 之間，即是估計恆生指數可以進一步跌至 7,500 ~ 12,500 之間。換言之，即是說如今 12,526 已經是「高位」、如今已經是 2009 年「最好的時刻」了！
這個說法頗為悲觀，但在金融海嘯第二波來勢洶洶的情況下，我當然不可以說它一定不會出現。
但我個人的想法是：「如果恆生指數會進一步跌至 7,500，我會亳不猶豫大手入貨，直至手頭 95% 都是股票才罷手！ 最後那 5% 現金一定要留作開飯之用了。」
2009 年指數我估計的「合理範圍」就在上表：黃線是目前的 P/E ，我估計的「合理範圍」就用粗黑框表示，上下限用粗紅字表示。換言之，我仍然估計 2009 年恆生指數大概在 10,000 ~ 16,000 之間、國企指數大概在 5,600 ~ 9,700 之間，而上海A 股指數大概在 2,000 ~ 3,000 之間、杜指大概在 5,600 ~ 9,000 之間、標普五百指數大概在 600 ~ 900 之間。
這些估計當然未必準確，但對我十分重要，因為唱歌都要有個「譜」，而這些估計就是我的「歌譜」！
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