繼續増持現金 (392)

各位親愛的股友，召集一下大家的集體智慧，好不好？

你覺得從如今的市況去推算，究竟到了 8 月 8 日奧運開幕之時，恆指會「大升沖喜」、還是「大跌贈興」這舉世盛事呢？我當然沒有答案，但我會嘗試去猜！

孔子昨晚在夢中似乎給了我一些啟示。 子曰：「父母之年，不可不知也；一則以喜，一則以懼。」 假若活到今天的你，父母仍能在堂前給你供養，那恭喜你了！父母年事已高，為人子女不可不知，一方面要為他們能活到今天而高興，另一方面又因為他們年事已高而恐懼。

而股市者，則吾之衣食父母也！ 故吾曰：「股市之勢，不可不知也；一則以喜，一則以懼。」「熊二反彈」到了眼前光景，「沖喜」「贈興」兩皆宜！我一方面固然要為恆指能反彈到今天而高興，另一方面又因為恆指「年事已高」而恐懼。

天無二日，刀無二刃，那我只好「繼續増持現金」罷了！

昨天、今天繼續沽出三隻股票，増持現金，而見到 2827 又跌到了我的入貨位，於是又買回些少。

美股月結 – 2008 年 7 月 (391)

反彈完畢？ (390)

「熊二反彈」是很快的，一定快過我們的心態！

今天開市不利，恆指在跌了 500 ~ 600 點的 22,000 水平徘徊，而昨日的超低成交 400 多億也不是吉兆，從來「熊市 + 低成交」是最致命的！

回首一看，這「熊二反彈」是由 21,000 起步，其實恆指已反彈了 1/3 到 22,788，國指更勁已經反彈了 1/2 到 12,931，一切目標已經到達！

此外，「熊二反彈」是「杜氏理論」的「次級運動」，為期 2 星期到 2 個月，這「熊二反彈」至今已經 8 個交易日，接近 2 星期。

如今再下試 22,000，我看做人都要務實一些，有理無理要先假設這是「熊二反彈」完畢，馬上逃命！ 看錯了沒損失，看對了可以再有本錢於低位入貨（關鍵可能在 21,500，如果跌不破可能仍然會再反彈，向 24,500 ~ 26,000 進發！）

我昨天已經先沽了匯豐，今天再沽了三隻薄有微利的股票，增持現金，以迎接奧運的心態去迎接更「黑暗」的明天！

2009 巔峰？ (389)

據 華富財經 云：「Quamnet 匯聚了香港價值投資先駒東尼（Tony Measor）及陳志尚先生（Henry Chan）為投資者提供專業投資意見（還有林少楊）。此外，Quamnet 更提供技術分析、買賣建議、圖表工具、即時報價及個人投資組合建議…」。

但這位來自號稱以價值投資為主導思想機構的陳志尚出了一本新書，當中對 2009 年有不少預言，並對價值投資 有了不少操作上的修正。

2009 年的預言【按此】：
(a) 美國：美元會於2008年至2009年反彈
(b) 中國：2009年經濟增長恢復加速
(c) 2009年香港將步入全盛巔峰
(d) 香港股市：中小型股將跑贏。

而對價值投資 操作上的修正：

(a) 投資最重要是「基本趨勢發展」，假如「發展」向上，如 2006 及 2007 年 10 月前，買甚麽大、中、小股都會賺錢，根本不用選擇市場、板塊、個股等；但假如「發展」向下，如 2008 年，則選擇了甚麽價值股一樣會輸錢；

(b) 價值投資 操作上強調 Buy & Hold，但「基本趨勢發展」向上時才對；假如「基本趨勢發展」向下時，Buy & Hold 是錯誤，必須要 Buy & Sell！

我完全同意陳志尚的修正，而最近我重看「杜氏理論」時，更覺得必須懂得把握以一年至三年的「基本趨勢」，順著「基本趨勢」行事（即牛市和熊市），才可有成！

至於兩周至一個月的「短期運動」和「每日波動」，則最好不要太著緊，否則會失去宏觀視野，很易會進退失據了！

全書只提出了一隻股票：中移動 (941)，未來三年的發展都好，重組對中移動影響不大！我以書中 2008 ~ 2010 盈利計算，2008 如果以 $107 (p/e = 17 in 2008) 買入，2010 年的目標價是 $212 (p/e = 22 in 2010)！ 這應該不是困難及不可能的事，須知如今 $107.3 以 2007 年計 p/e 都已經是 23.09 倍了！

所以，我會不停地買入 941的！

一個勵志的故事 (388)

中石油的年報披露十大流通股的股東資料，一對居於美孚的退休夫婦榜上有名，他們手持現值七千萬元中石油股份，身家過億。他們的發達史，是一個簡單的勵志故事【按此】，而且你我都可以做到的！

內容不外是：

• 唔熟唔做，
• 從不抽新股，
• 長線投資，
• 買龍頭實力股，
• 買股票的錢全屬閒錢，
• 投資期往往長達十幾二十年，
• 買入美孚區內其中一個商場的大鋪位，
• 與書本作伴、愛流連書店，站在書架前讀上四、五個小時亦不覺倦，

最重要的是：「中學在香港華仁就讀！」啊！失敬！失敬！原來美孚隱形富豪竟然是師兄！證明「華仁仔」除了商界人人知曉的「永隆銀行伍氏」、「美心集團伍氏」、「合和實業胡氏」、「利園山道利氏」等等之外，還有一些大隱隱於市的凌芙生夫婦！

一個億在前者的家族眼中看來，也不算得是甚麽大數目；但一般平常百姓家也可以吃幾世吧！對於我來說，如果真的不用太久就給我達到一個億的話，我向自己承諾：「相信我！我一定不再像現在這樣懶！我會努力一些、我會積極一些、我會早睡一些、我會早起一些，我會多花一些時間做福人羣，為善敬老，育幼扶青，興學施教，贈醫施藥，諸如此類，冒著被人臭罵沽名釣譽的惡名，一往無前地去幹一番大事業！」

向世界出發的余慕蓮女士身體力行，捐出八萬元在貴州就已經可以興學施教，我如果有了一個億仍然這樣懶，實在說不過去了！

「願主早日賜我一個億，待我作榮耀你的見證，阿門！」

陳魯豫新版心相約 (387)

陳魯豫新版心相約

「好書！好書！好書！」我沒話好說。我一口氣（用「一口氣」來形容都不夠快，但我想不到其他更好的形容詞，又不想用「半口氣」、「1/3 口氣」等）看完全本書後，腦海中只有這句話！「好書！」

「魯豫有約」我看了不少，每次都令我感動！每次魯豫的輕描淡寫，主人翁在訴說故事時，我的眼淚就一次又一次不自覺的掉了下來！魯豫就有這份功力！

看著魯豫，對鳳凰不由刮目相看，怎麽一個又一個的好主持，一個又一個的好節目，通通來自鳳凰！其他台總就不長進，不是日日夜夜播飲飲食食，就是夜夜日日播無聊劇集。

但我萬萬想不到魯豫文章之好，好得令我吃驚！那些甚麽號稱「香江第一才子」的陶傑、甚麽「靚才女」林燕妮、「醜才女」梁鳳儀、「名作家」亦舒、以致「含英嘴華」的董橋，我都看過一些，但在我眼中，全都比不上魯豫！魯豫有的是「才情」、有的是「揮灑」、有的是「自娛」！

看了這書，真的了解魯豫多了，看著她怎樣奮鬥成功，真有些「心相約」之感！魯豫剛訪問了張曼玉，結場時叫曼玉說幾句話勉勵在場的青年人，曼玉就真心地說：「魯豫就是現成最好的 Role Model，女人是不會騙女人的！」全場掌聲雷動！

就以魯豫讀 EMBA 時的一個笑話作結：「還有一個同學，熱衷於把三字經翻譯成英文。人之初，性本善，性相近，習相遠。他就譯成：When life begins, sex is good. Sex are similar, ways are different！」

「熊二反彈」操作 (386)

這幾天反覆向上，沒有立時出現前幾天我預期的「跌市序幕」。昨天大市更全面走好，我心中一動：「對了！看來是先來個熊二反彈，才再展開跌市序幕了！」

「熊二反彈」有「熊二反彈」的玩法，但其實是完全違反了我多年的「操作習慣」，不過，如果我的「操作習慣」並不能在過去幫助我成功，那麼我的「操作習慣」一定是出了問題，我必須用一些我不習慣的方式去重新學習、重新操作了！
我的「操作習慣」之一就是：「股票最好在愈低位買入愈好」，所以我在 $101.1 買了一些中移動 941，但之後 941 長期在 $102 ~ $104 之間浮動，我就沒有再買入了，心中只希望 941 能跌到 $85 時才再「大手」買入。由於在 $101.1 曾經買入，因此就不會覺得 $102 ~ $104 是「低位」，更加不會再「大手」買入。

但昨天 941 一下子上了 $107.80，我心中一動，如果再用我的「操作習慣」，那麼我只有眼巴巴看著 941 升上 $125 或 $136 而走失了這「熊二反彈」的良機了！因為，我在 $106 以下買入的 941 不多，一半以上的倉位是在 $115 ~ $120 之間，如果「熊二反彈」941 真能升上 $125 回補那個下跌裂口，我只能做到脫身，所獲也不會多！
於是，我必須用一些我不習慣的方式去重新學習、重新操作了！

「熊二反彈」操作是：「低位反彈破位向上時才追入！」$107 就正正是反彈破位，於是，昨天收市前我以 $107 買入了 2,000 股 941，加強低買入價的倉位。

這種 $102 ~ $104 不買，但反彈破位向上時以 $107 追入的「熊二反彈」操作，是 逆向思維，違反「低買高賣」的操作，違反個人心理的 Comfort Zone，違反了「愈低買、風險愈低」的常識！
但「熊二反彈」操作最重要的心法是：(a) 牛市長線持有，熊市短線持有；(b) 「熊二」反彈就要沽；(c) 「熊二」一浪低於一浪；(d) 「熊二」要等「熊三」，「熊三」才是大茶飯！

「熊二反彈」可能反彈 1/3、可能反彈 2/3，恆指以 22,788 或 24,587 為反彈目標。

股市第一奇書 (385)

「股票作手回憶錄」成於 1923 年，堪稱股市第一奇書！

今天我終於一口氣看完了！這是我第三次嘗試，不枉再接再勵。事實上，如果你沒有十載股齡，再加上經歷過兩、三次股災，你看了也消化不了，相信看了也是白看！

但各位親愛的股友，有興趣者可以看看：【連結一】、【連結二】、【連結三】

銀行經理之言 (384)

今日同某大銀行財富管理部之經理足足傾了兩個鐘計，Update 一下銀行界點睇個市、同埋 D 所謂「銀行投資顧問」既「Line to Take」及會點去 Advise D 客。

所得大致如下：

(1) 而家個市跌到仆街，銀行唔多願意在此情此景下再推出新的 ELI、ELN 產品，以免接貨都接死 D 客、及被人媽到臭；但如果真要出的話，頂多以 97% 接貨價掛 005 及 2800 就算；

(2) 銀行現在只會建議客戶買 澳幣相連產品 (AUD-Linked Products)；

(3) 大市短期會在 21,000 點築低，但如何發展下去仍看美國；

(4) 全球跌市，股票死了；次按信貸危機，債券又死了；但基金不能只持有現金，一定要買買買及炒炒炒，所以錢都要流入商品市場，未來兩三年是炒石油、炒黃金的日子，但要看 Long Term，不是短炒，而入市者亦要有承受 15% ~ 25% 波幅的能力；

(5) Asset Allocation 中所以要有些少石油、黃金做 Hedging，而黃金基金可以考慮 施羅德金屬基金 (Schroders – U44162)， 金價於 $850 ~ 900 可以有支持，之後金價會一宜升到 $1,000 之上，不再回頭；

(6) 石油基金香港不多，但 那隻 Barclay 的能源精選入息基金 (U43848) 就不要買，因為成交價是 T+1，出現買貨唔知價的麻煩；但可以考慮買 中海油 (883)；

(7) 農業基金亦不要買，因為大豆、玉米、咖啡等預計明年會豐收，基金會跌；

(8) 無論從 Valuation 或三十年發展分析都仍然 看好台灣，但台灣加權指數可能先要跌回 6,000 點，才能再起步，原因是幾個月前全球跌市，但台灣正在熱炒馬英九當選，人跌他升，從 6,000 升到 9,000，現在只是「追回跌幅」罷了，台灣要升大約要等到 12 月吧；

(9) 港股現時都只宜 波段操作，要以守為主，要留 40% ~ 50% 現金。

今日 A50 (2823) 回落，我於 $13.42 又買回一些。現時 40% 現金、60% 股票。

跌市序幕又到啦！ (383)

美股點衰法？不用我多講，各位親愛的股友一看近日財經新聞，自然一清二楚。過幾日 7 月 17 日美國超級星期四，多隻重磅股將宣佈業績，大摩、美林等一定衰到貼地，而相信 Microsoft、IBM、Google、GM 等等都不會有「驚喜」，只會有「驚衰」！

跌市序幕終於如預料於今日正式開始，恆指跌 839 點的確有返 D 大場面的感覺！

既然個天要個市跌，無符啦！我為免無謂「坐艇」、坐「無謂艇」、坐艇「無無謂謂」兼又 Lock 死資金，只好忍痛將一些打算「長期持有」的項目先行算帳，「被逼」沽出 2809、2823 獲利變成「短炒」。

但有借有還，上等人；有賣有買，「上等的」上等人！於是我又順手買入 PE = 8.78 及 派息已高到令人流口水落地、有 6.21 厘息 的 005 匯豐，及據說「前途無可限量」的 941 中移動！

以今日之買入價來說，可謂「長 jar 短炒兩雙宜」！正！

減磅第二回合 (382)

「醫院減磅餐單」第二回合由於成績不佳，故此決定提早一天完結，再另謀對策。第二回合結果如下：

第二回合期間：2008 年 7 月 4 日 ~ 7 月 15 日（共 12 天）
回合目標：減去 10 磅
開倉日： 170 磅
完成日（提早一天）： 168 磅
結果成績：減去 2 磅
達標率：20%

不出所料，任何餐單都有 Marginal Utility 效應，第一回合效果明顯，但第二回合效果則大幅降低！就像炒股一樣，喪股第一日喪升之後，第二日也會慢慢歸於平淡。我一於稍事休息，就開始改吃水果餐，再戰第三回合！

事實上，「醫院減磅餐單」並不是人人合用的，糖尿病者就千祈千祈不要去試，因為此餐單主要透過不吃 醣 和 碳水化合物 以求達到「減磅」目的，但就會令糖尿病者的血糖水平偏低，不適應者可以隨時倒地「XX」（XX可填上任何字眼）！

此外，就像名句「求學不是求分數」，餐單就「減磅」不是「減脂肪」，因為此餐單減磅原理是「最先燃燒肌肉內的肝醣 (Glycogen)，燃燒肝醣時會令身體流失大量水分，體重自然變輕．但身體減去的並不是脂肪！此餐單有一大堆副作用，不能長吃！

各位親愛的股友如果仍然想試試，唔該先認真看看，以免弄巧反拙！
副作用：文章（一）；文章（二）；文章（三）

「境界」與「階段」 (381)

王國維《人間詞話》謂：「詞以境界為最上。有境界則自成高格，自有名句。」我謂：「人生以通達階段為最上。人生階段知所行止，品味自高。」

王國維謂：「“紅杏枝頭春意鬧”，著一“鬧”字，而境界全出。“雲破月來花弄影”，著一“弄”字，而境界全出矣。」我謂：「縱都是落幕收場，王䓪鳴因短椿貪案得俯首引咎辭職，評價自低；馬時享借病昂然急流勇退，品味自高。人生階段進退行止，高下立見。」

「境界有大小，不以是而分優劣。“細雨魚兒出，微風燕子斜”何遽不若“落日照大旗，馬鳴風蕭蕭”。“寶簾閑掛小銀鉤”何遽不若“霧失樓台，月迷津渡”也。」人生階段固有春風得意之日，亦有跌宕落泊之時，不以是而分優劣。“一蓑煙雨平生、俯仰人間今古”何遽不若“年俸百萬優差、薪高糧準假多” 也。

「詞至李後主而眼界始大，感慨遂深，遂變伶工之詞而為士大夫之詞。」人生階段亦至「退休抉擇」而眼界始大，感慨遂深，遂變「為他人仆心仆命」之無聊而為「為自己實現財務自主」之正路。我今日能以全情投入，不無昨天的啟發！

「古今之成大事業、大學問者，必經過三種之境界：“昨夜西風凋碧樹。獨上高樓，望盡天涯路。”此第一境也。“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴。”此第二境也。“眾裡尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。”此第三境也。」人生，何嘗不是要必經過三種之階段？古今之能笑傲江湖、坐看雲起者，必經過三種之階段：“為他人作嫁衣裳，為無聊事仆心仆命。”此第一階段也。“長恨此身非我有，何時忘卻營營？” 此第二階段也。“是非成敗轉頭空，古今多少事，都付笑談中。”此第三階段也。

明乎此，當可「三十而立，四十而不惑，五十而知天命，六十而耳順，七十而從心所欲」矣！

2006 年 7 月 17 日我退隱山林，轉眼即將兩載。兩年來的平靜生活，証明了退隱非常適合我這個「自閉」的人！我喜歡一個星期不見一個人，我也喜歡一個星期不出街，就只呆望天花，細聽莫札特和梅艷芳，樂在其中！我可以真正忘記一些過往因為工作需要才要幹的事，例如甚麽「合作性」、「團隊包容」、「體諒過時」、「接納錯誤」等等；我也真正以自己的生命為中心，不用為區區五斗米而去執行那些自以為是的「老板」指令，然後又再承接反覆無常的下一個指令；我也不用再對著那些無藥可救的下屬、不用再浪費我的青春去教育及督導她們。

人生到了此「階段」，是一種很快樂的「境界」！

兩年來，也有一些誘惑，例如社聯想找我做些研究、大學社工系想找實習導師、朋友推介我去做些社工課程評審工作、甚至獵頭公司來電想找我做機構主管等，我都無動於衷！其實，我對「賺錢」仍然非常非常熱愛，但要我這個「自閉」的人，再因為「賺錢」而要弄到「上有老板」、「下有下屬」、「朝有計劃」、「晚有督導」，那我就誓死不從、寧願有錢不賺了！

現在，我喜歡的「賺錢」模式，是要行行企企、看看報紙、聽聽電視、按按電腦，那我就完成任務了，多輕鬆！如果「按按電腦模式」的「賺錢效果」和「朝九晚五」差不多的話，那做人幹嗎仍然如此笨，仍然要沉迷於「為他人仆心仆命」之階段呢？如要「仆心仆命」，我也認為只應「為自己」、而非「為他人」吧！智慧，應該可以隨年齡而增加的！

兩年來，我很忙！我仍然是一個 嚴守紀律 的人，因為我知道只有嚴守紀律、才會投資成功！兩年來，我未曾停過半步。我去遊山玩水，我去加拿大，我去張家界、下龍灣、昂平360、麗江、大理、香格里拉，我去浸温泉；我看了 98 套不同的電影；我看了 41 本不同的書；我寫了 381 個 Blogs；我定期去看超過 100 個不同的網站；我繼續訂閱 Benchmark；我繼續研究基金、研究期權、研究港股、研究美股、研究 ETF；我有空就跑銀行，了解它們最新推出的產品；我也跑証券行，誰最便宜我就多光顧誰；我也跑去聽投資講座，有用沒用的都去聽；我學了太極，我定期健步行，我成功減磅；我也繼續發夢，好夢惡夢都發，兩年來恐怕也發了 100 ~ 200 多個夢吧！

或許，這是最好的年代，這是最壞的年代。但我喜歡！

快落、快樂 (380)

我都不知道個市仲有甚麽好升！特別星期五，港股仍在喪炒喪升！成交金額仲有 700 億，你話不是大戶炒高派貨就奇！如果此時仲盲目無選擇性地胡亂高追，恐怕好易做了大戶的點心！

全球個個在跌，不是講笑。你看：上海綜合跌 0.65%、滬深 300 跌 0.68%、Dow Jones 跌 1.14%、NASDAQ 跌 0.83%、英國富時大跌 2.69%、法國大跌 3.09%、德國大跌 2.41%。恆指已經連升三日，我覺得氣數已盡，從圖表看：恆指反彈目標約在 22,300，如今反彈到了 22,185，我相信已經力盡，無力再去了！

恆指仍在下降軌內，一浪低於一浪，反彈完成後，我認為星期一應該是跌市再開始，再跌目標約在 21,000，而即使跌到 20,000 亦是合情合理的！耐心一些應該可以買到平貨！

下降完成後，如果能夠再反彈升破下降軌，那就形勢大好了，反彈可以 23,492、25,822、26,397 等各個月的高位為目標。

美股組合五隻股 (379)

投資美股屬於 Small Cap Investing，股價波幅特別大已經是意料中事，我按照 Motley Fool 的貼士，買入時一般都已經接近 52 週低位。但近日美股跌不停，「低位」買入後很快就變成了「高位」，如今只有等待等待再等待，因為 Value Investment 在跌市中股價往往會很殘，所以才會有「Value」的出現吧！

要「Value」最後變成「Money」，那就要看投資者功力有多少了，如果能夠修練到有「滿溪流水香，坐看雲起時」的境界，那麼成功相信亦不會太遠了！

五隻股〔UA、BID、TDG、NTGR、BOOM〕，都是 Motley Fool 的推介，但其中的 Netgear (NTGR) 對我卻有特別意義，因為 Netgear 的 President & CEO 創辦人盧昭信（Patrick CS Lo）是我中學華仁的同班好友。

由於大家都喜愛黑白攝影，有一段時期經常結伴四處外出拍攝，亦沖曬放大，自得其樂。盧昭信兄長亦好此道，我也向他請益攝影之術，盧兄長專攻彩色放大，在當時可說是高檔玩意，由於彩色放大花費甚多，年少無銀的我只有羨慕的份兒。後來有一天，盧昭信告訴我他兄長得了肺癌，突然離世，原因可能是在黑房中吸入太多的彩色沖曬藥水的揮發物。自此之後，我雖然喜愛彩色攝影，但始終不敢走向彩色放大的領域了。

華仁同班中，當年 A-Level 成績可以直進 HKU Medicine 的就只有盧昭信一人，多年來他都是全級（不單止全班）考第一名的人材〔除了中文科和中文作文比不上我〕，A-Level 放榜後，他毅然放棄了入 HKU 唸醫科，拿了獎學金隻身飛去美國 Brown University 唸 Engineering，完成個人的理想〔但也因此弄得了我們那一屆全軍盡墨，成為了華仁歷史上，上下十屆 的一屆 0 個入 HKU 唸醫科的紀錄〕。

當年華仁 Matric 沒有 Maths 科，A-Level 後入 HKU只有兩條路：一就是做 醫生，一就是做 特首！（或林瑞麟、孫明揚、陳祖澤等高官）！我做了社工可說是異數。而要做 Engineer 更是 Double Hard 的 Special Effort！其後盧昭信畢業後從打工到創業的細節我已不甚了了，大家往來少了，他也不是經常回香港了，但今天看見他能夠在美國創出一番事業，坐擁一間市值港幣 43 億的上市公司〔股價高位時市值更有港幣 138 億〕，心中也真替他高興！從小到大，盧昭信都是一個開朗活潑的人，對人誠懇，極守信用，這在同班中是非常難得的！

Netgear 的 Statistics 只是一般，P/E = 9.5、ROE = 12.37%、ROA = 8.34%、Profit Margin = 10.56%、Current Ratio = 2.85、Price/Sales = 0.62、Price/Cash Flow = 2.68、Total Assets = 551 Millions US$。

但由於我對盧昭信的人品有所認識，所以除了 Motley Fool 的貼士外，我亦投了他一張信心票，將 Netgear 放入我的美股組合五股之一。

回首前塵，說來話長，如今各有成就，人生都是如此，付出了的努力總不會白費、總有一天回報眼前來的！

蘋果 iPhone 有以利中移動乎？ (378)

「iPhone 一出，誰與爭鋒？」

蘋果 iPhone首日全球發售，舉世震盪！排隊人龍馬上從紐約排到倫敦、從香港排到東京，買到一個 iPhone 在手，得逞者無不笑逐顏開；iPhone，立即成為新新人類的身份像徵，更是送禮及向女友表示心跡的最佳時尚精品！

iPhone 港幣 8,000 有找，有興趣者不妨一試（但目前是有錢也買不到）！

iPhone 全球收個滿堂紅，據說，中移動仍正與蘋果商討在中國推出 iPhone 的安排。蘋果 iPhone 如成功在中國推出，亦將有以利中移動乎？各位有興趣的親愛股友，可看看以下代表中移動的 Patrick Schultz 的評論（亦看看 iPhone 究竟有幾 Cool ）！【按此】

買入商品股票 (377)

我反覆思量，也同意在如今的世界性通脹週期下，全球商品及資源價格只會不斷上升，商品股票自然亦會受惠。既然如此，坐言起行吧！

昨天和今天先後買入：
領先商品 ETF (2809) @ 34.15
中海油 (883) @12.98

中海油主要反映石油價格，理論上應該同紐約期油及布特蘭期油同步升降的；而領先商品 ETF (2809) 則透過追蹤一項被廣泛地公認為商品市場的基準國際認可指數（Reuters/Jefferies CRB Index），為投資者提供一個即時參與 19 項商品投資的獨特機會。目前主要成份包括：能源 (39%)、貴金屬 (14%)、工業用金屬 (13%)、農產品及禽畜 (34%) 等，因此如果石油價格上升，理論上 2809 也有 39% 成份有相關跟隨升降的，當然亦有可能給其他商品價格的下降而抵銷了。

我昨天見紐約期油價格回落到 $136，於是買入領先商品 ETF，跟著伊朗發射飛彈，期油價格馬上好似飛彈彈上 $141，今早好不容易仍可於較低位買入中海油。

我估計以下事件如果出現，商品股票亦會受惠：
(a) 以色列炸伊朗核設施；
(b) 美國飛機炸伊朗；
(c) 巴西油工人大罷工；
(d) 伊朗受襲，切斷波斯灣運油通道。

簡單來說，世界愈亂，油價愈升，混水摸魚之徒就有運行！

商品大牛市？ (376)

前日在三聯「打書釘」，飛快地看完了一本講商品投資的書。作者林賽盈為「敦沛期貨營業部高級副總裁，擁有逾十年有關銀行及投資市場之經驗，主要為私人投資者、商業投資及機構性投資者提供股票基金及商品期貨之服務。」

本來這等背景的作者我一般不會浪費時間去看，但剛巧望見寫序言的人竟然是我尊敬的王冠一，並稱呼林賽盈為徒弟，還說這徒弟的書「寫得不錯」，剎那間我對林賽盈立即刮目相看，所以即使站得腰酸背痛，也一口氣看完了她的書〔亦省了 128 大元〕！

全書論述，一言以蔽之：「快快投資商品，商品大牛市還有十多年！」

起：分析商品，包括石油、黃金、玉米、大豆、棉花、糖、咖啡、替代能源…結論是石油能源一定無法替代，可以長期看好石油。

承：解釋何以商品會一直「牛」，因為三大原因：(a) 美國信貸信心危機只會揮之不去；(b) 弱美元政策最終美國亦受害；(c) 商品需求真正存在，例如石油、玉米、糖等。

轉：投資商品期貨是方向，但不方便，幸而近年來出現了各種新的「商品 ETF」，可對應相關的商品，令投資商品變得容易和更具成本效益！

合：總結及介紹投資工具，一定要開個美股戶口才方便買賣（也可以在時富、輝立、大福等開美股戶口）。推介：美股石油 ETF 可買成交量較大和貼價的 USO 或 DBE，而黃金ETF 可買 GLD。至於港股，商品 ETF 可買唯一的 領先商品 ETF( 2809)，而石油股首選上游業務的 中海油 (883)，因為可以同油價同步；次選是上中下游業務皆遍及的 中石油 (857)，貪其息高。至於下游業務靠賣油為生的中石化 (386) 就一定要避之則吉，因為中國社會管制成品油價，賣油是一定蝕本的生意。

作者亦提及 Jim Rogers 過去幾年一直看好中國的商品投資，大書特書「中國一定牛」，全力唱好中國及大中華，現在已經全面退出美國市場，而且連自己的古堡物業都沽售了，亦一早教育女兒說普通話。大投資家就是這種人，要麼不做，要麼就是全情投入，將自己的人生也押上去，而且樂在其中！

「投資就是生活」，要做成功的投資家〔或者謙虛少少叫自己做散戶吧〕，就要記住這格言。

巧言令色 (375)

【2008 年7月8日 匯港通訊】 摩根士丹利在淡市中兼職做「占卜師」或「預言家」，其處女作是於上月 23 日發表報告，為港交所 (388) 批命，預測該股未來 15 日股價會大「冧」，結果這枝下下籤 不幸言中，港交所被批後，股價不斷下跌，至今剛好滿 15 日，其股價以今日收市價計 101元，共跌 22 元，跌幅達 17.9 %，市值蒸發 236 億元。

大摩在當日的報告中將港交所的公平值調低至 100 元以下，港交所今日的股價便曾短暫見過 100元，差點便觸及大摩的公平值。

大摩在這份報告預測期截止前一天，昨日再發表有關港交所的報告，實行「批死」該股，將目標價由 120 元調低至 85 元，若然大摩真的準確無比，港交所「紅顏薄命」，股價可能再瀉。

除港交所外，大摩亦有為另外 4 隻股份「睇相」，分別中海油 (883)、世茂房地產 (813)、雅居樂 (3383) 及比亞迪電子 (285)，其預測如下:
股份 報告日子 預測
中海油 6月25日 會在 60 天內上升
世茂房產 6月26日 會在 30 天內下跌
雅居樂 7月04日 會在未來 15 天上升
比亞迪電子 7月04日 會在未來 45 天上升

對大摩之狗急跳牆式完全不顧利益衝突、明目張膽地妖言惑眾干擾市場，一手做「預測」，一手做「炒作」，我們尊敬的証監會諸公（或豬公）卻似乎從不過問，令人髮指，亦使大摩可以習非成是，實在可悲可嘆！

子曰：「巧言令色，鮮矣仁！」

在如此妖言惑眾、每天都突然單日轉向的干擾市場中，我亦乘機使用三十六計之第廿計：「混水摸魚」，做了以下的買賣！

H-ETF (2828)：7月3日 $113 買入 2,000 股，7月9日 $119 沽出；
中國平安 (2318)：7月8日 $48 買入2,000 股，7月9日 $50.6 沽出。

這些短炒，固然滿足了「投機的我」，也令荷包又有些少進帳，可以買番個飯盒醫肚；但嚴格來說，這不是真正的「投資的我」，更不是我心目中的「小李飛刀」買入法！而且好像自己「講一套、做一套」！

好彩！我一早就接受了陸羽仁所講的「投資人一定是精神分裂者」的理論，我一定是一手做「投機的我」、一手做「投資的我」，而且完全可以 Compatible 和 Harmonious 的！

但為了支持「投資的我」及懲罰「投機的我」，我決定不把「投機的我」所賺的錢當作「錢」或「利潤」，而只將今次行動的所得算作「拉低平均買進價」來入帳了事！

因此，做了兩單「混水摸魚」的買賣後，我手上仍持有的 2828 和 2318 的平均買進價便降低了不少，有利於將來的「投資的我」！

「炒作」後，整體回報率：－19.55%。 資產分佈：現金 49.2%、股票 50.8% 。恆指：21,806；國指：11,834。

2008 上半年成績 (374)

我翻看 2007 年的 Blog，原來我在去年七月是有發表過上半年成績的，今年由於股市跌到連亞媽都唔認得，所以已經忘記了這回事。

既然想起，也就發表一下 2008 上半年成績吧！

報告日期：2008 年 7 月 1 日
恆指：21,745 國指：11,523
投資時段：2008 上半年
整體回報率：－20.02%
目前資產分佈：現金 45%、股票 55%

2008 上半年成績不佳，可說意料中事，當中有些烏龍錯誤是回想起來自己也會發笑的！但我認為股市跌到了現在這水平，又開始了一個新的機遇，2008 下半年相信有很大機會可以將成績改寫！

幾則收藏 (373)

曾經有一段日子，很喜歡收集一些看起來「有點意思」的東西，包括文字、圖片、歌詞、故事、漫畫等等，並儲存在一個叫做 「Wisdom」 的 Folder 中，一則有時可以自娛，二則有需要時可以 Email 給朋友，以作交流互勉之材料。

後來，不知怎的，互聯網上愈來愈多一些有用沒用的東西都你傳來我傳去，特別是一些連鎖「求救信」和連鎖「作福信」，講到你不馬上轉寄斷了連鎖，你就會從「福大命大」馬上變為「福薄命薄」兼會「大禍臨頭」，恐怕隨時會屍橫街頭；又或者日日不停收到電郵推銷 我仍無需要用到 的「偉哥」，互聯網公用空間已經汜濫成災，我對網上收藏的興緻也逐漸減少了！

今日，竟不經意走進了「Wisdom」的 Folder 去看，舊日情懷又湧上心頭，就選了幾則收藏和各位親愛的股友分享！

一個故事：

氣度，決定了一個人的高度

有一個公司的重要部門的經理要離職了，董事長決定要找一位才德兼備的人來接替
這個位置，但連續來應徵的幾個人都沒有通過董事長的”考試”。

這天，一個三十多歲的留美博士前來應徵，董事長卻是通知他凌晨三點去他家考
試，這位青年於是凌晨三點就去按董事長家的鈴，卻未見人來應門，一直到八點
鐘，董事長才讓他進門。

考的題目是由董事長口述，董事長問他：「你會寫字嗎？」年輕人說：「會。」董
事長拿出一張白紙說：「請你寫一個白飯的『白』字。」他寫完了，卻等不到下一
題，疑惑地問：「就這樣嗎？」董事長靜靜地看著他，回答：「對！考完了！」

年輕人覺得很奇怪，這是哪門子的考試啊？第二天，董事長去董事會宣佈，該名年
輕人通過了考試，而且是一項嚴格的考試！

他說明：「一個這麼年輕的博士，他的聰明與學問一定不是問題，所以我考其他更
難的。」
又接著說：「首先，我考他犧牲的精神，我要他犧牲睡眠，半夜三點鐘來參加公司
的應考，他做到了；
我又考他的忍耐，要他空等五個小時，他也做到了；
我又考他的脾氣，看他是否能夠不發飆，他也做到了；
最後，我考他的謙虛，我只考堂堂一個博士五歲小孩都會寫的字，他也肯寫。
一個人已有了博士學位，又有犧牲的精神、忍耐、好脾氣、謙虛，這樣才德兼備的
人，我還有什麼好挑剔的呢？我決定任用他！」

這位董事長看人的角度非常獨到且正確，
可不是嗎？
氣度，決定了一個人的高度，
一個有氣度的人才有成功的本錢，
否則他未來的成就勢必會受到局限。
在謹記「知識就是力量」的同時，
不妨也提醒自己----「氣度決定了高度」，

這是一個知識爆炸的時代，
在我們追求知識、升學、才藝…的同時，
千萬不要忽略了：所謂的『內在』，除了充實知識、才藝外，
還包括了充實修養、品格。您是一個有氣度的人嗎？
問題的正確答案將影響到您成就的高低。

一幅漫畫：

一首歌：

憑著愛 詞：潘源良 唱：蘇芮

曾踏遍　刺腳的彎路

疲倦了　誰來傾訴

遇到幾多痴情 怎會不知道

但我深知總有一天

定會找得到更好

*憑著愛　我信有出路

憑著愛　情懷不老

在這一刻跟你 終於可擁抱

就算始終失意倒運

人生已再沒苦惱*

**曾在這高高低低

彎彎曲曲中跌倒

才驟覺開開心心

簡簡單單已極好

最美麗仍然是愛

帶淚嚐仍然是好

未懼怕一生的波折伴到老**

Repeat * **

「小李飛刀」買入法 (372)

大家都知道跌市仍未完，但「逆市行者」亦都知道在這樣黑暗的時候，就是開始計劃買進的時候。如何可以「小李飛刀、例不虛發」呢？在目前市況，我認為「大市 PE」很有參考價值！

參考下表：


現時恆指已經跌到 PE = 12.1、即是再次進入「有投資價值」的範圍。

歷史上恆指 PE = 8 ~ 12 是大平賣，並不常見；PE = 12 ~ 15 是合理估值範圍；而 PE =15 ~ 18 就是偏高範圍，要有離場準備。上回恆指最高升到 31,958，即 PE = 18.05，跟著大跌市就出現，一直跌到如今仍沒完沒了！

國企指數方面亦一樣，目前已經跌到 PE = 14.1，我認為國企指數 PE = 11 ~ 14 是大平賣；PE = 15 ~ 20 是合理估值範圍；而 PE =21 ~ 26 就是偏高範圍，上回國企指數最高升到 20,609，即 PE = 25.89，跟著大跌市亦就出現了。

我的「小李飛刀」買入法簡單地說，就是於「恆指 PE = 11」和「國企指數 PE = 13」時分別買入盈富基金 (2800)【$20】 和 H 股ETF (2828) 【$100】，然後待升到「恆指 PE = 16」和「國企指數 PE = 22」時分別沽出盈富【$28】 和 H 股ETF 【$175】，那就大功告成，分別可以獲利 40% ~ 75%！

我認為參考「大市 PE」來買進，風險不高，因為「恆指 PE = 11」即是恆指 = 20,000 點，而「國企指數 PE = 13」即是國企指數 = 10,000 點，相信到了這水平，下跌都很有限！

以最最惡劣情況計，恆指即使再下跌到 16,000 點，即再跌 4,000 點；但如於恆指 = 20,000 點買入，上望 28,000 點，即有 8,000 點上升空間，而上升 8,000 點：下跌 4,000 點，值博率亦有 2 倍，不錯了！

這買入法簡單、易行、成功率大、一擊即中，此所謂「小李飛刀、例不虛發」也！

減磅：第一回合 (371)

上回提出之「醫院減磅餐單」第一回合的結果已經出了，可以公佈一下：

第一回合期間：2008 年 6 月 20 日 ~ 7 月 1 日（共 12 天）
回合目標：減去 10 磅
開倉日： 178 磅
完成日： 170 磅
結果成績：減去 8 磅
達標率：80%

嘩！8 磅脂肪啊！照照鏡，濶別多年的「英俊瀟洒」果然又開始再度出現了！一於稍事小休兩天，吃回一個豐富的自助餐，鋸了一個羊扒，再戰第二回合！

第二回合期間：2008 年 7 月 4 日 ~ 7 月 15 日（共 12 天）
開倉日： 170 磅

欲知後事如何，請聽下回分解！

走勢與人心俱向下 (370)

寫 Blog 355「長箭射天、股價落地」時，預期恆指會跌向 21,500 點，講完 15 天後就終於到埗，恆指昨日收 21,424 點，有多無少了。

跟住會點當然無人知，但如今「走勢與人心俱向下」的現象很明顯，因此，估計的可能性是：

(a) 再跌，在無任何合理的參考下，可以隨意說一個目標亦得，那我就估 20,000 點吧 (某些報章用八年的上升支持軌來說，那麼 20,000 點剛好是支持位 )；

(b) 先反彈去 22,500 點 (即保力加通道之中軸 )，反彈後才再跌向 20,000 點，我認為這點的機會率最大；

(c) 不跌不彈橫行，這點機會最少。

我認為跌向 20,000 點時，我應該再增持一些股票。

中央結算戶口【CCASS】 (369)

[2006-08-16（文匯論壇）] 去年，香港接二連三地出現小型證券行倒閉，客戶的股票被盜用、被凍結……面對小證券行倒閉的新聞，小股民唯一可以做的是選擇更換經紀行，找「巨無霸」式的大證券行、大銀行開戶，因為如果在小型證券行一旦中招，好易血本無歸！

現時法例，無論在證券經紀行開立了多少個戶口和有多少貨或錢，可獲得的最高賠償額均只為１５萬元。

因此，PC 買貨一向都只在恆生，以保安全，但使費就多了很多。Given all others equal，恆生經紀佣收標準的 0.25%，我在致富證券的網上經紀佣收 0.0675%，如果買賣了價值共 100 萬的股票，一來一回，經紀佣就相差了 $3,650！因此，證券行的優點的而且確是「平」、「好平」、「平好多」！

但我長期用證券行戶口買賣，心中不無些許憂慮，雖然我開戶的致富、大福、耀才、時富、輝立等都算是華資中型以上證券行，但天有不測之風雲，「盜用客戶股票」可說是最防不勝防。由於我深深明白到我在有生之年，財富可以去到（視乎投資的回報高低）6,600 萬 ~ 2 億 4,000萬之間，因此，我不能再置之不理我戶口的風險管理工作了。

目前，香港每一個股民都可以直接在中央結算公司開獨立戶口（Investor Account），開了獨立戶口之後，投資者不論向哪一家經紀行買股票，股票都是存在中央結算公司，所謂買賣只是中央結算的電腦將 A、B 兩個客戶的股票結存數字轉換罷了，這是最安全的方法，這包括經紀行不會非法地挪用客戶的股票。但是，這家中央結算公司的生意很差，1998年開業至今 (指 2006-08-16)，累積只有16000個戶口。但這只是兩年前的數字，而數字本身亦沒有意思。我戶口的風險管理才最重要。

星期四、上午，我跑去中央結算公司【CCASS】開了戶口，24 小時後的星期五中午，我在所有證券行的所有股票，已經安安全全的存進了我的 CCASS 戶口內！

It was amazing！Everything is under control！Now under my full control！I can sleep with peace of mind！

因此，我實在忍不住、不得不向各位親愛的股友大力推荐這項香港政府少有的「德政」！

如果說 CCASS 戶口服務 Under-used，我只好說這是因為香港股民的質素太差，只懂日日投訴，但有個 Solution 在面前又會投訴收費太「貴」，我計算過，如果股票不是出出入入，一年的大概支出只是 $300 (事實上，股票放在銀行的支出一定只有更多，例如恆生每買入一隻股票都要個別收 $30 存倉費)，一年從證券行買賣省回的經紀佣已經比 $300 多出很多了！香港股民經常「幹大事而惜身，見小利而忘命」，此又一好例子也！

中央結算公司戶口服務地址：上環德輔道中維德廣場三樓 (Vicwood Centre 2/F) 大家樂樓上，記得帶住址證明和銀行戶口證明即可。