上半年最新估值（一） (650)

不少公司都公佈了上半年業績，報章和大行喜用的字眼都是甚麼「多賺 3%」、「盈利跌 5%」、「符合預期」、「破紀錄」、「次季放緩」、「較去年同期」、「大幅低於」、甚至「60 日內會跌幾多幾多」…諸如此類的字眼，而這些都是我長期以來「極之討厭」 + 「極之噁心」的字眼！

因為它們本質上 (a) 無內容（看了等於沒看，即是等如話：「小姐您今日真係靚到符合預期唧！」；(b) 喜比較（殊不知在百年一遇的金融海嘯下再拿公司以往業績來比較可說是極之極之憨居之事）；(c) 有誤導（大行故意妖言惑眾調高調低根本用心不良）；(d) 壞思想（看得多而忙於工作卻疏於思考的人就會開始相信、跟著就會愈來愈蠢）；(e) 無 Q 用（價值投資以至一般的基本分析的精要都只在於看業績及盈利的「實質數據」，那用大行在旁說三道四甚麼「符合預期」「不符合預期」，符他媽的合他媽的甚麼預期！誰的預期！預甚麼期！正多 Q 餘！）

內銀股是我 2009 年的投資主力取向，本週交行 (3328)、工行 (1398)、建行 (939) 以及中移動 (941) 都已經出了上半年業績，我按照各公司公佈了的最新「上半年每股盈利」再乘以「2009 年預測市盈率」，就可以馬上得出最新及最可信的「2009 年預測目標價」！

有「盈利」作為基礎的「目標價」是股票市場中唯一最最可信的事（而非胡說八道、大行他媽的甚麼預期及建議），即使「目標價」因短期市況影響而不能於 2009 年之內實現，但早晚一定會在價格上反映出來，最終一定可以達標（除非盈利大倒退）！



從圖表中可見，建行 (939) 的投資價值看來最高，假如下半年盈利仍然可以保持在上半年同一水平 （即全年每股盈利 = 0.24 元 X 2 = 0.48 元人民幣，@1.128 匯率 = HK$0.541），以 15 倍的預測市盈率計算，2009 年的預測目標價是 $8.12，距離現價 5.84 仍可有 39% 的潛在升幅。

用同樣方式計算，工行 (1398) 以 15 倍的預測市盈率計算，2009 年的預測目標價是 $6.77，距離現價 5.24 仍可有 29% 的潛在升幅。

交行 (3328) 以 15 倍的預測市盈率計算，2009 年的預測目標價是 $10.83，距離現價 9.17 仍可有 18% 的潛在升幅。

中移動 (941) 以 12 倍的預測市盈率計算，2009 年的預測目標價只是 $74.7，現價已經 80.00，仍可能有 6.6% 的潛在跌幅。因此，如果想買中移動，似乎需要更大的耐性，等回到較低水平買入才較安全，目前中移動公佈了的上半年業績似乎未能支持股價的「合理上升」（「不合理上升」則日日都有，中移動剛剛才上過 90.00），除非中移動下半年的盈利可以增加或者市盈率的估值可以高於 12 倍。

下星期中行 (3988) 及 招行 (3968) 亦將公佈上半年業績，看完就知內銀股的整體情況了。